Résumé :
Le géant de la recherche a admis que son « modèle d'intelligence artificielle » avait un impact sur le secteur de la recherche traditionnel ; les revenus et les bénéfices étaient inférieurs aux attentes du marché. Google a considérablement augmenté ses dépenses en matière d'intelligence artificielle, les dépenses d'investissement y afférent dépassant 50 milliards de dollars au troisième trimestre, entraînant des sorties de trésorerie record. Dans le même temps, les faibles performances du secteur principal de la publicité sur les moteurs de recherche ont suscité l'inquiétude des investisseurs et le cours de l'action de Google a fortement chuté.
Le rapport financier publié mercredi par Alphabet, la société mère de Google, montre qu'au cours des trois mois se terminant fin septembre, le flux de trésorerie disponible de l'entreprise est encore devenu négatif, tombant à moins de 9,1 milliards de dollars, contre moins de 5,9 milliards de dollars au deuxième trimestre.
La consommation de liquidités de Google a largement dépassé les attentes de Wall Street. Il s'agit également du deuxième trimestre au cours duquel le flux de trésorerie disponible est négatif depuis l'introduction en bourse de la société en 2004.
En dehors des heures d'ouverture, le cours de l'action Google a chuté de plus de 10 %. Dans le même temps, la société a admis que son « mode IA » de type chatbot nuisait à son activité de recherche traditionnelle.
Si la baisse du cours de l'action se poursuit, la valeur marchande d'Alphabet s'évaporera de plus de 400 milliards de dollars, ce qui établira le record de la plus grande perte de valeur boursière sur un jour dans l'histoire de l'entreprise.
La raison pour laquelle le flux de trésorerie de Google est devenu négatif est que l'entreprise a investi des dépenses d'investissement record dans l'intelligence artificielle, pariant que cette technologie émergente a un énorme potentiel pour changer la structure industrielle.
Les dépenses en capital ont augmenté pour atteindre 51,3 milliards de dollars au troisième trimestre, contre 44,9 milliards de dollars au deuxième trimestre. Anat Ashkenazi, directrice financière, a réaffirmé que les dépenses en capital de l'entreprise atteindraient 205 milliards de dollars cette année. Cela signifie que les dépenses en capital au quatrième trimestre pourraient atteindre 73,1 milliards de dollars.
Google a révélé que l'entreprise s'était engagée à dépenser plus de 1 000 milliards de dollars en achats futurs de centres de données, en location, en équipements, en énergie et autres obligations.
Pour soutenir cette série de dépenses massives, Alphabet a emprunté des dizaines de milliards de dollars et a annoncé en juin son intention de lever environ 85 milliards de dollars. Ce serait la première fois que l'entreprise lève des fonds par le biais d'une offre d'actions depuis plus de deux décennies, marquant un changement majeur par rapport à sa stratégie de plusieurs années consistant à racheter continuellement ses propres actions.
En revanche, Microsoft a reçu une réaction plus positive de la part du marché mercredi. Poussés par la forte croissance de son activité cloud Azure, les revenus et les bénéfices de Microsoft ont dépassé les attentes et le cours de son action a augmenté de 4 %. Bien que ses dépenses en capital aient augmenté pour atteindre 45,2 milliards de dollars, la société a tout de même généré un flux de trésorerie disponible de 18,6 milliards de dollars.
Dec Mullarkey, directeur général de la société de gestion d'actifs SLC Management, a déclaré : "Le marché évalue soigneusement la relation entre les dépenses d'investissement et les flux de trésorerie disponibles. Microsoft a démontré des capacités exceptionnelles de gestion des flux de trésorerie tout en maintenant sa croissance. Google n'a pas répondu aux attentes et les flux de trésorerie devraient continuer à peser sur les performances de l'entreprise l'année prochaine."
La croissance de l'activité principale de publicité sur les recherches ralentit, ce qui suscite des inquiétudes
Les analystes ont également souligné les faibles performances de l'activité principale de Google en matière de publicité sur les recherches comme autre source d'inquiétude.
