Elon Musk, Sam Altman et Dario Amodei ont eu une vive dispute sur la manière dont OpenAI pourrait rattraper le secteur de l'intelligence artificielle de Google. Aujourd’hui, ces trois leaders du secteur se préparent à une introduction en bourse d’une ampleur sans précédent. Ce groupe d'entités cotées devrait se transformer en sociétés avec une capitalisation boursière de plusieurs milliards de dollars, revitalisant le marché boursier américain toujours atone, et testera également si les investisseurs publics sont capables de gérer cette vague successive de cotations d'entreprises technologiques.
En 2018, Musk et Amodei ont rompu avec OpenAI et ont démissionné en 2020, intensifiant encore la concurrence entre les deux partis. Aujourd'hui, cette compétition s'est également transformée en une compétition de capitaux : celle des trois sociétés peut rassembler les fonds les plus importants.
Anthropic, dirigé par Amodei, SpaceX, propriété de Musk, et OpenAI, dirigé par Altman, pourraient faire de 2026 l'année la plus importante de l'histoire des nouvelles émissions d'actions aux États-Unis. Les trois sociétés ont levé des fonds simultanément, et le montant total dépassera de loin le record historique de 156 milliards de dollars établi en 2021, apportant un revirement aux institutions de capital-risque et aux banques d'investissement de Wall Street qui ont eu du mal à lever des fonds pendant quatre années consécutives.
Les investisseurs, banquiers et consultants impliqués dans le projet de cotation ont déclaré que la direction de l'entreprise évalue l'ampleur des trois levées de fonds simultanées pour éviter de surcharger les fonds du marché.
Une fois que la performance des nouvelles actions sera faible le premier jour de cotation, cela freinera également l'optimisme du marché à l'égard du secteur de l'intelligence artificielle. Même avec l’inflation élevée actuelle et la situation géopolitique turbulente, le boom de l’intelligence artificielle continue de faire grimper les actions américaines, et cette confiance pourrait en être ébranlée.
Cette semaine, le processus de cotation de trois sociétés non cotées a fait des progrès substantiels : OpenAI a accéléré son calendrier de cotation et les rumeurs selon lesquelles Anthropic réaliserait pour la première fois des bénéfices trimestriels se sont répandues les unes après les autres. Dans le même temps, SpaceX, que le marché attendait depuis longtemps, a également officiellement soumis ses documents de demande d'inscription S-1.
Divers signaux indiquent aux investisseurs du marché secondaire que ces deux laboratoires d’intelligence artificielle suivront très probablement les traces de SpaceX et lanceront prochainement leur cotation.
Rob Hilmer, fondateur de Gaona Capital, détient simultanément des actions dans trois sociétés. Il estime que ce n'est pas un hasard si les trois sociétés se préparent à entrer en bourse.
« Le marché est depuis longtemps dans un environnement d'appétit pour le risque croissant. Après cinq ans d'interruption dans la cotation des grandes valeurs technologiques, il est raisonnable qu'un lot de nouvelles actions à succès apparaisse.
Il a ajouté : « Aujourd'hui, le marché secondaire manque extrêmement de cibles à fort potentiel de croissance, et toutes les parties prenantes du marché recherchent des opportunités de croissance. Je pense que les actions de ces sociétés seront recherchées avec enthousiasme par le marché.
Les investisseurs estiment que tant les investisseurs institutionnels que les investisseurs particuliers sont enthousiasmés par la piste de l'intelligence artificielle, et que les trois sociétés peuvent profiter de cette situation pour obtenir des fonds suffisants. SpaceX prévoit de lever environ 75 milliards de dollars, pour une valorisation de 1,75 billion de dollars ; La récente valorisation d’OpenAI est de 852 milliards de dollars ; Anthropic est également sur le point de finaliser un cycle de financement de 30 milliards de dollars, avec une valorisation post-money de 900 milliards de dollars.
Un autre investisseur qui a également investi dans trois sociétés a déclaré : « La taille totale des fonds du marché monétaire est actuellement proche de 8 000 milliards de dollars, et seulement 1 % des 75 milliards de dollars levés par SpaceX ont été utilisés.
Pendant de nombreuses années, les investisseurs du marché secondaire n'ont pu tracer la voie de l'intelligence artificielle que par des moyens indirects, en achetant principalement des actions de semi-conducteurs telles que Nvidia. Aujourd’hui, dès qu’ils peuvent investir directement dans les principaux laboratoires d’intelligence artificielle, les investisseurs vont inévitablement investir activement. Le véritable défi ne vient pas de ces quelques entreprises, mais que cet engouement va se transmettre à l'ensemble du marché.
Peter Ebel, co-fondateur de la société de capital-risque Lux Capital, est également optimiste quant à la capacité du marché secondaire à entreprendre des cotations à grande échelle. Il a déclaré : "SpaceX prévoit de lever un montant énorme de 75 milliards de dollars, ce qui n'est même pas la plus grande levée de fonds de premier tour depuis le début de 2026. Ce record est toujours détenu par OpenAI." Il faisait référence au financement de 122 milliards de dollars réalisé par le développeur ChatGPT plus tôt cette année.
