Il reste un peu plus de deux semaines avant que SpaceX ne soit coté au Nasdaq, mais les analystes de Morningstar préviennent que la valorisation du géant technologique d’Elon Musk est sérieusement gonflée. Cette cotation très attendue devrait être la plus grande introduction en bourse de l'histoire, SpaceX prévoyant de lever 75 milliards de dollars et visant une valorisation globale de 1,75 billion de dollars.
Le 6 février 2026, plusieurs camionnettes Tesla Cybertruck étaient garées devant l’usine de base Starship de SpaceX, sur le site d’essai dans le sud du Texas.
Les analystes de Morningstar ont écrit dans un rapport de recherche publié lundi : « Nous pensons que la valorisation actuelle de la société est considérablement élevée. Après le lancement de l'introduction en bourse, les investisseurs auront une opportunité d'entrée plus rentable. »
Les analystes prédisent que les perspectives de bénéfices de son activité xAI sont extrêmement variables et que le fossé commercial ne peut être déterminé. Ce secteur présentera un risque important de destruction de valeur pour le groupe.
Après avoir calculé à l'aide d'un modèle de flux de trésorerie actualisés, Morningstar a attribué à SpaceX une valorisation raisonnable de 780 milliards de dollars, soit une décote de près de 48 % par rapport à la valorisation du marché privé de 1,5 billion de dollars.
Morningstar rappelle que les investisseurs particuliers ordinaires ne sont pas aptes à entrer sur le marché au cours de cette nouvelle étape d'émission d'actions ; cependant, les investisseurs à long terme optimistes quant à la croissance à long terme de l'entreprise bénéficieront d'une fenêtre d'entrée à l'avenir. Par rapport au premier jour de cotation, la marge de sécurité des investissements sera alors plus élevée.
Morningstar a déclaré : « Le volume d'actions en circulation dans cette cotation est relativement faible, associé au soutien général des principales banques d'investissement du monde entier, à l'enthousiasme du marché pour les investissements dans les objectifs d'infrastructure d'IA et au fait que les nouvelles actions devraient être incluses dans l'indice Nasdaq 100 dans seulement 15 jours de bourse après la cotation, il y a une forte probabilité que le cours de l'action de SpaceX se stabilise ou même augmente par étapes au début de la cotation.
Les données du rapport financier montrent que SpaceX connaîtra une perte nette de 4,94 milliards de dollars pour l'ensemble de l'année 2025 et a enregistré une perte nette de 4,28 milliards de dollars au cours du dernier trimestre.
Le chiffre d'affaires trimestriel de son segment Starlink s'est élevé à 3,26 milliards de dollars américains, soit 69 % du chiffre d'affaires total du groupe ; sa principale activité aérospatiale a enregistré une perte d'exploitation de 619 millions de dollars américains et sa filiale AI a enregistré une perte de 2,5 milliards de dollars américains. L'activité haut débit par satellite était le seul segment rentable du groupe.
Informations clés : SpaceX a révélé dans son prospectus d'introduction en bourse aux États-Unis (S-1) que la société a été dans un état de pertes nettes toute l'année et ne peut garantir une rentabilité à l'avenir.
L'essentiel de la valorisation de l'entreprise repose sur la recherche et le développement d'un certain nombre de nouvelles technologies de pointe qui n'ont pas encore fait leurs preuves. Les documents de prospectus mentionnent qu'avant que les produits et services d'IA puissent devenir rentables, la société continuera à investir d'énormes dépenses en capital au cours des prochaines années.
Dan Coatsworth, responsable du marketing chez AJ Bell, une institution d'investissement britannique, a déclaré qu'en tant que société jusqu'alors non cotée, SpaceX avait une transparence financière extrêmement faible. Musk détenait 85 % des droits de vote et le marché savait très peu de choses sur ses détails de fonctionnement ; les valorisations ultra-élevées deviendront un danger caché qui étouffera les hausses ultérieures des cours boursiers.
Il a ajouté : « S'il est évalué à 1 750 milliards de dollars, le ratio prix/ventes de SpaceX atteindra 67 fois, soit trois fois le niveau de valorisation de NVIDIA sur la base du rapport financier de l'année dernière et des prix actuels. Une telle bulle de valorisation est déjà ridiculement élevée. »
Dans le même temps, des rumeurs se sont à nouveau répandues sur le marché selon lesquelles Musk pourrait promouvoir la fusion de SpaceX et Tesla.