Résumé :
L'analyste de Barclays, Dan Levy, prédit que Musk pourrait annoncer une fusion entre Tesla et SpaceX avant décembre pour intégrer ses activités d'intelligence artificielle, de robotique et d'aérospatiale tout en renforçant le contrôle de l'entreprise. Barclays estime que la solution la plus probable serait que SpaceX acquière Tesla via un échange d'actions. Selon les valorisations actuelles des deux sociétés, respectivement d'environ 2 100 milliards de dollars et 1 500 milliards de dollars américains, après la fusion, Musk pourrait détenir environ 37 % des actions de la nouvelle société, mais contrôler environ 56 % des droits de vote. Toutefois, l'opération concernée fait toujours partie des prévisions de Barclays et les deux parties n'ont pas encore annoncé de plan formel de fusion.
SpaceX pourrait acquérir Tesla via une bourse et les droits de vote de Musk devraient augmenter à 56 %
Barclays estime qu'une transaction portant exclusivement sur des actions avec SpaceX comme acquéreur est la plus susceptible de parvenir à une fusion entre les deux parties. Les actionnaires de Tesla recevront des actions SpaceX et la transaction pourrait inclure une certaine prime d'acquisition. Actuellement, Musk détient environ 48 % des actions de SpaceX, mais il contrôle environ 82 % des droits de vote de la société grâce à des actions de classe B dotées de droits de vote 10 fois supérieurs à ceux des actions ordinaires.
En comparaison, la participation de Musk dans Tesla est d’environ 20 %. Compte tenu des implications fiscales qui pourraient découler de l’acquisition de certaines actions en 2028, Barclays estime que son taux de détention réel pourrait chuter jusqu’à environ 17 %.
Si SpaceX acquiert Tesla à la valorisation actuelle, Barclays s'attend à ce que Musk détienne environ 37 % du capital de la société issue du regroupement et 56 % des droits de vote. Musk a déclaré à plusieurs reprises auparavant qu'il espérait détenir environ 25 % des actions de Tesla pour garantir une influence suffisante sur le secteur de l'intelligence artificielle et de la robotique. Barclays estime que le renforcement du contrôle peut être une motivation importante pour promouvoir les fusions.
Intégrez Robotaxi, Optimus et Grok pour promouvoir l'IA et la fabrication de puces de manière unifiée
Barclays s'attend à ce que le projet de fusion soit basé sur l'intégration des activités d'intelligence artificielle comme raison principale, combinant les taxis autonomes Robotaxi de Tesla et les robots humanoïdes Optimus avec des projets d'IA tels que Grok et Macrohard au sein du système SpaceX.
Les deux parties pourraient également coopérer sur le plan de fabrication de puces de Terafab. Tesla construit une installation de recherche et développement à Austin, au Texas, avec un investissement d'environ 3 milliards de dollars. L'usine de production ultérieure devrait nécessiter un investissement d'environ 16,8 milliards de dollars américains, qui pourrait être financé conjointement par les deux sociétés. Musk a précédemment souligné que les décisions liées à Terafab doivent être approuvées respectivement par les conseils d'administration des deux sociétés, ce qui est un processus qui prend du temps. La fusion devrait réduire cet obstacle à la coordination.
D'autres synergies potentielles incluent la fourniture de services de communication Starlink pour les véhicules Tesla, l'intégration de Grok dans le robot Optimus et l'utilisation des produits de stockage d'énergie Tesla pour prendre en charge les futurs centres de données spatiaux de SpaceX.
Cela sera annoncé au plus tôt avant la fin de l'année, mais l'approbation des actionnaires et les énormes dépenses en capital restent des obstacles.
Barclays a souligné que l’assemblée annuelle des actionnaires de Tesla de 2026 doit avoir lieu avant le 6 décembre, il n’est donc pas exclu que Musk annonce le projet de fusion avant la réunion. Toutefois, si l’opération est annoncée fin octobre ou début novembre, il ne restera peut-être pas suffisamment de temps pour l’examen des actionnaires. Un autre scénario serait que les deux parties annoncent indépendamment un accord dans les six à 12 prochains mois.
En termes de financement, les prévisions de marché citées par Barclays montrent que le flux de trésorerie disponible de Tesla pourrait atteindre 12 milliards de dollars en 2030, tandis que SpaceX devrait encore consommer 17 milliards de dollars. Bien que la fusion puisse accroître la flexibilité du financement, les énormes dépenses en capital des deux parties augmenteront également les besoins de financement.
En outre, la transaction doit être approuvée par les conseils d'administration et les actionnaires des deux parties et faire l'objet d'un examen antitrust. Étant donné que SpaceX a des contrats avec le gouvernement américain, Barclays estime que l'accord pourrait également impliquer un examen de la sécurité nationale.
Barclays estime que le degré de chevauchement des activités entre les deux parties continue d'augmenter, ce qui fait de la fusion un scénario digne d'attention, mais des incertitudes subsistent quant à la structure finale de la transaction et au moment de l'annonce.
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