Toutefois, les trois sociétés subissent toujours des pertes substantielles. Comparés aux investisseurs en capital-investissement, les investisseurs publics ont tendance à avoir une moindre tolérance à l’égard des entreprises qui dépensent de grosses sommes d’argent et ne tiennent pas leurs promesses.
Sur la base de l'objectif de valorisation de 1 750 milliards de dollars donné par les banques d'investissement, le chiffre d'affaires de SpaceX au cours de l'année écoulée s'élevait à 19 milliards de dollars, ce qui correspond à un ratio marché/ventes de 91 fois, dépassant de loin celui de ses pairs géants américains de la technologie. NVIDIA, qui a le ratio prix/ventes le plus élevé parmi les « sept principaux leaders technologiques » du marché boursier américain, a un ratio prix/ventes de 21 fois au cours des douze derniers mois, et sa rentabilité est très impressionnante.
Pour réussir la cotation, Musk a non seulement besoin que les investisseurs approuvent les données du rapport financier, mais doit également être d'accord avec sa vision de développement. Selon des sources proches du dossier, le prospectus de cotation de SpaceX s'apparente davantage à un manifeste de développement qu'à un simple document financier : 14 des 16 premières pages affichent des images à grande échelle de fusées, de satellites et d'images interstellaires. La société invite également les investisseurs à visiter le siège social de Starbase au Texas pour promouvoir le plan de développement de la société.
Justin Fishner-Wolfson de 137 Ventures, une institution de capital-risque qui a investi dans SpaceX depuis 2011, a déclaré : « Entendre, c'est croire, voir, c'est croire. Ce n'est qu'en l'expérimentant personnellement que vous pourrez vraiment comprendre cette entreprise.
Il a déclaré : « Vous pouvez voir que les plus grandes usines du monde produisent des fusées en masse et que la capacité de production devrait être comparable à celle de la fabrication d'avions ; il y a également deux rampes de lancement et des tours de support construites dans le parc. »
Il a également mentionné que SpaceX développe une technologie de fusée entièrement réutilisable, qui soutiendra l'ensemble du paysage commercial de l'entreprise, couvrant des domaines tels que l'Internet par satellite, les communications mobiles au sol et même les centres de données spatiaux.
À mesure que les dépenses augmentent, la rentabilité d'Anthropic pourrait ne pas être durable. Ce mois-ci, la société a finalisé sa coopération et est devenue le plus gros client de SpaceX, s'engageant à investir 15 milliards de dollars par an dans la location d'installations de centres de données et de ressources informatiques. En outre, elle a également conclu une coopération avec Google et Amazon, prenant un engagement d'investissement cumulé de plusieurs centaines de milliards de dollars.
Le plan d’investissement en capital d’OpenAI est encore plus ambitieux. Selon des personnes proches du dossier, s’appuyant sur la popularité de ChatGPT et de l’outil de codage Codex, le chiffre d’affaires de l’entreprise au dernier trimestre était proche de 6 milliards de dollars.
Cependant, OpenAI a admis aux investisseurs que l'entreprise devrait dépenser environ 600 milliards de dollars de liquidités cumulées avant d'atteindre la rentabilité, et que le nœud de profit est fixé en 2030. Le montant total du financement de cette entreprise a atteint le niveau le plus élevé parmi les startups au monde, et elle a rassemblé derrière elle de grands géants de la technologie et des capitaux souverains. Elle compte désormais sur les investisseurs du marché secondaire pour continuer à soutenir financièrement ses opérations.
L'un des principaux points forts de la promotion d'OpenAI est qu'elle devrait être la première à réaliser une intelligence artificielle générale - une étape dans laquelle les capacités globales de l'intelligence artificielle dépassent celles des humains (ce concept n'a pas encore été clairement défini), et affirme que les avantages créés d'ici là dépasseront de loin les coûts d'investissement actuels.
Cependant, les grandes visions très recherchées sur le marché du capital-investissement pourraient ne pas être réalisables sur le marché secondaire.
WeWork, une société de bureaux de coworking, a un jour lancé le slogan « renforcer la conscience mondiale » et a gagné la faveur des investisseurs en capital-investissement tels que SoftBank Masayoshi Son avec son modèle d'espace de bureau avec des tables de ping-pong et des machines à bière. Cependant, les fonds du marché secondaire ne l'ont pas acheté et la société a finalement renoncé à son projet de cotation avec une valorisation de 470 milliards de dollars en 2019.
Cette leçon a inquiété certains investisseurs en capital-investissement.
Mais beaucoup de gens sont optimistes. Hilmer de Gaona Capital a déclaré qu'il n'était pas raisonnable de comparer Uber, qui était alors mal géré, avec les trois plus grandes sociétés d'intelligence artificielle d'aujourd'hui. "La première n'est qu'une entreprise ordinaire avec des défauts dans son modèle économique, tandis que ces trois sociétés sont de haute qualité avec des opérations stables et une croissance rapide. Je ne crains pas du tout que le marché n'ait pas de fonds pour y investir."