Oracle, une entreprise technologique américaine chevronnée, a révélé la semaine dernière avoir signé des contrats d'intelligence artificielle (IA) d'une valeur de plus de 300 milliards de dollars au premier trimestre de cette année. Cette nouvelle a non seulement provoqué une hausse épique du cours des actions d'Oracle, mais a également provoqué un enthousiasme collectif parmi les actions de concepts d'IA sur le marché boursier américain.
Cependant, lorsque l'enthousiasme s'est calmé, le marché a commencé à s'intéresser aux risques liés aux énormes commandes d'Oracle. En fait, peu de temps après l'annonce de cette énorme commande, plusieurs analystes ont évoqué plusieurs risques dans leurs rapports, notamment le fait que l'essentiel de la croissance future de l'entreprise proviendra d'un seul client : OpenAI.
Le dernier avertissement vient de Moody's, l'une des trois principales agences internationales de notation de crédit. L'agence a souligné que le contrat d'IA de 300 milliards de dollars récemment signé par Oracle comporte de multiples risques potentiels et a maintenu inchangée sa note sur le géant du logiciel.
Oracle a annoncé ses résultats du premier trimestre après la clôture de la bourse américaine mardi dernier. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, Oracle a révélé que ses obligations de performance restantes (RPO) avaient grimpé à 455 milliards de dollars, soit une augmentation de 359 % sur un an, auxquels 317 milliards de dollars supplémentaires ont été ajoutés au cours du seul premier trimestre fiscal. Safra Catz, PDG d'Oracle, a déclaré que la société avait signé quatre contrats importants avec trois clients différents au cours du dernier trimestre et qu'elle s'attendait à d'autres contrats similaires dans les mois à venir, portant le carnet de commandes à plus de 500 milliards de dollars.
Par la suite, il a été rapporté qu'OpenAI avait signé un contrat avec Oracle pour acheter à ce dernier des services de puissance de calcul d'une valeur de 300 milliards de dollars américains d'ici environ cinq ans. Le contrat sera mis en œuvre en 2027, avec une dépense annuelle moyenne d'environ 60 milliards de dollars américains. Cela signifie que l'accord OpenAI a représenté près de 95 % de l'augmentation des revenus futurs des contrats d'Oracle au cours du premier trimestre fiscal.
Les analystes de Moody's ont noté mercredi que les contrats mettaient en évidence « l'énorme potentiel » de l'activité d'infrastructure d'IA d'Oracle. Mais ils ont également attiré l'attention sur plusieurs risques soulevés par Moody's dans son action de notation en juillet, lorsque l'agence a abaissé la perspective de la notation de crédit d'Oracle de négative à stable.
L'un des principaux risques identifiés par Moody's est le « risque de contrepartie », ou le risque auquel Oracle est confronté en s'appuyant sur d'énormes engagements de la part d'une poignée d'entreprises d'IA pour financer son modèle économique.
"Le risque de contrepartie est toujours un facteur clé dans tout type de financement de projet, en particulier lorsqu'il existe un degré élevé de dépendance à l'égard d'une seule contrepartie pour les revenus", ont écrit mercredi les analystes de Moody's.
"À notre avis, la construction du centre de données d'Oracle est l'un des financements de projets les plus importants, sinon le plus important, au monde", ont-ils ajouté.
Les analystes ont en outre noté que la dette d'Oracle augmenterait plus rapidement que son bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA), ce qui pourrait amener son effet de levier jusqu'à 4x avant que l'EBITDA ne commence à dépasser la dette.
"Le flux de trésorerie disponible (d'Oracle) sera probablement négatif pendant une période prolongée avant d'atteindre le seuil de rentabilité", écrivent les analystes.
Moody's a attribué à Oracle une notation d'émetteur de Baa2, qui se situe dans la partie inférieure des notations de crédit de qualité investissement.
Mercredi, le cours de l'action Oracle a chuté de 1,71% à 301,41 dollars américains. Il a chuté de plus de 10 % par rapport au sommet historique atteint mercredi dernier, mais il a tout de même augmenté de plus de 80 % cette année.
