S'il existe une telle personne, elle a été admise à la « Classe jeunesse » de l'Université des sciences et technologies de Chine à l'âge de 16 ans, a obtenu un doctorat à l'âge de 25 ans, est devenue directrice de doctorat à l'âge de 31 ans et vaut près de 300 milliards de yuans à l'âge de 41 ans. Pourquoi pensez-vous qu'il l'est ? Surpasser Nvidia avec la technologie ? Parce que votre famille a un passé solide ? Ou est-ce basé sur la spéculation des marchés financiers ?
Aucun. Il s'appuie sur le fait que, dans la vague de réductions d'approvisionnement « coincées », il a créé l'une des très rares puces d'entraînement à l'IA « remplaçables » qui peuvent être produites en masse en Chine.
Son nom est Chen Tianshi, et le Cambrien qu’il a créé vient de réécrire l’histoire du Conseil chinois de l’innovation scientifique et technologique.
Le 30 juin, Cambrian a clôturé à 1 595,55 yuans par action, avec une valeur marchande totale atteignant 1 002,5 milliards de yuans, devenant ainsi la première entreprise du Conseil de l'innovation scientifique et technologique avec une valeur marchande supérieure à mille milliards de yuans. La valeur nette du président Chen Tianshi a également augmenté. Avec une participation de 29,34%, sa fortune personnelle avoisine les 300 milliards de yuans. Si l'on se concentre sur cette année, la hausse cumulée du cours de l'action de Cambrian a atteint 75 %, ce qui signifie qu'en seulement six mois, Chen Tianshi a gagné 120 milliards.
Les fondateurs de nouveaux venus en IA tels que Zhipu AI, MiniMax et Zero One Wish dansent ensemble. Leur valeur nette a également augmenté de plusieurs dizaines de milliards au cours des six derniers mois, parallèlement à une nouvelle vague d'augmentation de la puissance de calcul et à un remaniement des valorisations.
Mais parmi ces entreprises technologiques, Cambrian reste la plus spéciale : c'est la première action technologique dure du Conseil de l'innovation scientifique et technologique, et même de l'ensemble du marché des actions A, avec une valeur marchande totale supérieure à mille milliards.
Pendant longtemps, le « club du billion » d’actions A a été réservé aux industries traditionnelles. En examinant la liste historique, nous constaterons que ceux qui dominaient auparavant la liste étaient toujours ceux qui vendaient de l’alcool, ouvraient des banques et exploitaient du charbon et des raffineries.
L'émergence du Cambrien pourrait marquer un changement fondamental dans « l'esthétique » du marché des capitaux : la logique de la création de richesse passe de « s'appuyer sur les ressources, s'appuyer sur l'expérience et s'appuyer sur le monopole industriel » à « s'appuyer sur la technologie, s'appuyer sur la connaissance et briser les blocus externes ».
En mettant de côté le discours superficiel selon lequel « gagner de l’argent » dans le contexte des médias personnels, comment Cambrian peut-il soutenir une valeur marchande de mille milliards de dollars ?
Tout d’abord, Cambrian a proposé des puces produites en série.
Au cours des deux dernières années, Cambrian a lancé successivement deux puces IA, Siyuan 590 et 690. Prenons comme exemple la Siyuan 590, qui a expédié près de 100 000 unités l'année dernière. Il cible l'A100 lancé par Nvidia en 2020. Selon les données de plusieurs agences d'évaluation, ses performances ont atteint environ 80 à 90 % de celles de l'A100.
Bien que la série Siyuan ait encore une génération de retard sur la dernière architecture Blackwell de NVIDIA, sa mission n'est pas de surpasser, mais de résoudre l'anxiété existentielle de « aucune carte disponible » pour les grands fabricants de modèles nationaux.
La livraison à grande échelle a inversé les huit années de pertes de Cambrian. En 2025, l’entreprise a réalisé pour la première fois des bénéfices annuels ; au premier trimestre 2026, elle avait réalisé plus d'un milliard de yuans de bénéfices nets en un seul trimestre, soit une augmentation de 185 % sur un an. Ce renversement spectaculaire de la « bête mangeuse d’or » à la « machine à imprimer de l’argent » a immédiatement déclenché la frénésie du marché des capitaux.
Deuxièmement, Cambrian a récolté les fruits du remplacement national.
Pour des raisons bien connues, les fabricants nationaux de modèles à grande échelle ne peuvent pas obtenir les puces IA les plus avancées de NVIDIA. Cependant, la compétition mondiale de modèles à grande échelle bat son plein. Chaque entreprise « développe son armée et se prépare à la guerre », et son désir de puissance de calcul a atteint son apogée.
Par exemple, la vitesse d'itération des produits d'une grande entreprise modèle a récemment montré des signes de ralentissement. Certains acteurs du secteur ont émis l'hypothèse que c'était parce qu'« il n'y avait pas assez de cartes » et que la phase de formation était bloquée.
