Depuis son lancement en octobre 2021, l’ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO.US), le premier fonds négocié en bourse (ETF) à terme Bitcoin aux États-Unis, a chuté de 40 %, tandis que les prix de l’or ont augmenté de plus de 13 % au cours de la même période. Lawrence Fuller, responsable du groupe d'investissement The Portfolio Architect, a attribué au fonds BITO une note de « vente » après ses débuts, affirmant qu'il préférait détenir de l'or lorsqu'une réserve de valeur est nécessaire.
Le fonds BITO a chuté de 40 % depuis sa cotation et le prix de l'or a augmenté de plus de 13 % au cours de la même période.
Plus de deux ans plus tard, la prédiction semble prémonitoire.
La semaine dernière, les premiers ETF au comptant Bitcoin américains de grande envergure ont commencé à être négociés après avoir reçu l'approbation de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. Le marché est optimiste quant au fait que les investisseurs et les conseillers financiers pourront investir directement dans Bitcoin grâce à ces nouveaux produits, ce qui sera très bénéfique pour les prix du Bitcoin à moyen et long terme.
Cependant, les tendances récentes indiquent que le lancement de ces 11 ETF au comptant Bitcoin est un événement visant à « vendre l’actualité ». Fuller a déclaré qu'après avoir culminé au-dessus de 49 000 dollars le premier jour de négociation, le prix du Bitcoin est tombé en dessous de 42 000 dollars, comme s'il s'agissait d'une action technologique qui n'a pas répondu aux attentes en matière de bénéfices. La différence est que les actions technologiques représentent une entreprise avec des bénéfices, des actifs et une valeur fondamentale. Ce n’est pas le cas avec Bitcoin.
Les partisans du Bitcoin affirment que la monnaie numérique peut servir de couverture contre l’inflation ainsi que de réserve de valeur pouvant améliorer la performance ajustée au risque d’un portefeuille diversifié. Fuller a déclaré qu’il n’avait vu Bitcoin présenter aucune de ces caractéristiques au cours des deux dernières années. En conséquence, Fuller a réitéré sa note de « vente » sur Bitcoin. Au cours du mois dernier, le prix du Bitcoin a grimpé en flèche en raison de l’optimisme quant à l’approbation d’un ETF au comptant Bitcoin.
Les partisans du Bitcoin affirment que la valeur des Bitcoins réside dans leur offre limitée, mais Fuller a déclaré que la plupart des choses ont une offre limitée et ne valent pas plus de 49 000 $. Quant à la réserve de valeur, comment un actif qui perd 10 % de sa valeur en un jour, sans parler de la moitié de sa valeur en un an, peut-il être considéré comme une réserve de valeur ?
Enfin, dans un monde de rendements réels négatifs, l’émergence des ETF au comptant Bitcoin crée beaucoup moins de concurrence. Les obligations ne sont pas attrayantes, mais les rendements du marché monétaire dépassent 5 %, ce qui représente une forte concurrence pour les monnaies numériques. Fuller estime que la popularité des ETF au comptant Bitcoin diminuera lentement avec le temps.
Dans l’ensemble, Fuller estime que Bitcoin n’a pas de valeur fondamentale établie et que son appréciation dépend de la participation de plus en plus d’investisseurs à cet engouement, qui ressemble plus à une tulipe qu’à une nouvelle classe d’investissement légitime. On sait qu’au XVIIe siècle, les tulipes hollandaises ont déclenché une frénésie spéculative qui a finalement conduit à l’effondrement des prix et à la faillite de milliers de personnes. Fulle continuera d’éviter Bitcoin.