Dans la vallée enneigée de Davos, avant l'arrivée du président américain Donald Trump, les dirigeants des principales institutions d'investissement du monde ont échangé leurs points de vue lors d'un petit-déjeuner privé, choisissant soigneusement leurs mots. BlackRock, TPG Inc. et des dirigeants d'entreprises, dont Temasek, ont discuté de la manière dont les changements rapides de la politique américaine pourraient avoir un impact sur les marchés mondiaux. Un dirigeant s’est dit préoccupé par les éventuelles répercussions des tensions liées aux demandes américaines concernant le Groenland, mais il n’a néanmoins pas mentionné « Trump » par son nom.
C’est le jeu délicat auquel Wall Street sera confronté au début de l’année 2026 : comment aider ses clients à évaluer et à répondre à l’offensive politique de Trump sans le mettre en colère ?
De plus en plus souvent, la réponse est : l’auto-examen.
La dernière révélation de cette insécurité de la part de la plus grande banque allemande est frappante. Alors que les participants arrivaient en Suisse pour le Forum économique mondial dimanche, George Saravelos, stratège en devises de la Deutsche Bank, a publié une note à l'intention de ses clients, prédisant que la volonté de l'Europe de détenir des actifs américains pourrait faiblir en raison des menaces de Trump de s'emparer du Groenland. Mercredi, le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessant, a déclaré que le PDG de Deutsche Bank, Christian Sewing, l'avait appelé pour dissocier la banque du rapport de recherche largement diffusé.
Cet épisode a accru les inquiétudes de certains à Wall Street selon lesquelles la pratique de l'administration Trump consistant à nommer et à critiquer des dirigeants individuels et des entreprises encourage l'autocensure des entreprises. Comme l’a déclaré le PDG d’une grande société d’investissement, s’exprimant sous couvert d’anonymat, les dirigeants expriment leurs préoccupations en privé, mais rarement en public, même après que Trump a annoncé une série de mesures ciblant le logement, les prêts sur cartes de crédit et les tarifs douaniers aux États-Unis.
Timothy Ash, stratège principal au Fonds souverain de marchés émergents RBC BlueBay, a répondu aux remarques de Bessant sur les réseaux sociaux en déclarant : « C'est ce qui se passe dans les régimes autoritaires. Cela signifie que les freins et contrepoids au pouvoir échouent, ce qui conduit finalement à de mauvaises politiques.
Faire profil bas est une réponse courante, notamment parmi les dirigeants européens. Certains dirigeants ont même demandé à l’équipe de recherche d’éviter d’aborder des sujets sensibles, selon des personnes proches du dossier. Les restrictions sur ce que les analystes peuvent dire publiquement ont tendance à s’intensifier à mesure que les tensions entre les États-Unis et l’Europe s’accentuent.
L'année dernière, une grande institution financière européenne a commencé à exhorter les employés de certaines unités commerciales à éviter de faire des commentaires controversés impliquant les deux plus grandes économies mondiales, car ils pourraient déclencher une réaction violente de la part des États-Unis ou de la Chine. Ces invites verbales se concentraient sur la recherche et la prise de parole en public, mais limitaient également les discussions internes, ont déclaré des personnes proches du dossier.
Une partie de l'inquiétude réside dans le fait que si les analystes déplaisent à l'administration Trump, cela pourrait entraver la capacité de l'entreprise à faire des affaires aux États-Unis. Par exemple, les fonctionnaires peuvent refuser de renouveler un visa de travail.
« Il existe partout une culture de la peur », a déclaré Tom Kirchmaier, professeur au Centre for Economic Performance de la London School of Economics.
Même le PDG de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, un vétéran historique du secteur bancaire américain, a adopté des termes plus doux lorsqu'on l'a interrogé à Davos sur les récentes mesures de Trump. "Je veux que l'OTAN soit plus forte et que l'Europe soit plus forte", a déclaré Dimon. "Certaines actions de Trump y contribuent, mais d'autres non."
Cependant, Dimon a toujours réfuté l’idée selon laquelle les chefs d’entreprise restent silencieux à l’égard du gouvernement. Il a souligné qu'il n'était "pas un fan des tarifs douaniers" et estime que le gouvernement devrait modifier sa politique d'immigration. "Je l'ai déjà dit. Que veux-tu que je dise d'autre ?" » dit Damon.