D'une part, il y a le dilemme pratique du « impossible d'acheter » et, de l'autre, la pression concurrentielle du « doit compter ». Les grandes entreprises modèles nationales ne peuvent se tourner que vers les puces d’IA locales. En tant que l'une des rares entreprises nationales à pouvoir fournir des « solutions de remplacement », Cambrian a naturellement répondu à cette énorme vague de demande excédentaire.
Aujourd'hui, alors que la puissance de calcul est devenue du « pétrole numérique », les grands fabricants nationaux et les nouveaux venus en IA font la queue pour inciter Cambrian à tenir ses promesses.
Cependant, les lois de la physique et la réalité économique ne changeront pas en raison d’une capitalisation boursière d’un billion de dollars. Par rapport à Nvidia, Cambrian a encore au moins trois obstacles à surmonter :
Premièrement, le produit doit passer de « utilisable » à « facile à utiliser ».
Afficher des paramètres accrocheurs en laboratoire ou lors d'une conférence de presse est appelé « utilisable ». Mais dans la réalité, des dizaines de milliers de puces doivent fonctionner comme un cerveau pendant un mois sans rompre la chaîne pour être qualifiées d'« utiles ». Lorsque les puces d'IA nationales passent du « passage à une seule carte » au « cluster de dix mille cartes », la stabilité technique du cluster est encore confrontée à des tests. Dès que quelque chose ne va pas au milieu, l’ensemble de la tâche de formation est obligé d’être interrompu. Dans un contexte d'involution où les grands modèles doivent être mis à niveau tous les 3 à 6 mois, les entreprises ne peuvent tout simplement pas se permettre d'attendre un tel coût en termes de temps.
Deuxièmement, la technologie doit passer du « milieu de gamme » au « haut de gamme ».
C'est le problème le plus impuissant du Cambrien. En raison des limitations des équipements de pointe, les puces de la série Siyuan doivent rester longtemps dans le processus 7 nm. Même le dernier Siyuan 690 doit s'appuyer sur une technologie d'emballage avancée pour compenser le retard du processus. Mais sous la limite physique de 7 nm, il existe un plafond pour la densité des transistors et la consommation d’énergie de la puce. NVIDIA peut intégrer les meilleures ressources au monde, en utilisant le processus 4 nm de TSMC et la mémoire à large bande passante HBM de SK Hynix. Ce type d'écart de génération écologique dans l'ensemble de la chaîne industrielle n'est pas quelque chose qu'une entreprise de technologie dure de l'ère cambrienne peut « changer son destin contre toute attente ».
Troisièmement, le système doit passer de la « puce » à l’« écologie ».
Le véritable avantage de NVIDIA n'a jamais été la rapidité de la carte graphique, mais le fait qu'elle possède l'écosystème CUDA qui domine le monde depuis près de 20 ans et qui a fermement lié toutes les grandes entreprises modèles à ce « système d'exploitation sous-jacent ». Pour les entreprises nationales, la migration du code commercial de CUDA vers le système BANG de Cambrian signifie investir énormément de temps et de main d'œuvre. Plus puissant que DeepSeek, afin de s'adapter à la puissance de calcul nationale, il a dû reconstruire de fond en comble son système logiciel de cluster Wanka, ce qui a même directement affecté le rythme de sortie du nouveau modèle V4.
Cette contrainte stricte sur les limites logicielles et physiques sous-jacentes n’est pas seulement un problème pour Cambrian, mais aussi une proposition commune à l’ensemble de l’industrie technologique chinoise.
Chen Tianshi a collecté 120 milliards de RMB en six mois, ce qui fait réfléchir au célèbre dicton de Wang Jianlin : « Il vaut mieux être audacieux que l'Université Tsinghua et l'Université de Pékin.
C'était autrefois la logique pour créer de la richesse à l'ère de l'immobilier : s'appuyer sur le courage pour clôturer les terres et s'appuyer sur l'expérience pour passer les douanes. Mais à l’ère de l’IA, « être audacieux » ne fonctionne plus. « L'Université Tsinghua et l'Université de Pékin » sont presque devenues la norme pour les nouveaux venus en IA. La connaissance et la technologie réécrivent la nouvelle logique de création de richesse sur le marché des capitaux.
Mais de l’autre côté de la richesse soudaine, la valeur marchande de Cambrian, qui s’élève à des milliers de milliards de dollars, est un « vote de confiance » et un « volcan actif ».
Un ratio cours/bénéfice de plus de 300 signifie que le marché des capitaux a réalisé à l'avance ses attentes pour les prochaines années. Le carnaval du capital est éphémère. Une fois que l’itération du produit Cambrian et la livraison de la production de masse seront légèrement retardées, des attentes élevées et non durables se retourneront immédiatement contre vous.
Pour Chen Tianshi, 41 ans, la première moitié la plus glorieuse de la création de richesse a pris fin ; et la véritable bataille acharnée et prolongée ne fait que commencer.