Résumé :
En octobre 2017, Qudian, qui a débuté avec des prêts universitaires, a été cotée à la Bourse de New York aux États-Unis. Sa valeur marchande a dépassé les 10 milliards de dollars le premier jour de sa cotation, ce qui en fait la plus grande introduction en bourse d'actions conceptuelles chinoises sur le marché boursier américain cette année-là. Le fondateur de 34 ans, Luo Min, figurait également sur la liste des personnes riches de Hurun après les années 80 avec une valeur nette de 12,5 milliards de yuans.
Cinq mois plus tard, le 12 mars 2018, Luo Min a annoncé, le jour de son 35e anniversaire, qu'il ne recevrait plus un centime de salaire de l'entreprise jusqu'à ce que la valeur marchande de Qudian atteigne 100 milliards de dollars. À cette époque, la valeur marchande de Qudian était de 5,2 milliards de dollars.
Huit années se sont écoulées. En octobre 2026, Qudian, qui avait déjà été rebaptisée High Templar Tech Limited (code boursier : HTT), non seulement n'a pas réussi à atteindre 100 milliards de dollars en valeur marchande, mais a également chuté à 332 millions de dollars, soit moins d'une fraction de l'année.
Le 14 octobre, Luo Min, président-directeur général de Qudian, a reçu un avis du Bureau municipal des impôts de Xiamen l'informant qu'en raison de la réorganisation historique du capital de ses deux sociétés nationales, Xiamen Qudian Technology et Xiamen Lexiang Times, il devait déclarer et payer un impôt sur le revenu des personnes physiques de 790 millions de yuans (environ 116 millions de dollars américains) au titre de « revenus provenant du transfert de propriété ». Immédiatement après, le conseil d'administration de la société a décidé que l'impôt sur le revenu des personnes physiques de 790 millions de yuans, ainsi que les éventuels frais de retard, amendes et tous les frais fiscaux ultérieurs, seraient entièrement supportés par la société cotée.
790 millions de yuans représentent plus d’un tiers de la valeur marchande totale actuelle de Qudian et plus de 20 % des 3,81 milliards de yuans de liquidités discrétionnaires de l’entreprise. Luo Min, qui a annoncé qu'il ne recevrait pas un centime de salaire, a demandé à une société cotée de régler sa facture d'impôts personnels huit ans plus tard.
Comment se fait-il que les factures d’impôt des particuliers soient devenues le « compte public » de tous les actionnaires ?
L'impôt personnel de Luo Min de 790 millions de yuans est lié à la création d'une structure VIE (contrôle de protocole) il y a plus de dix ans.
Dans les premières années, les sociétés financières sur Internet sont devenues publiques aux États-Unis. Afin de contourner les restrictions à l'accès aux investissements étrangers, ils créent généralement des entités de cotation à l'étranger. Les entités nationales qui exploitent réellement des entreprises - telles que "Xiamen Qudian" et "Xiamen Lexiang" impliquées cette fois-ci - détenaient des capitaux industriels et commerciaux au nom personnel du fondateur Luo Min, et les bénéfices étaient transférés à la société cotée par le biais d'un accord.
Plus tard, afin de transformer ce fragile « contrôle de l'accord » en un véritable « contrôle des capitaux propres », Qudian a réorganisé les deux sociétés de Xiamen de 2023 au début de 2026. La méthode de fonctionnement est exactement la même : d'abord, le capital social au nom de Luo Min est considérablement réduit, puis les sociétés affiliées au sein du système de sociétés cotées augmentent le capital en grande quantité, diluant le taux d'actionnariat personnel de Luo Min à environ 0,1 %.
Du point de vue du conseil d'administration de Qudian, les capitaux propres de ces deux sociétés étaient « détenus » par Luo Min au nom de la société, et la réorganisation a été effectuée conformément aux instructions de la société. Luo Min n'a pas personnellement empoché un centime en espèces, donc l'impôt ne devrait pas être supporté par lui personnellement.
Mais cette logique ne fonctionne tout simplement pas face à la législation fiscale.
La loi fiscale ne reconnaît que l'enregistrement industriel et commercial. Les capitaux propres ont été enregistrés au nom de Luo Min et transférés à d'autres sociétés par augmentation de capital et dilution, ce qui constituait le « transfert de propriété » personnel de Luo Min d'un point de vue fiscal. Sur la base du taux d'impôt sur le revenu des personnes physiques de 20 %, les autorités fiscales ont déterminé que la valeur des droits et intérêts transférés s'élevait à 3,95 milliards de yuans et que l'impôt correspondant était exactement de 790 millions de yuans.
En juillet de cette année, le ministère des Finances et l'Administration d'État des impôts ont publié conjointement l'annonce n° 21 pour lancer une surveillance pénétrante des fiducies et des participations offshore. Trois mois seulement après l'entrée en vigueur de la nouvelle réglementation, l'avis de rappel du bureau des impôts de Xiamen a été transmis avec précision au bureau de Luo Min.
Puisque la facture fiscale a été remise à Luo Min personnellement, pourquoi le conseil d'administration peut-il décider d'utiliser l'argent de la société cotée pour combler le trou ?
La réponse est simple : grâce à cette société, Luo Min a seul le dernier mot.
Bien que Luo Min ait choisi « d'éviter de voter » lors du vote du conseil d'administration conformément à la réglementation, dans le cadre de la structure à double classe des actions AB sur le marché boursier américain, cet évitement n'était qu'une formalité. Le rapport annuel montre que Luo Min détient 42,7% du capital de la société, mais détient jusqu'à 87,8% des droits de vote. Même si toutes les autres institutions et actionnaires individuels votent contre, cela n’aura aucun impact sur le résultat.
