Résumé :
Selon des informations du 27 août, le Wall Street Journal a cité des personnes proches du dossier rapportant que DeepSeek cherchait à lever 7,4 milliards de dollars. Si la transaction est finalisée, la valorisation de la société Hangzhou AI atteindra 74 milliards de dollars. En juin, lorsque des investisseurs tels que Tencent ont participé au dernier tour de table, DeepSeek était encore valorisé à plus de 50 milliards de dollars.
Les nouveaux fonds seront utilisés pour la recherche, le développement et l'expansion de l'infrastructure informatique. Le rapport a également révélé que les revenus récurrents annuels (ARR) de DeepSeek ont atteint 500 millions de dollars américains et que la société se prépare à entrer en bourse à Shanghai l’année prochaine. Le financement n'a pas encore été annoncé et ni l'ARR ni le délai de commercialisation n'ont été confirmés par DeepSeek.
La veille de l'arrivée des nouvelles sur le financement, The Information a divulgué un autre ensemble de données plus proches des comptes d'exploitation : de janvier à juillet de cette année, DeepSeek a enregistré un chiffre d'affaires d'environ 475 millions de yuans et une perte nette d'environ 715 millions de yuans ; au cours de la même période, la marge bénéficiaire brute globale était de 44,6 % et la marge bénéficiaire brute de l'activité API était de 82,9 %. Ces chiffres proviennent également de personnes proches du dossier et ne constituent pas les rapports financiers publics de l'entreprise.
500 millions de dollars en ARR ne correspondent pas aux revenus réels
500 millions de dollars USD et 475 millions de RMB peuvent sembler très éloignés, mais ils ne sont pas incompatibles. Le Wall Street Journal parle du ARR, qui correspond à des revenus annuels récurrents convertis en fonction de la situation actuelle de l'entreprise ; The Information parle des revenus réalisés au cours des sept premiers mois. Ce dernier a également rapporté en juillet que le chiffre d'affaires annualisé de DeepSeek avait atteint 400 à 500 millions de dollars. Les termes chiffre d’affaires annualisé et ARR sont similaires, mais les documents disponibles ne suffisent pas à confirmer que les deux médias utilisent exactement la même méthode de calcul.
Selon les chiffres divulgués par les deux médias, les revenus de DeepSeek se sont considérablement accélérés ces derniers mois, mais le monde extérieur ne peut toujours pas voir de chiffre d'affaires et de bénéfice vérifiable pour l'ensemble de l'année. Selon des calculs approximatifs basés sur les données divulguées par le Wall Street Journal, la valorisation de 74 milliards de dollars américains représente environ 148 fois le ARR de 500 millions de dollars américains.
La marge bénéficiaire brute de l'API de 82,9 % montre que les modèles à bas prix ne sont pas nécessairement une activité déficitaire. Si ce calibre est vrai, DeepSeek n’échange pas simplement des pertes contre du volume d’appels. Le service modèle lui-même présente déjà une marge bénéficiaire brute élevée.
DeepSeek ajuste également ses frais. Le 13 août, la société a officiellement lancé V4 Pro et a mis en œuvre de nouveaux prix de pointe et de vallée pour l'API de la série V4 à partir du 17. Le jeton de production par million de V4Pro a été augmenté des 6 yuans précédents à 13,5 yuans en heures creuses et à 27 yuans en heures de pointe ; Le prix de V4 Flash est de 4,5 yuans en heures creuses et de 9 yuans en heures de pointe.
Le prix bas reste l'avantage de DeepSeek, mais l'augmentation des prix montre que l'entreprise n'est pas prête à s'appuyer indéfiniment sur le prix unitaire le plus bas en échange du volume d'appels.
Les investissements en puissance de calcul continuent d'augmenter
Les informations indiquent que les dépenses liées à l'infrastructure d'IA de DeepSeek au cours des sept premiers mois de cette année s'élevaient à environ 11 milliards de yuans, y compris la location de serveurs d'IA et l'achat de puces et d'autres équipements informatiques. Les services de modélisation ont commencé à générer des bénéfices bruts, mais les investissements dans la puissance de calcul ont d’abord augmenté.
En juin, DeepSeek a déclaré dans son annonce officielle de recrutement qu'il travaillait dur pour au moins doubler la taille de tous les départements, le recrutement couvrant les algorithmes, les systèmes de base de l'IA, l'infrastructure, ainsi que l'exploitation et la maintenance. Fin juillet, Bloomberg a rapporté, citant des personnes proches du dossier, que DeepSeek prévoyait d'ajouter 1 gigawatt de puissance de calcul à Ulanqab, en Mongolie intérieure, de construire son propre centre de données tout en louant de la capacité externe et de s'efforcer de mettre une partie de la capacité en ligne d'ici fin 2027 ou début 2028. DeepSeek n'a pas confirmé ce projet et on ne sait pas quelle puce il utilisera.
Le recrutement de personnes, la formation du modèle de nouvelle génération, la construction et la location de puissance de calcul nécessitent tous des dépenses avant que le modèle puisse générer des revenus stables. DeepSeek a prouvé qu'une plus grande efficacité du modèle peut réduire les coûts de formation et d'appel ; mais une efficacité plus élevée ne signifie pas qu’une entreprise modèle de pointe peut acheter moins de puissance de calcul.
Sur quoi parier avec une valorisation de 74 milliards de dollars
Le Wall Street Journal a déclaré que les actionnaires existants tels que CATL se préparent à continuer d'investir dans le nouveau cycle, et que certains fonds de fond du gouvernement local prévoient également d'y participer. Lors du dernier cycle, la plupart des investisseurs ont dû investir par l'intermédiaire de sociétés en commandite gérées par Liang Wenfeng. Cette fois, DeepSeek se prépare à permettre à davantage d’investisseurs d’investir directement.
Si ces arrangements se concrétisent, la structure actionnariale de DeepSeek sera plus proche de celle d’une société se préparant à entrer en bourse.
L'inspiration initiale de DeepSeek pour l'industrie était que les modèles solides peuvent aussi être bon marché. La question à laquelle il devra répondre à l'avenir est de savoir si les modèles bon marché peuvent continuer à rapporter de l'argent et à soutenir l'investissement toujours croissant dans la puissance de calcul. La valorisation de 74 milliards de dollars laisse présager que ces deux réponses peuvent être vraies en même temps.
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