Récemment, Transsion Holdings, le « roi des téléphones mobiles africains », a dévoilé ses prévisions de performances annuelles pour 2025. Les données montrent que Transsion Holdings devrait réaliser un bénéfice net attribuable à sa société mère d'environ 2,546 milliards de yuans en 2025, soit une baisse de 54,11 % sur un an. Du côté des recettes, elles sont également faibles et devraient atteindre environ 65,568 milliards de yuans, soit une baisse de 4,58 % sur un an. C’est la première fois que le bénéfice net annuel de Transsion est réduit de moitié depuis sa cotation en 2019.
Pour cette entreprise chinoise qui éclipsait autrefois Samsung et Apple sur le marché africain, 2025 est sans aucun doute le « moment le plus sombre ». Dans son annonce, Transsion a pointé du doigt l'avalanche de performances de la chaîne d'approvisionnement : affectée par la forte augmentation du prix du stockage et d'autres composants, les coûts des produits ont augmenté et les marges bénéficiaires brutes ont été sous pression.
La pure « théorie des coûts » semble difficile à expliquer le caractère décisif du marché des capitaux. Depuis le point culminant de 2024, le cours de l'action de Transsion Holdings est passé d'environ 120 yuans à environ 58 yuans, et sa valeur marchande s'est évaporée de plus de 70 milliards de yuans. La fuite des capitaux reflète une panique plus profonde : outre l'impact de la flambée des prix des puces mémoire, « l'encerclement et la suppression » de Xiaomi, Honor et d'autres concurrents en Afrique désintègrent également le fossé sur lequel Transsion s'appuie pour sa survie.
Lorsque la capitale en amont s'est étouffée et que les opposants en aval ont perturbé les fondations, le « Roi d'Afrique » a été poussé au bord de la falaise.
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Pression à la hausse sur les prix du stockage
La hausse du prix des puces mémoire s’est transformée en un ouragan qui a balayé la chaîne mondiale de l’industrie électronique.
Aux alentours du Nouvel An lunaire 2026, les distributeurs de composants électroniques de Shenzhen Huaqiangbei étaient en pleine folie. En une semaine, le prix d'un disque SSD de 1 To est passé de 600 yuans à 900 yuans, puis de 950 yuans à 1 100 yuans. Pour les usines d'assemblage en aval, le coût de nomenclature d'un ordinateur de bureau de base est passé de 3 000 yuans à 5 000 yuans en quelques mois seulement.
Les hausses de prix au niveau micro correspondent aux déséquilibres de l’offre et de la demande sur le marché macro. Les données de Counterpoint montrent qu'au quatrième trimestre 2025, les prix des contrats DRAM et NAND Flash ont grimpé de plus de 40 %. Au premier trimestre 2026, la hausse s'intensifiera et devrait se maintenir à un niveau élevé de 40 à 50 %.
Le principal moteur de cette augmentation des prix du « super cycle du stockage » est la construction explosive de centres de données IA. Les géants du stockage tels que Micron Technology et Western Digital (la société mère de SanDisk) ont ainsi gagné beaucoup d'argent, et le cours de leurs actions a enregistré des gains étonnants à court terme. Cependant, c’est un désastre pour les fabricants de téléphones mobiles qui se trouvent en aval de la chaîne industrielle et qui manquent de pouvoir de négociation.
Le géant de l’industrie Qualcomm ressent également le froid. Le 4 février 2026, Qualcomm a publié un rapport financier montrant que, bien que les revenus du premier trimestre aient atteint un nouveau sommet, ses prévisions pour le deuxième trimestre étaient inférieures aux attentes. Le PDG de Qualcomm, Anmon, a déclaré sans ambages : « Nous commençons à voir que la mémoire déterminera la taille du marché mobile. » En raison du manque de mémoire et de la flambée des coûts, certains clients ne parviennent pas à obtenir la totalité des quotas, et il est même difficile de produire en masse des produits complets. Wan Zhiqiang, PDG de Xingji Meizu Group China, a même révélé publiquement que Meizu 22 Air avait malheureusement été annulé en raison de la forte augmentation de la mémoire ayant un impact sur les plans d'affaires.
