Résumé :
Au premier semestre de cette année, les commandes intérieures de construction en Corée du Sud ont totalisé 116 000 milliards de wons, soit une augmentation de 25,8 % sur un an. Il s'agit du niveau le plus élevé depuis près de trois ans, remontant au premier semestre 2022. Une grande partie de l'augmentation des commandes provient de projets de construction non résidentiels tels que des usines de semi-conducteurs et des centres de données.
Yrim Song (translittération), chercheur chez Hanwha Investment & Securities, a souligné dans un rapport publié le 26 : « Alors que nous attendons une reprise complète du marché de l'immobilier et du logement, le secteur non résidentiel a commencé à afficher une croissance significative. L'industrie de la construction est entrée de manière inattendue dans une période de prospérité. »
Les commandes estimées pour les centres de données à elles seules équivalent à deux ans de commandes de logements en Corée du Sud
Par type de projet, la construction privée non résidentielle a apporté la plus grande contribution, en particulier les commandes d'usines et d'entrepôts, qui ont atteint un montant record de 18 200 milliards de wons. Les zones clés recevant des commandes importantes sont concentrées à Yongin et Pyeongtaek, et la grande majorité des projets concernent des usines de semi-conducteurs.
Alors que Samsung Electronics et SK Hynix ont annoncé le 29 juin des plans d'investissement à moyen et long terme dans des installations de semi-conducteurs (montants d'investissement d'environ 2 100 000 milliards de wons et 1 100 000 milliards de wons respectivement), la période de construction s'est également accélérée. Dans les usines P5 et P6 de Pyeongtaek, le plan de construction a été modifié, passant du plan initial « construire un puis construire un » à « deux bâtiments démarrés simultanément », raccourcissant la période de construction de 3 à 4 ans. Le projet du cluster Yongin a été accéléré de 12 ans.
Les détails du « Plan de construction du centre de données AI », l'un des trois grands superprojets du gouvernement coréen, ont également été annoncés. La construction de la première phase d'une capacité de 8,4 GW (y compris 1 GW de SK à Ulsan, 2,4 GW de GS à Donghae et 1 GW de Naver à Sejong) débutera au premier semestre 2028, avec 10 GW supplémentaires qui seront construits d'ici 2035.
Sur la base d'un coût de construction de 10 milliards de won par mégawatt (MW), le chercheur Song estime que la taille totale des commandes du centre de données de 18,4 GW atteindra entre 180 000 et 190 000 milliards de won. Ce montant équivaut à deux années de commandes totales de logements en Corée du Sud. La période de construction de tels projets étant courte (seulement 2 à 3 ans), les performances correspondantes peuvent être rapidement reflétées dans les états financiers.
Entre-temps, l'activité immobilière de l'entreprise de construction ne s'est pas détériorée. Au premier semestre de cette année, les nouvelles commandes de logements publics ont atteint 5 000 milliards de wons, soit une augmentation de 62 % sur un an ; Les nouvelles commandes de logements privés ont également augmenté de 6% à 14.800 milliards de wons. Le « Plan d'offre rapide de logements » publié par le gouvernement le 13 août comprend des mesures visant à fournir 230 000 logements supplémentaires dans la zone métropolitaine et à raccourcir le cycle depuis la désignation des terrains de logements sociaux jusqu'au début de la construction de 68 mois à 37 mois. Cela devrait également constituer un facteur positif pour promouvoir le développement de l’industrie.
En ce qui concerne les commandes à l'étranger, le total cumulé en juillet était de 11,9 milliards de dollars, soit une baisse de 64 % sur un an. This is mainly due to the base illusion of a high base effect caused by very large contracts signed last year such as the Czech Nuclear Power Plant ($19.6 billion). The project planning for the second half of the year is already clear: In August, Daewoo E&C was selected as the preferred bidder for the Papua New Guinea LNG project and received a letter of intent (LOI) for the Rovuma LNG project in Mozambique. La société a ensuite relevé son objectif de commandes annuelles de 18 000 milliards de wons à 27 000 milliards de wons ; Hyundai E&C devrait également finaliser la société américaine Holtec Palisades au second semestre. Contrat partiel pour le projet Small Modular Reactor (SMR).
Les cours des actions concernées dans le secteur de la construction ont déjà fortement augmenté. L'indice du secteur de la construction est en hausse de 61,6% depuis le début de l'année, dépassant le gain de 58,9% de l'indice composite des cours boursiers coréen (KOSPI). After peaking in early May, the index experienced a 47% correction through the end of July, but has rebounded strongly again over the past month. Le ratio cours/bénéfice (P/E) dynamique actuel sur 12 mois du secteur est de 9,3 fois. Le chercheur Song a estimé que son avantage en termes de prix n’est plus particulièrement important.
Malgré cela, la note d'investissement du secteur de la construction reste « surpondérée (positive/optimiste) ». La raison en est que cette industrie est l'un des rares secteurs où la rentabilité devrait continuer à s'améliorer cette année et l'année prochaine ; et avec le rétablissement de la rentabilité dans le secteur du logement et la forte hausse des commandes, la tendance à la croissance des revenus est devenue de plus en plus claire. This judgment applies not only to large construction companies, but also to medium-sized construction companies and building materials companies throughout the industry chain.
En ce qui concerne la construction de centres de données, le chercheur Song a ajouté : "Le calendrier et l'échelle de démarrage réels peuvent devenir des variables qui affectent les prévisions de performance. Mais même si le marché immobilier ne parvient pas à déclencher un boom explosif, à partir du volume de commandes record de cette année, nous prévoyons que le cycle d'expansion des commandes se poursuivra au cours des deux à trois prochaines années."
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