Résumé :
Le 21 octobre, le projet de prospectus d'introduction en bourse consulté par le Wall Street Journal a montré que les revenus d'Anthropic augmentent à un rythme alarmant, mais qu'elle a également subi d'énormes pertes et qu'il existe une incertitude quant à sa capacité à continuer à obtenir la puissance de calcul indispensable. Voici les points clés du prospectus Anthropic S1 :
Anthropique
1. Les revenus ont grimpé de 1 382 % et les dépenses en puissance de calcul ont dépassé l'année dernière.
Le projet de prospectus montre qu'au cours du semestre clos le 30 juin de cette année, Anthropic a réalisé un chiffre d'affaires d'environ 16,3 milliards de dollars, soit une augmentation de 1 382 % par rapport à 1,1 milliard de dollars pour la même période de l'année dernière. Au cours de la même période, l'entreprise a dépensé près de 9 milliards de dollars en puissance de calcul et en infrastructure, contre 2,3 milliards de dollars en dépenses d'infrastructure au cours de la même période en 2025.
Les revenus et les dépenses en puissance de calcul augmentent rapidement
Les dépenses d'Anthropic en puissance de calcul au cours du premier semestre de cette année ont dépassé le niveau de l'ensemble de 2025. L'année dernière, Anthropic a dépensé 7,3 milliards de dollars en puissance de calcul et a réalisé un chiffre d'affaires de 4,6 milliards de dollars.
2. Les dépenses totales en puissance de calcul atteindront à l'avenir 750 milliards de dollars, dépassant l'offre du marché.
L'entreprise devra payer environ 450 milliards de dollars au cours des sept à dix prochaines années au titre d'accords de cloud computing, dont la plupart ne sont pas résiliables.
Anthropic prévoit de dépenser 111 milliards de dollars en contrats de cloud computing de Google, 110 milliards de dollars en contrats de services cloud d'Amazon et 31 milliards de dollars en contrats Microsoft, qui doivent être payés quelle que soit l'utilisation réelle. En outre, la société a également accepté de louer des puces Nvidia auprès de petits fournisseurs de services cloud d’IA, Nscale et Lambda. Les périodes contractuelles concernées s'étendent respectivement jusqu'en 2033 et 2034, avec une dépense maximale pouvant atteindre 86 milliards de dollars. Ces dépenses n'incluent pas les autres contrats de cloud computing.
Couplés aux obligations d'Anthropic en matière de location de puces Google de plus de 160 milliards de dollars dans le cadre de son accord avec Broadcom, les futurs coûts d'infrastructure de l'entreprise totalisent plus de 600 milliards de dollars. Des documents montrent qu'Anthropic négocie toujours d'autres accords d'achat de puissance de calcul qui pourraient augmenter ses dépenses engagées jusqu'à 150 milliards de dollars.
Bien qu'Anthropic tire l'essentiel de sa puissance de calcul de grands fournisseurs de services cloud tels qu'Amazon Cloud Services, Google et Microsoft, l'entreprise est confrontée à des contraintes de ressources. Anthropic a déclaré dans son prospectus que la société cherchait à obtenir plus de puissance de calcul que « ces partenaires ne sont prêts à fournir » et que ces partenaires considèrent de plus en plus Anthropic comme un concurrent.
Anthropic construit ses propres centres de données via des baux à long terme et travaille avec des prestataires de services tiers pour exploiter les installations en son nom. Cependant, Anthropic a déclaré que certains de ces opérateurs ont un « historique d'exploitation limité » et que leurs installations ne sont peut-être pas aussi fiables que les centres de données exploités par de plus grands fournisseurs de services cloud.
3. D'énormes pertes
Au cours du semestre clos le 30 juin, la perte nette d'Anthropic a atteint 80,7 milliards de dollars, dépassant de loin la perte de 42 milliards de dollars pour l'ensemble de l'année 2025, et l'une des pertes semestrielles les plus importantes jamais divulguées.
La perte nette dépasse 80 milliards de dollars
La grande majorité de cette perte, soit 72 milliards de dollars, était due à des frais d'ajustement comptable. Les charges concernent les changements de valeur des billets convertibles et d'autres instruments financiers que la société émet pour lever des capitaux.
4.Les dommages causés par l'IA constituent un risque financier important
Environ un tiers du projet de prospectus est consacré aux facteurs de risque, y compris les dommages réels que pourraient causer des modèles incompatibles avec les objectifs humains. Anthropic a déclaré que les modèles d'IA peuvent montrer des tendances « d'auto-protection » pour éviter d'être arrêtés ; ils peuvent également générer des réponses de type « chantage » pour tenter de convaincre les humains de leur permettre de continuer à courir.
Anthropic a déclaré que dans certains cas, les entreprises doivent être tenues légalement responsables de certains comportements préjudiciables des mannequins. Cela signifie que si ses modèles provoquent des dommages tels que des vols de données ou des incidents de sécurité, les entreprises doivent supporter les frais d'indemnisation correspondants.
Mais l'entreprise a averti que l'ampleur des « dommages potentiels causés par des événements catastrophiques liés à l'IA » pourrait l'empêcher d'obtenir une assurance suffisante pour couvrir les pertes potentielles.
5. Le boycott des centres de données pourrait devenir un problème commercial
Anthropic a cité la résistance politique croissante à la construction de centres de données comme un risque. Selon le projet de prospectus, la majeure partie de la capacité des centres de données d'Anthropic est actuellement située aux États-Unis, et la société cherche à construire davantage de centres de données en dehors des États-Unis et a signé des lettres d'intention.
La société a averti que la résistance à la construction de centres de données « est devenue plus organisée et a commencé à être coordonnée entre différentes juridictions ». L'entreprise a déclaré que sa plus grande notoriété auprès du public "pourrait amener les projets nous impliquant à recevoir une attention particulière".
6. Le salaire du PDG n'est pas élevé
Selon les données salariales de MyLogIQ, la rémunération du PDG d'Anthropic, Dario Amodei, et de sa sœur et présidente, Daniela Amodei, est à peu près conforme au salaire médian des dirigeants d'entreprises du S&P 500 et légèrement inférieure à celle de leurs pairs des entreprises technologiques.
Figure 4 : Salaires des frères et sœurs Amodei
En 2025, le salaire annuel de base des deux hommes sera d'environ 655 000 dollars américains. Une grande partie de leur rémunération est liée aux capitaux propres. Les attributions d’actions et d’options de Dario portent sa rémunération totale à environ 18 millions de dollars, tandis que celle de Daniela est d’environ 16,5 millions de dollars.
Les documents montrent que les deux devraient également recevoir des attributions d'actions supplémentaires à l'avenir après avoir atteint certaines étapes.
7. Le fondateur a fait don de 80 % de ses capitaux propres à une œuvre caritative
Selon le prospectus, chaque co-fondateur d'Anthropic s'est engagé à utiliser 80 % de ses actions personnelles d'Anthropic à des fins caritatives.
Anthropic a annoncé dimanche son intention d'investir 5 % des actions de la société dans un nouveau « fonds d'intérêt public ». Le fonds a la flexibilité de faire des dons caritatifs et peut fournir des fonds à des « groupes spécifiques de personnes ».
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