Les revenus de la plus grande unité commerciale de Google ont augmenté de 12 % sur un an pour atteindre 63,4 milliards de dollars, mais sont restés inférieurs aux attentes des analystes, qui étaient de 64,9 milliards de dollars. L'entreprise avait déjà enregistré une croissance annuelle de son chiffre d'affaires de près de 20 % plus tôt cette année.
Philipp Schindler, directeur commercial de Google, a admis que les requêtes basées sur le « modèle d'intelligence artificielle » cannibalisent le trafic du secteur de la recherche traditionnel et entraînent un déclin des capacités de monétisation publicitaire.
Contrairement aux recherches traditionnelles qui affichent une liste de liens, le mode IA fournit directement des réponses textuelles conversationnelles.
David Wagner, responsable des investissements en actions chez Aptus Capital Advisors, a déclaré : "Le marché est vraiment inquiet à propos du secteur de la recherche. Alors que les investisseurs craignent que les chatbots d'intelligence artificielle n'érodent le cœur de métier de Google, ils ont besoin de voir le secteur de la recherche accélérer sa croissance, et non ralentir sa croissance."
Le chiffre d'affaires du groupe Alphabet au troisième trimestre a augmenté de 25 % sur un an pour atteindre 127,6 milliards de dollars, mais reste légèrement inférieur à l'estimation moyenne des analystes établie par FactSet.
Le bénéfice net de l'entreprise a chuté de 25 % sur un an à 26,2 milliards de dollars, bien inférieur aux attentes des analystes qui étaient de 37,3 milliards de dollars.
La baisse du bénéfice net a été affectée par les changements dans la valorisation des actifs d'investissement de Google, dont le portefeuille d'investissement comprend des actions dans SpaceX. La valorisation de SpaceX, le fabricant de fusées détenu par Elon Musk, a chuté d'environ 4 % au cours de la période considérée, ce qui a amené Google à enregistrer une perte nette de 8,7 milliards de dollars en investissements en actions.
Le bénéfice d'exploitation hors pertes d'investissement a augmenté de 30 % sur un an pour atteindre 40,6 milliards de dollars, mais reste inférieur aux attentes de Wall Street de 43,2 milliards de dollars.
Ashkenazy a noté que le paiement en espèces de 5,2 milliards de dollars effectué par l'entreprise pour régler une amende réglementaire européenne découlant de 2018 a également exacerbé le flux de trésorerie disponible négatif.
Google a récemment perdu un procès. Le procès concernait son comportement anticoncurrentiel via le système d'exploitation Android, et l'appel de l'entreprise contre la décision correspondante n'a pas été soutenu.
Le secteur du cloud connaît une forte croissance, mais la stratégie d'intelligence artificielle reste confrontée à des défis
Une partie de l'avantage qui compense la faiblesse de l'activité de recherche provient de l'activité Google Cloud. Le chiffre d'affaires de Google Cloud a doublé pour atteindre 30,7 milliards de dollars au troisième trimestre, grâce à la demande croissante des clients pour les services d'intelligence artificielle de Google et à la vente de puissance de calcul à des concurrents tels qu'Anthropic.
Google a toujours considéré sa stratégie d'intelligence artificielle « full-stack » comme un avantage concurrentiel important. L'entreprise développe de manière indépendante des puces, construit des centres de données, forme des modèles de pointe, puis fournit ces technologies à des milliards d'utilisateurs fidèles via des applications et des services existants.
Cependant, le PDG Sundar Pichai a été critiqué pour sa lenteur à déployer l'intelligence artificielle, laissant une entreprise aussi massive que Google à la traîne des startups telles qu'Anthropic et OpenAI sur le marché lucratif des entreprises.
Pichai a déclaré que deux nouvelles versions des modèles Gemini les plus avancés de Google - Argon et Carbon - ont réduit l'écart avec ses concurrents dans les domaines de la programmation, de la finance et de la sécurité des réseaux, et devraient aider Alphabet à regagner des parts de marché.
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