Résumé :
Le 27 octobre, Anthropic a officiellement soumis son prospectus d'introduction en bourse et se rapproche de la cotation. Le New York Times a publié un article indiquant qu'Anthropic pourrait être disponible dès le mois prochain. D’ici là, cette introduction en bourse ne sera pas seulement un moment important pour l’entrée officielle de cette société d’intelligence artificielle sur le marché des capitaux, mais aussi un test pour l’ensemble de l’économie américaine, avec des milliards de dollars en jeu.
Produit star anthropique Claude
Anthropic a développé le chatbot Claude et est l'une des entreprises piliers du secteur de l'intelligence artificielle. La valorisation de l'entreprise sur le marché du capital-investissement est proche de 1 000 milliards de dollars américains et son financement cumulé dépasse 130 milliards de dollars américains. L'introduction en bourse pourrait lever 100 milliards de dollars, ce qui en ferait rapidement l'une des sociétés cotées les plus valorisées au monde. Mais les enjeux ne s’arrêtent même pas là.
Renforcer tout le corps
Anthropic et son principal concurrent OpenAI se situent au sommet d'une vaste pyramide de partenaires commerciaux et de fournisseurs. Ces entreprises comprennent des fournisseurs d’infrastructures, des fabricants de puces, des sociétés énergétiques et des startups d’intelligence artificielle. Ils ont investi d’énormes sommes d’argent au cours des quatre dernières années parce qu’ils pensent que la demande en produits d’intelligence artificielle va continuer de croître.
La cotation d'Anthropic fournira pour la première fois au monde extérieur un aperçu approfondi des opérations d'une entreprise clé soutenant le boom de l'intelligence artificielle, et testera également la durabilité de ce boom. La demande du marché en services d’intelligence artificielle est-elle vraiment infinie, suffisante pour soutenir les énormes investissements des entreprises dans les puces, les centres de données et autres infrastructures ? Ou les résultats d'Anthropic montreront-ils qu'il y a une limite à cette demande ?
« Pour le marché, c'est un indicateur. » a déclaré Umesh Padval, investisseur dans la société de capital-risque Seligman Ventures qui travaille dans l'industrie technologique depuis près de 40 ans.
Si Anthropic fait des débuts décevants, cela pourrait affaiblir la confiance des investisseurs et déclencher une vente massive du marché, jetant le doute sur la durée de l'engouement pour l'intelligence artificielle. D’un autre côté, si l’introduction en bourse réussit, elle pourrait stimuler le marché et ouvrir la voie à l’introduction en bourse d’un plus grand nombre d’entreprises d’intelligence artificielle.
Le marché boursier est déjà sur les nerfs. Les valeurs technologiques ont généralement baissé ce mois-ci, emmenées par les entreprises qui conçoivent et fabriquent des puces IA. L'indice Philadelphia Semiconductor a chuté de 26 % par rapport à son sommet de juin et est entré dans un marché baissier, ce qui indique que l'anxiété des investisseurs est devenue très sérieuse.
Au cours des dernières semaines, Microsoft a annulé un accord de coopération avec le fournisseur de centres de données Nscale. Un rapport publié par le cabinet d'études Gartner prédit que 80 % des « nouveaux fournisseurs de services cloud » (entreprises qui fournissent des données et de la puissance de calcul aux sociétés d'intelligence artificielle) pourraient être contraints de se retirer du marché. De plus, Ken Griffin, milliardaire fondateur du fonds spéculatif Citadel, a déclaré que les investisseurs en IA sont « presque certainement » dans une bulle.
Métacentre de données
Ces signaux négatifs ont encore exacerbé les inquiétudes du marché concernant les dépenses énormes en infrastructures d'intelligence artificielle. Amazon, Meta, Google et Microsoft ont tous déclaré qu'ils prévoyaient d'investir cette année au moins 740 milliards de dollars dans les infrastructures d'intelligence artificielle, y compris les centres de données. Selon les statistiques de l’agence de suivi des données d’investissement PitchBook, depuis 2022, les investisseurs du marché privé ont investi 1 100 milliards de dollars américains dans Anthropic, OpenAI et d’autres sociétés d’intelligence artificielle.
Alors que les dépenses et les investissements sur le marché privé continuent d'augmenter, l'ampleur des investissements sur le marché public s'étend également, rendant la performance boursière de plus en plus dépendante de la performance du secteur de l'intelligence artificielle. Les 10 premières sociétés de l’indice S&P 500 ont une valeur marchande combinée de plus de 1 000 milliards de dollars, dont huit sont des sociétés technologiques. Ensemble, ces 10 sociétés représentent plus de 40 % de la pondération de l'indice, contre moins de 20 % il y a dix ans.
À l'avenir, une fois qu'Anthropic sera inclus dans l'indice, il est probable qu'elle fera sortir Berkshire Hathaway ou Eli Lilly du top 10. Ces deux sociétés sont actuellement les deux seules sociétés non technologiques dont la valeur marchande dépasse 1 000 milliards de dollars.
"Cette cotation est très importante. Si elle ne se passe pas bien, l'ensemble du marché sera entraîné vers le bas." Brad Gastwirth, responsable mondial de la recherche et de l'intelligence de marché chez la société de services de chaîne d'approvisionnement Circular Technology, a déclaré.
La croissance ralentit
Anthropic a déposé lundi un prospectus d'introduction en bourse, révélant les détails de la croissance rapide de ses revenus et son intention d'investir jusqu'à 807 milliards de dollars dans les centres de données, les puces et le cloud computing au cours de la prochaine décennie.