De nom, l'entreprise s'occupait du patron, mais en réalité ce sont les petits et moyens actionnaires externes qui représentaient près de 60 % des actions. Ils ont collecté passivement environ 450 millions de yuans en argent réel pour régler les opérations de capital des principaux actionnaires au cours des premières années. Ce qui est encore plus inquiétant, c'est que Qudian a averti dans son annonce que la société évaluait également l'impact d'autres restructurations historiques similaires. 790 millions de yuans ne sont probablement que la première facture.
Supprimez toutes les activités principales et « mangez des intérêts » sur 3,8 milliards de liquidités
Ce qui est plus magique que de payer des impôts pour le patron, c'est que Qudian, qui a repris cette énorme facture fiscale, n'est plus une entreprise en activité normale.
Le rapport semestriel 2026 divulgué avec le projet de loi fiscale montre qu'au premier semestre de cette année, les revenus totaux de Qudian n'étaient que de 8 millions de yuans, soit une baisse de 72,7 % sur un an. Une société cotée à la Bourse de New York travaille depuis six mois et son principal revenu ne peut même pas lui permettre de se payer une maison dans une ville de premier rang.
La raison en est qu'au premier semestre de cette année, Qudian a fermé son activité de livraison express du « dernier kilomètre » en Australie. À ce stade, toutes les entreprises physiques sur lesquelles Luo Min avait travaillé ont été liquidées. Au cours du premier semestre, les dépenses de R&D de l'entreprise ont été réduites de 75 %, à seulement 6,1 millions de yuans. Cependant, les dépenses administratives ont augmenté de 61 %, à 184 millions de yuans, en raison de la dépréciation du bâtiment du siège et des avantages sociaux, ce qui a entraîné une perte nette d'exploitation de 180 millions de yuans.
Ce qui est absurde, c'est que Qudian, dont l'activité principale est nulle, a en réalité réalisé un bénéfice net de 417 millions de yuans attribuables à la société mère au premier semestre.
« Kuaima Financial Media » a découvert qu'à la fin du mois de juin de cette année, Qudian disposait de 3,81 milliards de yuans en liquidités discrétionnaires et de 2,33 milliards de yuans supplémentaires en liquidités soumises à restrictions. Grâce à ce financement, le revenu net d'intérêts et d'investissement de Qudian au premier semestre a atteint 1,284 milliard de yuans, soit le double d'une année sur l'autre.
Ces 3,81 milliards de yuans d'argent liquide librement disponible sont exactement l'accumulation initiale que Luo Min a économisée dans le « prêt campus » il y a dix ans.
En 2014, Luo Min a fondé « Qu Fenqi » et a remporté sept tours de financement en deux ans et demi en prêtant de l'argent à des étudiants. Qudian a été cotée à la Bourse de New York en octobre 2017 et sa valeur marchande dépassait autrefois les 10 milliards de dollars américains. Luo Min, 34 ans, figure sur la liste des riches avec une valeur nette de 12,5 milliards de dollars américains. L'année suivante, il a crié le slogan « Pas de salaire pour moins de 100 milliards de dollars américains ».
Cependant, à mesure que les prêts universitaires et les prêts en espèces à taux d'intérêt élevés ont été fortement réglementés et éliminés, l'activité principale de prêt de Qudian s'est effondrée. Avec des milliards en liquide en main, Luo Min a entamé une « histoire de défaites ». Dabai Automobile, qui vend des voitures, Wanlimu, qui vend des produits de luxe, et Wanlimu Children, qui vend de l'éducation et de la formation, n'ont pas survécu plus de deux ans. La chose la plus intrigante a été de préparer des plats préparés en 2022. Luo Min s'est rendu dans la salle de diffusion en direct d'Oriental Selection pour dépenser 30 000 yuans en cadeaux pour devenir le « meilleur frère », mais a été bloqué sur place par Dong Yuhui. La phrase « Le directeur vient de terminer ses études universitaires et a des rancunes personnelles » a instantanément déclenché la résistance de l'ensemble du réseau au péché originel des prêts universitaires. Les stars sur la plateforme ont fait la queue pour annuler le contrat, et les plats préparés ont rapidement refroidi.
Afin d'effacer le passé, l'entreprise effacera le mot « Qudian » fin 2025 et changera son nom en High Templar Tech.
Après beaucoup de travail acharné, Luo Min a découvert qu'au lieu de dépenser de l'argent et de se faire gronder dans la vraie industrie, il serait préférable de supprimer toutes les activités. Il n'est pas nécessaire de recruter des clients, de gérer l'équipe ou de prendre des risques. Vous pouvez simplement vous asseoir tranquillement avec 3,8 milliards de liquidités et gagner des intérêts, tout en gagnant des centaines de millions par an. Au contraire, Guosheng Securities, une société d'actions A, gagnera 206 millions de yuans de moins en 2025 en raison des fluctuations de la valeur marchande de ses actions dans Qidian.com, et son bénéfice net au premier trimestre de cette année a été pénalisé par une baisse de 97,91 %.
Cependant, cette facture fiscale de 790 millions de yuans a finalement brisé le confort de Luo Min de rester à plat et de se reposer. Cet argent a soudainement drainé plus de 20 % de l’argent réel de Qudian. Pour une entreprise qui n'a aucune capacité industrielle de génération de sang et vit uniquement du capital et des intérêts, le capital a diminué de 20 % et les retours sur investissement futurs seront également actualisés.
Luo Min, qui a juré de ne pas recevoir un centime de salaire, n'a finalement pas rompu sa promesse. Huit ans plus tard, il a utilisé 87,8 % de ses droits de vote pour laisser tous les actionnaires lui remettre le dernier paiement de ces années de croissance brutale.
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