Le pic de Weimar mourant a bouclé la boucle. Le 11 septembre, Kaixin Auto a annoncé avoir signé une lettre d'intention non contraignante de fusion et d'acquisition avec WM Motor et envisageait d'émettre un certain nombre de nouvelles actions pour acquérir 100 % du capital détenu par ses actionnaires. Un concessionnaire de voitures d'occasion est venu "sauver" WM Motor, ce à quoi de nombreux acteurs de l'industrie automobile ne s'attendaient pas. Vous savez, à l'heure actuelle, le risque de radiation du « chevalier blanc » n'est pas encore éliminé.


Weima attend le chevalier blanc

Shen Hui de PlayerUnknown's Battlegrounds espère toujours battre Tian Banzi.

Après avoir connu une baisse des ventes, des pertes, des licenciements et des fermetures de magasins au cours de l'année écoulée, en tant que fondateur, président et PDG de WM Motor, Shen Hui dirigeait toujours son Weibo personnel, et le monde extérieur aurait presque conclu que cette nouvelle force de construction automobile, qui était autrefois au même échelon que Weilai, Xiaopeng et Li Auto, était sur le point de disparaître.

Cependant, selon les informations, après la révocation de l'ordre de restriction de hauteur de Shen Hui début juillet, WM Motors a expédié des lots en Europe à la mi-juillet, et après avoir conclu une coopération approfondie au niveau du capital avec Jizhaojia Smart Heavy Industry Group à Pékin fin août, WM Motors a annoncé son entrée sur le marché thaïlandais des véhicules électriques le 8 septembre. Le Braque de Weimar est toujours en vie et cherche une chance de survivre à l’étranger.

Les créanciers de Weimar espèrent également que Weimar empruntera rapidement Apollo Travel pour être cotée à Hong Kong et achever son auto-sauvetage. Cependant, le 8 septembre, Apollo Travel a annoncé la fin du projet d'acquisition au motif de « la prise en compte (y compris) des troubles du marché mondial et des conflits géopolitiques, de l'incertitude persistante dans l'atmosphère des marchés financiers et de la reprise économique à court terme après l'épidémie et d'autres facteurs commerciaux ».

Un bassin d'eau froide a complètement éteint le rêve de Weimar de devenir public pendant près d'un an.

Deux jours plus tard, le 10 septembre, WM Motor a annoncé via son Weibo officiel : "Après un examen attentif, WM Motor a volontairement mis fin au processus de RTO (prise de contrôle inversée) avec Apollo Travel à la Bourse de Hong Kong."

Pour WM Motor, la résiliation de l'acquisition par Apollo Travel signifie qu'elle a encore une fois raté l'occasion de se sauver sur la courbe. Juste au moment où le monde extérieur discutait avec véhémence du fait que WM Motor allait réellement échouer cette fois, un tournant est apparu à nouveau. Kaixin Auto, un fournisseur de services de vente au détail de voitures d'occasion de l'Anhui, a soudainement sauté le pas.

Le 11 septembre, Kaixin Auto a annoncé avoir signé une lettre d'intention non contraignante de fusion et d'acquisition avec WM Motor et prévoyait d'émettre un certain nombre de nouvelles actions pour acquérir 100 % du capital détenu par ses actionnaires.

Dès que la nouvelle est sortie, le monde extérieur était curieux, WM Motor est-il en danger ? Qui est le successeur en coulisses ?


▲ (Le 17 janvier 2023, le centre d'utilisateurs Wufangqiao Weima de Pékin a quitté le parc automobile.)

Peut-être qu'en ce qui concerne Kaixin Car, tout le monde sera un peu inconnu. En fait, son prédécesseur était le projet de voitures d'occasion du site de réseautage social Renren. En 2015, Renren a créé une filiale en propriété exclusive, Renren Auto, pour lancer des services de financement de voitures d'occasion. En 2018, Renren Automobile a changé son nom pour Kaixin Automobile et a commencé à entrer officiellement dans le secteur de la vente au détail de voitures d'occasion.