Ce document n'inclut pas les données de performance d'Anthropic pour le troisième trimestre. La société a divulgué les données aux investisseurs ce mois-ci à son siège de San Francisco. Le chiffre d'affaires d'Anthropic au troisième trimestre a atteint 16,8 milliards de dollars, soit une augmentation de 45 % par rapport au trimestre précédent. Cependant, les investisseurs ont remarqué que les revenus de la société au deuxième trimestre ont augmenté de 141 % par rapport au premier trimestre et que le taux de croissance était bien supérieur à celui du troisième trimestre.
La manière dont Anthropic explique ce ralentissement sera cruciale. Si la raison est que l’entreprise perd des parts de marché au profit d’OpenAI ou que les entreprises adoptent des modèles d’IA open source moins chers, cela signifie que la demande globale de services d’IA reste saine. Mais si la croissance d'Anthropic ralentit en raison d'un affaiblissement de la demande globale du marché pour les produits d'intelligence artificielle, la réaction du marché pourrait être plus dramatique.
Siège social d'Anthropic à San Francisco
Anthropic a été l'entreprise la plus dynamique de la Silicon Valley au cours de l'année écoulée, en partie grâce à Claude Code. Ce service change la façon dont les ingénieurs logiciels écrivent le code. Alors que les revenus de l'entreprise montaient en flèche, les investisseurs du marché privé ont continué à pousser sa valorisation à 965 milliards de dollars, dépassant OpenAI.
Le marché des introductions en bourse est froid
Pour répondre à la demande du marché pour ses produits d'IA, Anthropic a conclu des accords d'une valeur de plusieurs centaines de milliards de dollars pour louer de la puissance de calcul à Google, Amazon et Microsoft. Il investit également dans des puces de Nvidia et des centres de données de sociétés comme Nscale. Les entreprises qui fournissent des services à Anthropic investissent à leur tour d’énormes sommes d’argent dans leurs fournisseurs respectifs.
Mais cet été, certains clients d'Anthropic ont conclu qu'ils dépensaient trop en « jetons », des unités de données traitées et générées par les systèmes d'IA. Ils ont commencé à chercher des options moins chères. Meta, l'un des plus gros clients d'Anthropic, s'attendait à dépenser jusqu'à 10 milliards de dollars par an pour la technologie de l'entreprise cette année, mais a réduit ses dépenses en se tournant vers d'autres modèles d'IA.
Les cours des actions de certaines sociétés d'intelligence artificielle introduites en bourse cette année ont fortement chuté. Les actions du fabricant de puces d'intelligence artificielle de la Silicon Valley, Cerebras, sont en baisse d'environ 40 % par rapport à leur prix d'offre de mai. Les actions d'Acceleration, une société d'infrastructure d'intelligence artificielle, sont actuellement inférieures d'environ un tiers à leur prix d'offre de septembre de 18 $. Après l'introduction en bourse de SpaceX de Musk en juin, le cours de son action a fortement chuté par rapport à son sommet, mais il est toujours supérieur d'environ 9 % au prix d'émission.
Dans ce contexte, le rythme du marché des introductions en bourse a ralenti. Holtec, qui fournit de l'énergie nucléaire au secteur de l'intelligence artificielle, a retiré sa demande de cotation le mois dernier. SB Energy, une société de centres de données contrôlée par SoftBank, l'un des plus grands bailleurs de fonds d'OpenAI, et Aggreko, une société d'électricité qui coopère avec des centres de données, ont également reporté leurs projets de cotation.
Matthew Kennedy, stratège principal chez Renaissance Capital, qui suit les cotations, a déclaré que l'infrastructure de l'intelligence artificielle est le « thème numéro un » du marché des introductions en bourse de cette année, « mais c'est aussi l'un des secteurs les plus durement touchés par la liquidation des dernières semaines ».
Les banquiers d'investissement ont averti les entreprises qu'elles pourraient ne pas être en mesure d'obtenir les valorisations qu'elles envisageaient il y a deux mois. Le PDG de Goldman Sachs, David Solomon, a déclaré lors d'une conférence téléphonique ce mois-ci que même si le marché des introductions en bourse est "largement ouvert", les entreprises pourraient choisir de ne pas entrer en bourse si elles espèrent toujours atteindre des valorisations proches de celles discutées cet été. "Le marché s'est ralenti en septembre", a-t-il déclaré.
Les données sur les revenus d'Anthropic ont encore exacerbé les inquiétudes du marché. Auparavant, le marché s'attendait à ce que l'entreprise soit valorisée jusqu'à 2 000 milliards de dollars lors de son introduction en bourse. Mais après avoir constaté un ralentissement de la croissance des revenus et un ralentissement continu du marché, certains investisseurs ont commencé à discuter d'une fourchette de valorisation comprise entre 1,5 et 1,7 billion de dollars, selon une personne proche du dossier.
Les dirigeants du secteur de l'intelligence artificielle tentent de calmer le sentiment du marché. Ce mois-ci, Wei Zhejia, PDG de TSMC, qui fournit des puces au secteur de l'intelligence artificielle, a déclaré qu'il n'y avait « aucune limite supérieure » à la croissance des bénéfices de l'entreprise.
Les actions ont encore chuté à la fin de la semaine dernière alors que les inquiétudes grandissaient concernant les dépenses en intelligence artificielle. L'indice composé Nasdaq, dominé par les valeurs technologiques, a subi sa plus forte baisse sur une journée depuis juin.
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