Pour Transsion Holdings, l’augmentation des prix est un « coup dur pour la réduction de la dimensionnalité ». La raison réside dans la structure unique des produits de Transsion. Selon les données du CICC, le prix moyen des smartphones Transsion en 2023 sera de 542 yuans, et le prix moyen des téléphones multifonctions sera aussi bas que 58 yuans. Cette stratégie de prix extrêmement bas signifie que Transsion est extrêmement sensible aux fluctuations des coûts de nomenclature.
Selon le rapport approfondi de démantèlement d'UBS, les puces mémoire représentent une part énorme de la structure des coûts des téléphones mobiles de milieu et d'entrée de gamme. En 2024, cette proportion sera d'environ 22 %. D’ici 2026, la part du coût de la mémoire dans la nomenclature des téléphones mobiles de milieu de gamme et bas de gamme devrait atteindre 34 %.
Pour un iPhone au prix de 8 000 yuans, si le coût de stockage augmente de 100 yuans, cela pourrait simplement rapporter moins d'argent pour une tasse de café, ou cela pourrait écraser les produits concurrents en maintenant le prix d'origine. Mais pour un téléphone mobile Transsion au prix de 500 yuans, le coût de stockage a augmenté de 50 yuans, ce qui signifie que la ligne rouge du profit a été directement franchie.
Le modèle de calcul d'UBS montre que pour se prémunir contre cette vague d'augmentation des coûts, les téléphones mobiles haut de gamme phares n'ont besoin que d'augmenter leurs prix de 7% pour maintenir leurs marges brutes, tandis que les téléphones mobiles milieu et bas de gamme doivent augmenter leurs prix de 17%. Sur des marchés extrêmement sensibles aux prix comme l’Afrique et l’Asie du Sud, augmenter les prix de 17 % équivaut à un suicide. Les consommateurs n’hésiteront pas à se tourner vers le marché des téléphones portables d’occasion ou à prolonger le cycle de remplacement.
Transsion se trouve donc dans une impasse : si elle n'augmente pas le prix, elle perdra de l'argent sur chaque unité vendue et son bénéfice net sera réduit de moitié ; si le prix augmente, sa part de marché sera instantanément engloutie.
Le rapport financier reflète véritablement ce dilemme. En 2025, les revenus de Transsion Holdings ont chuté de 4,58 %, ce qui semble être une légère baisse, mais son bénéfice net a chuté de 54,11 %. Cet écart de « légère baisse des revenus et avalanche de bénéfices », en raison du manque de marge de profit des gammes de produits haut de gamme, Transsion ne peut utiliser que sa propre chair et son sang pour combler le trou des augmentations de prix en amont. Au troisième trimestre 2025, la marge bénéficiaire brute de Transsion est tombée à 18,59 %, un nouveau plus bas au cours des cinq dernières années. Alors que les stocks à prix élevé continuent d'être consommés, les données des rapports financiers du premier trimestre 2026 pourraient devenir encore plus laides.
02
Xiaomi Honor "assiégé"
L'encerclement et la répression par nos homologues chinois sont un « désastre provoqué par l'homme » que Transsion ne peut éviter.
Autrefois, Transsion était un modèle selon lequel « le choix est plus grand que l'effort ». Le fondateur Zhu Zhaojiang a évité l'océan rouge du marché national de la téléphonie mobile et s'est plongé dans le continent africain, ignoré par Samsung et Apple. Avec une série de micro-innovations localisées telles que « quatre cartes SIM et quatre veilles », « un algorithme d'embellissement de la peau foncée » et un « haut-parleur de caisson de basses », TRANSSION a construit une forteresse apparemment indestructible en Afrique.
Il n’existe pas de refuge permanent dans le monde des affaires. Lorsque le marché intérieur atteint son plafond et que la croissance mondiale de l’électronique grand public stagne, l’Afrique, le « dernier marché du dividende démographique au niveau du milliard », passe instantanément d’un océan bleu à un océan rouge.
Xiaomi et Honor sont là.
Lei Jun a fait une annonce très médiatisée lors de la Conférence des entrepreneurs Chine-Afrique en 2024 concernant l'augmentation des investissements en Afrique, et a frénétiquement aménagé des magasins et des panneaux d'affichage gérés en propre sur des marchés clés tels que le Nigeria et le Kenya. Honor a adopté une approche plus radicale, en utilisant les produits 5G pour créer une brèche dans l'arrière-pays de Transsion grâce à des liens étroits avec les opérateurs locaux.