En mai 2019, Kaixin Auto a été « cotée par porte dérobée » sur le marché boursier américain par l’intermédiaire de la SPAC (Special Purpose Acquisition Company). L'année suivante, Kaixin Auto et Haitaoche ont été pleinement intégrées et Lin Mingjun, le fondateur du groupe Haitaoche, est devenu président-directeur général de Kaixin Auto. Kaixin Auto s'est également transformé en une nouvelle plateforme de vente au détail de voitures haut de gamme.

Un concessionnaire de voitures d'occasion est venu "sauver" WM Motor, ce à quoi de nombreux acteurs de l'industrie automobile ne s'attendaient pas. Mais si vous y réfléchissez bien, vous comprendrez qu'avec la taille actuelle du marché de WM et sa technologie obsolète par rapport aux autres constructeurs OEM, il peut être difficile de trouver d'autres acheteurs.

Cependant, on ne sait toujours pas si cette fusion réussira.

De manière générale, une lettre d'intention est un accord préliminaire sur des questions de fusion et d'acquisition conclu après négociation entre les deux parties. Certaines clauses de la lettre d'intention sont contraignantes, comme les clauses de confidentialité, les clauses de partage des coûts, etc. Pendant la période de négociation, la société cible ne peut plus négocier les conditions de fusion et d'acquisition avec d'autres.

La lettre d'intention originale exprime une intention et ne constitue pas un accord formel. De plus, la lettre d'intention signée par Kaixin Automobile et WM Motor ajoutait également le mot « non contraignant ». Un responsable d'une institution de valeurs mobilières a expliqué au "marché" que cela n'avait en théorie aucun effet juridique. "En d'autres termes, il contient encore de nombreuses variables."

Un petit épisode est qu'Apol Après que Lo Chuxing ait annoncé la résiliation de l'acquisition, face à beaucoup de désordre, Shen Hui a également visité le Salon de l'auto de Munich, puis s'est envolé pour New York. Il n'a laissé qu'une seule phrase sur Weibo : "Toutes les bonnes choses sont difficiles à trouver, attendez simplement que les fleurs éclosent."

A cette époque, des voix de l'extérieur disaient que Shen Hui allait devenir la deuxième personne à « retourner en Chine la semaine prochaine » ? Ce n'est que lorsque la lettre d'intention de Kaixin Auto pour acquérir Kaixin Automobile a été publiée que tout le monde s'est senti soulagé, devinant qu'il cherchait peut-être de l'argent frais.


Est-ce un échange bidirectionnel ?

WM Motor, qui est pris dans le tourbillon de la fermeture de l'entreprise, des revendications salariales des employés et des arriérés des fournisseurs, quelle valeur a-t-il pour Kaixin Automobile ? Ce dernier l'a clairement indiqué dans l'annonce :

« Actuellement, WM Motor dispose de deux bases de fabrication intelligentes avec les normes de l'Industrie 4.0 : la base de production de Wenzhou et la base de production de Huanggang. WM Motor est la première parmi les nouvelles forces de construction automobile et l'une des rares à disposer des deux bases de fabrication intelligentes depuis longtemps. pour réaliser la numérisation de l'ensemble de la chaîne industrielle. "

En bref, l'usine intelligente de WM et les qualifications de production de véhicules à énergie nouvelle sont ce dont ce groupe de concessionnaires de voitures d'occasion a le plus besoin. Le moteur WM autrefois majestueux n’est plus qu’à un cheveu de la disparition. C'est le bon moment pour « acheter la trempette ».

Kaixin Automobile travaille dur depuis longtemps pour construire des voitures transfrontalières. Dès août 2021, l'entreprise a annoncé la création d'un département de véhicules à énergies nouvelles et la formation d'équipes de R&D, de production et de commercialisation de véhicules à énergies nouvelles, qui peuvent être considérées comme devenant officiellement une force de réserve dans l'armée de la construction automobile.

Mais le président-directeur général de l'entreprise, Lin Mingjun, a toujours cru que « les choses professionnelles doivent être laissées aux professionnels ». Il a dit un jour franchement que Kaixin Automobile n'était pas doué pour les usines de fabrication de véhicules impliquant la production et les opérations. Depuis lors, il continue de rechercher des cibles d'acquisition appropriées en tant qu'acteur principal de la construction automobile.