Les données ne mentent pas. Selon les statistiques de Canalys et Omdia, même si Transsion occupera toujours la première place en Afrique avec une part d'environ 51% en 2025, sa domination se relâche visiblement. Au troisième trimestre 2025, la croissance des expéditions de Transsion n'était que d'environ 10 %, tandis que le taux de croissance de Xiaomi a atteint 34 % au cours de la même période, et Honor a atteint un taux de croissance étonnant de 158 % en raison du faible effet de base.
La revalorisation de la dimension concurrence affecte également le développement de Transsion. Transsion s'est appuyée sur des « lacunes d'information » et sur « l'effondrement des canaux » pour survivre dans le passé. Il s’est appuyé sur des centaines de milliers de publicités de « peinture murale » et de boutiques familiales densément remplies dans les rues d’Afrique pour établir l’isolement physique. Cependant, avec la popularité de l’Internet mobile en Afrique et les méthodes de jeu de plus grande dimension apportées par Xiaomi et OV, cette ligne de défense est en train d’échouer.
Prenant comme exemple la solidité du produit, la série numérique Redmi de Xiaomi a introduit des écrans de meilleure qualité et une technologie de charge plus rapide dans la même gamme de prix, ce qui a un impact direct sur la logique produit de Transsion selon laquelle « juste assez, c'est assez ». Pour la jeune génération de consommateurs africains, la conception des téléphones multifonctions de Transsion semblera dépassée une fois qu'ils auront fait l'expérience de systèmes plus fluides et de performances plus élevées.
D’un point de vue global, la situation de Transsion est encore plus embarrassante. En 2025, dans le classement mondial des expéditions de smartphones, Transsion a été dépassé par vivo et OPPO, tombant ainsi du top cinq. Cela signifie que le statut de Transsion est en déclin dans la compétition pour le droit de parole dans la chaîne d’approvisionnement. En cas de pénurie de puces mémoire, les fournisseurs donneront naturellement la priorité aux cinq plus grands fabricants mondiaux ayant des volumes d'achat plus importants et la capacité de payer des primes plus élevées.
Face à l'encerclement et à la répression, Transsion n'a pas manqué de se sauver. L'entreprise a tenté de raconter une nouvelle histoire d'« IA » et de « premiumisation ». Dans son prospectus et ses roadshows 2025, Transsion a fréquemment mentionné la disposition de l'IA, prétendant être connectée à Google Gemini et Alibaba Cloud Tongyi Qianwen, et lançant des fonctions telles que « enquête sur écran en un clic » et « écriture IA ». Cependant, aux yeux des médias et des analystes spécialisés dans la technologie, il s'agit plutôt de « shells API » emballés pour être répertoriés.
Comparé à l'auto-recherche complète des grands modèles Huawei Pangu, Honor MagicOS et vivo Blue Heart, de la puce sous-jacente au système d'exploitation en passant par la couche d'application, la recherche et le développement en IA de Transsion Holdings semblent faibles. Bien que les dépenses de R&D de Transsion aient augmenté pour atteindre 2,139 milliards de yuans au cours des trois premiers trimestres de 2025, ce chiffre ne représentait qu'un dixième de l'investissement en R&D de Xiaomi au cours de la même période (environ 23,5 milliards de yuans). Dans la course aux armements de l’IA pour la puissance de calcul et le financement, l’arsenal de munitions de Transsion n’est pas abondant.
La soi-disant « deuxième courbe » - les entreprises d'électroménager, d'accessoires et de stockage d'énergie n'ont pas encore décollé. Le rapport financier montre qu'au premier semestre 2025, les revenus des « autres activités », notamment les haut-parleurs, le stockage d'énergie, etc., représentaient moins de 10 %.
Sous une double attaque, le marché des capitaux a choisi de voter avec ses pieds. La réduction de moitié du cours de l'action n'est pas seulement une réaction à la performance actuelle, mais remet également en question la logique de croissance future de Transsion. Dans le passé, les investisseurs appréciaient le flux de trésorerie stable de Transsion provenant de son monopole en Afrique. Aujourd’hui, le monopole a été brisé, les flux de trésorerie ont été engloutis par les coûts de stockage et l’histoire de forte croissance a pris fin brutalement.