En septembre 2021, Kaixin Automobile a annoncé l'acquisition de 100 % du capital de Henan Yujie Times Automobile Co., Ltd. et est entrée sur le marché de la microélectronique. Bien que Yujie ait réalisé peu de ventes à l'époque, sa filiale Lingtu Motors avait les qualifications nécessaires pour construire des voitures, ce que Kaixin Auto appréciait. Cependant, en raison de changements au sein des actionnaires de Yujie, les dirigeants réorganisés ont eu des objections à la fusion et à l'acquisition, et l'acquisition n'a pas eu lieu.

Mais Kaixin Auto n'a pas abandonné son rêve de construire des voitures et a rapidement tourné son attention vers le domaine des véhicules utilitaires à nouvelles énergies.

À la fin de l'année dernière, Kaixin Auto a annoncé le développement de véhicules commerciaux de taille moyenne à énergie nouvelle. Au début de cette année, la société a créé Anhui Suzhou New Energy Vehicle Company pour se concentrer sur les véhicules utilitaires à nouvelles énergies. En juillet, Kaixin Automobile a lancé sa nouvelle marque de véhicules utilitaires énergétiques Tanlu et a organisé conjointement la première cérémonie de livraison de véhicules logistiques électriques avec Bujia Automobile, une nouvelle plateforme nationale de services de logistique et de livraison de vente au détail d'automobiles basée sur la technologie de l'Internet des objets et l'informatique Big Data.


▲ (Le premier modèle de la marque "Tanlu". Source photo/Weibo officiel de Kaixin Auto)

Dans le même temps, dans le domaine des voitures particulières à nouvelles énergies, Kaixin Auto attend également des opportunités. Un mois avant de signer la lettre d'intention de fusion-acquisition avec WM Motor, la société venait de finaliser la livraison de Maolinstar, devenue filiale à 100 % de Kaixin Automobile.

Il est entendu que Maolinstar est une société enregistrée aux États-Unis et que le véritable contrôleur derrière elle est Gu Lei, qui a travaillé pour Chery, BAIC et d'autres constructeurs automobiles. La société possède Wuxi Maolinstar Technology Co., Ltd. et Henan Yujie Times Automobile Co., Ltd.

Après la finalisation de l'acquisition, Kaixin Automobile a naturellement acquis Punk Auto, une marque de véhicules à énergie nouvelle appartenant à Henan Yujie Times, ainsi que sa ligne de production complète et son réseau de vente. Cela a rendu très heureux Lin Mingjun, qui traversait une période de transformation difficile. Il considère cette livraison comme une étape importante dans la transformation réussie de Kaixin Auto.


À l'heure actuelle, la marque Punk se concentre principalement sur les nouveaux produits énergétiques de niveau A0 et A00 et compte 500 canaux de distribution nationaux. Le marché cible est principalement concentré dans les villes de troisième à sixième rang. Lin Mingjun estime que le marché de la microélectronique présente un énorme potentiel de ventes intérieures et d'exportation, avec de faibles coûts de fabrication et des bénéfices bruts à l'exportation élevés.

Après avoir acquis cette fois WM Motor, Kaixin Automobile enrichira encore sa matrice de produits de véhicules à énergies nouvelles.

Bo Wenxi, économiste en chef d'IPG Chine, a également déclaré que l'acquisition de WM Motor par Kaixin Auto augmenterait leur capacité à entrer sur le marché des véhicules à énergies nouvelles et améliorerait leur compétitivité. "Pour WM Motor, l'acquisition par Kaixin Automobile leur permettra d'obtenir davantage de soutien financier pour continuer à développer et à promouvoir leurs propres produits de véhicules à énergies nouvelles."

Mais actuellement, la valeur marchande de Kaixin Automobile est de 95,31 millions de dollars américains (environ 690 millions de RMB), et WM Motor était évaluée à 2,51 milliards de dollars américains (environ 17 milliards de RMB) en janvier de cette année. Kaixin Automobile peut-il gérer cet écrou difficile ? De nombreuses personnes dans le monde extérieur doutent également que Kaixin Auto puisse réellement sauver Weimar de l'incendie.

Les rapports financiers montrent que Kaixin Auto a perdu 196,5 millions de dollars américains et 84,706 millions de dollars américains en 2021 et 2022 respectivement. À la fin de 2022, la trésorerie et les équivalents de trésorerie de la société ne s'élevaient qu'à 7,102 millions de dollars américains.

De plus, le cours de l'action de Kaixin Auto oscille autour de 1 $ US depuis le début de 2022, puis est tombé en dessous de 1 $ US. Selon les exigences du marché boursier américain, si le prix des actions d'une société cotée est inférieur à 1 dollar par action et que cet état persiste pendant 30 jours de bourse, le marché du Nasdaq émettra un avertissement de perte.

Le 29 mars, Kaixin Auto a déclaré avoir reçu une lettre de notification du Nasdaq. À compter du 25 septembre 2023, si l’action ne répond toujours pas aux exigences de cours minimum, elle sera radiée de la cote. À la clôture des marchés le 13 septembre, heure de l'Est, le cours de l'action de Kaixin Auto était inférieur à 0,25 $ US par action et le risque de radiation n'a pas été éliminé.

Les acheteurs ne peuvent pas se protéger, et il est encore plus difficile pour WM Motor de faire son retour. Bai Wenxi estime également qu'il faudra du temps pour observer et vérifier les détails spécifiques et le développement futur de cette acquisition.


Les « Quatre petits dragons » ne sont plus là

Maintenant, tout le monde ne connaît que « Wei Xiaoli », mais lorsque la première vague de nouvelles forces de construction automobile a explosé dans le passé, WM Motor, Byton, NIO et Les Xpeng étaient également appelés les « Quatre Petits Dragons » des nouvelles forces. Cela montre à quel point les points de départ et les situations de ces startups étaient similaires.

Quelques années seulement se sont écoulées et les "Quatre Petits Dragons" ont également sorti deux fins.

Nio et Xpeng ont connu des hauts et des bas, et maintenant ils ont trouvé leurs propres itinéraires et sont progressivement sur la bonne voie ; Byton Motors, après avoir dépensé près de 10 milliards de fonds, n'a même pas réussi à produire en série son premier modèle et a finalement fait faillite. WM Motor a également été sur des montagnes russes du destin, et on ne sait toujours pas s'il réussira à percer.

Contrairement aux trois fondateurs de « Wei Xiaoli » qui ont tous une formation dans l'industrie Internet, Shen Hui, le fondateur de WM Motor, est un véritable vétéran de l'industrie automobile. À 30 ans, Shen Hui était déjà directeur général de BorgWarner, l'un des plus grands fournisseurs de pièces automobiles au monde. Alors qu'il avait moins de 40 ans, il a rejoint Geely Automobile en tant que vice-président du groupe et a été l'un des principaux membres de l'acquisition de Volvo par Geely. Plus tard, il a occupé le poste de vice-président senior mondial de Volvo Cars et de président de la Chine.

Aux yeux du capital, Shen Hui est un manager professionnel qui comprend les voitures et le marché, et il est « fiable » sur tout son corps. Par conséquent, lorsqu'il a démarré son entreprise en 2015, dans le cadre du processus de financement, WM Motor a réussi à recevoir de l'argent réel de grandes institutions d'investissement, avec un financement total d'environ 41 milliards de yuans.

Mais lorsque vous avez trop d'argent, comment le dépenser devient un problème, et les personnes qui se concentrent sur l'argent ont tendance à avoir des pensées tordues.


▲ (Le 28 novembre 2018, Shen Hui a pris la parole lors du forum « East-West Technology » organisé par CNBC Dialogue ».)

Des dizaines de milliards ne sont pas une petite somme, mais la construction automobile est une industrie avec des investissements lourds et un long cycle de retour. Chaque argent doit être calculé avec soin et chaque projet doit être prudent. Surtout au début, lorsque sa propre hématopoïèse n'a pas été réalisée, l'entreprise sera soudainement trop grande et il est facile d'être limité par les fonds

En tenant compte de ce facteur, « Wei Xiaoli » s'est initialement concentré sur les trois principales parties du nouveau. Les véhicules énergétiques et l'intelligence, et la production externalisée. Mais pas WM Motor. Il se peut que Shen Hui soit habitué à la manière des constructeurs automobiles traditionnels. Il l'a utilisé pour construire une usine dès qu'il a levé des fonds. De l'usine de Wenzhou en 2016 à l'usine de Huanggang en 2018, l'investissement total de WM Motor a dépassé 26,7 milliards de yuans.

Le prospectus de WM Motor montre que de 2019 à 2021, l'investissement en R&D de l'entreprise était respectivement de 893 millions de yuans, 992 millions de yuans et 981 millions de yuans. Au cours de la même période, l'investissement en R&D de Xpeng Motors était respectivement de 2,070 milliards de yuans, 1,726 milliard de yuans et 4,114 milliards de yuans ; L'investissement en R&D de NIO était respectivement de 4,429 milliards de yuans, 2,488 milliards de yuans et 4,592 milliards de yuans. Les deux sont bien meilleurs que Weimar en termes de valeur numérique et de taux de croissance.

Le faible niveau d'investissement en R&D a empêché WM Motor de développer ses principaux avantages et ses produits sont devenus médiocres.

Les consommateurs ne sont pas stupides non plus. En 2019, WM Motor a livré un total de 16 900 voitures neuves, se classant au deuxième rang des constructeurs automobiles neufs en termes de ventes, juste derrière NIO. Mais en 2020, les ventes annuelles de WM étaient de 22 000 véhicules, tombant au quatrième rang parmi les constructeurs de voitures neuves ; en 2021, le classement de WM est tombé à la cinquième place avec des ventes de 44 200 véhicules ; en 2022, les ventes cumulées de WM n'ont totalisé que 29 400 véhicules, soit une baisse de 30 % sur un an. Au cours de la même période, les ventes annuelles de Nezha Auto, Li Auto, Weilai, etc. ont dépassé les 100 000 véhicules.

Le fondateur Shen Hui ne peut pas s'absoudre de la responsabilité des choses qui ont abouti à cette situation.

Zhou Hui, un ancien employé de WM Motor, a déclaré à "City Circle" que Shen Hui est une personne douce et avec qui il est facile de parler. Cette qualité convient aux gens ordinaires, mais pour un chef d'entreprise, elle constitue probablement une faiblesse fatale.

Zhou Hui a donné un exemple. Chez WM Motor, en principe, les projets d'une valeur supérieure à 5 millions de yuans doivent être discutés par le comité marketing. Le chef de projet doit être scruté par toute la direction. Où chaque argent du projet est dépensé et quelles sont les perspectives du projet, la personne responsable doit donner une explication et un jugement raisonnables.

Certaines personnes décrivent un projet de niveau B comme un projet de niveau S en divisant un projet d'une valeur de plus de 5 millions de yuans en deux projets d'une valeur inférieure à 5 millions de yuans, en sautant le comité marketing et en relevant directement de Shen Hui. "Parce que tout le monde sait que Shen Hui ne dira pas 'non', il dira seulement que vous le faites en premier, et le projet sera approuvé." » a déclaré Zhou Hui.

Pour Zhou Hui, Shen Hui est un manager professionnel qualifié qui peut faire passer l'entreprise de 1 à 10 et à 100 sous la direction d'un bavard. Mais lorsqu'il joue le rôle de « causeur », il se laisse facilement manipuler par ses subordonnés.

Le résultat peut être imaginé. Les personnes qui souhaitent réussir dans cet environnement d’entreprise n’ont d’autre choix que de quitter l’entreprise. Les gens qui se concentrent uniquement sur l’argent travaillent seuls et l’entreprise finit par s’effondrer.

Après cent jours d'auto-sauvetage, la situation chaotique devant Shen Hui est progressivement devenue claire. L'acquisition de WM Motor par Kaixin Automobile est une opportunité pour Shen Hui. Si tout se passe bien et que l'issue est connue avant la fin de l'année, il aura une explication pour lui-même et pour ses créanciers. Mais si cela ne fonctionne pas cette fois, Shen Hui a-t-il une autre issue ?

(Zhou Hui est un pseudonyme dans l'article)