ARM, une société de conception de puces appartenant à SoftBank, a annoncé mercredi que son introduction en bourse (IPO) était au prix de 51 dollars américains, ce qui se situe au sommet de la fourchette indicative de prix d'émission de 47 à 51 dollars américains. Il sera officiellement coté à la bourse du Nasdaq jeudi (14), heure locale, avec une dernière valeur marchande d'environ 54,5 milliards de dollars américains.
Le marché espère que la plus grande introduction en bourse de cette année ravivera le marché américain des introductions en bourse, qui est au ralenti depuis deux ans. Un certain nombre de banques d'investissement de Wall Street espèrent également que l'introduction en bourse pourra conduire à la reprise des activités de banque d'investissement. Mais dans le même temps, les entreprises technologiques, notamment ARM et la société de livraison de courses en ligne Instacart, qui sera bientôt cotée, ainsi que le fournisseur d'automatisation des données marketing Klayiyo, ont dû modifier leurs stratégies de tarification et rechercher des inscriptions à prix réduit.
Le marché traditionnel des introductions en bourse a traversé une période difficile au cours des deux dernières années. Les données d'Ernst & Young montrent qu'au premier semestre 2023, il y a eu 615 transactions d'introduction en bourse dans le monde et que les revenus des transactions ont chuté de 36 % par rapport à la même période de l'année dernière. Sur la base du taux d'émission au cours de ce semestre, on s'attend à ce qu'il y ait 1 230 transactions d'introduction en bourse tout au long de l'année, ce qui sera inférieur à environ 1 400 en 2022, et près de moitié par rapport aux 2 436 introductions en bourse de 2021. Le marché américain des introductions en bourse est également faible. Les statistiques montrent que jusqu'à présent cette année, l'échelle de financement des transactions d'introduction en bourse aux États-Unis n'est que de 14,2 milliards de dollars, soit une baisse de 94 % par rapport au niveau de financement record de 2021.
Bien qu'inférieure à la valorisation de 64 milliards de dollars précédemment donnée par SoftBank, ARM reste la plus grande introduction en bourse aux États-Unis et dans le monde cette année. Par conséquent, le marché et les banques d'investissement de Wall Street s'attendent à ce que la cotation d'Arm soit un catalyseur pour que davantage d'entreprises entrent en bourse.
Ceux qui espèrent le plus que la cotation d'ARM relancera le marché des introductions en bourse sont sans aucun doute ses principaux souscripteurs, Goldman Sachs et d'autres banques d'investissement de Wall Street.
Mike Mayo, analyste chez Wells Fargo, a déclaré : « L'activité d'introduction en bourse est au cœur de l'activité principale de Goldman Sachs. Le marché a de grandes attentes concernant la cotation d'ARM, et cette introduction en bourse est susceptible de répondre aux attentes.
Les banques d'investissement de Wall Street ont réduit leurs primes et licencié des employés au cours des deux dernières années en raison de la faiblesse de leurs activités de banque d'investissement. Selon les statistiques, depuis fin 2022, les banques d’investissement de Wall Street ont licencié environ 20 000 personnes au total.
Sharon Sheng, qui travaillait dans la banque d'investissement à Wall Street depuis plus de dix ans, a également quitté lors de cette série de licenciements et a commencé à travailler dans un cabinet comptable. Elle a déclaré à China Business News : « Les licenciements ont été effectués à l'envers. Même si j'ai rejoint la banque d'investissement relativement tôt, après plusieurs séries de licenciements, c'était finalement mon tour. L'intensité des licenciements cette fois était comparable à celle de la crise financière de 2008. »
En tant que « leader » dans le secteur des introductions en bourse, les revenus de la banque d'investissement de Goldman Sachs au deuxième trimestre ont chuté de 20 % sur un an, une baisse supérieure à celle de JPMorgan Chase, Morgan Stanley et Bank of America. Cela a fait baisser le bénéfice net du deuxième trimestre de 58% sur un an, enregistrant le bénéfice trimestriel le plus bas depuis le début de 2020.
David Solomon, PDG de Goldman Sachs, a déclaré en juillet que le pire était passé et que le sentiment du risque sur le marché s'améliorait. En parlant d'Arm et d'autres introductions en bourse en cours cette semaine, Solomon a même déclaré : « Il y a actuellement des introductions en bourse très importantes sur le marché, ce qui constitue un progrès. Si ces introductions en bourse se déroulent bien, cela formera un cercle vertueux et apportera davantage d'introductions en bourse en retard sur le marché.
Jim Cooney, responsable des marchés de capitaux américains à la Bank of America, a également déclaré que d'ici la fin de l'année, 10 à 15 sociétés supplémentaires devraient entrer en bourse. "Si la plupart d'entre eux sont évalués et négociés correctement, le marché des introductions en bourse se redressera au cours des deux ou trois prochains trimestres et reviendra à la normale."
Cependant, de nombreux acteurs du marché estiment qu'il est trop tôt pour prédire une amélioration du marché des introductions en bourse. Par exemple, Sharon Sheng a déclaré que même si ARM et le prochain Instacart étaient inclus, le marché américain des introductions en bourse n'atteindrait probablement pas la moyenne historique cette année. De plus, si ARM obtient de mauvais résultats après sa cotation, cela intensifiera les inquiétudes des investisseurs et aura un impact négatif sur le marché dans son ensemble.
Dans un rapport récemment publié intitulé « Road to Next », Barrett Daniels, co-responsable des services d'introduction en bourse aux États-Unis chez Deloitte, a déclaré : « Les investisseurs seront très attentifs à la progression des introductions en bourse en septembre. Même si la demande du marché s'accélère, l'offre d'entreprises cherchant à entrer en bourse continue d'augmenter.
Bien que les prix d'ARM se situent au sommet de la fourchette indicative des prix d'émission, dans l'ensemble, sur le marché atone des introductions en bourse, les entreprises doivent encore modifier leurs stratégies de prix et rechercher des cotations à prix réduit.
Selon les données de PitchBook, Instacart recherche actuellement une valorisation de cotation inférieure de plus de 75 % à la valorisation de son dernier cycle de financement en 2021. Le prix cible de Klaviyo est également environ 13 % inférieur à sa valorisation au moment de son dernier cycle de financement en juillet 2022. En fait, même la valorisation d'Arm est d'environ 15 milliards de dollars inférieure à ce que les initiés du secteur prédisaient il y a quelques semaines.
Ces « remises » reflètent la situation critique des valorisations des start-up technologiques qui ont considérablement diminué depuis le boom des cotations d’entreprises technologiques en 2021. À l’époque, les investisseurs avaient investi un montant record de 338 milliards de dollars sur le marché américain des introductions en bourse. Cependant, la plupart des sociétés cotées à l’époque ont fait faillite et Renaissance IPOETF a chuté de 69 % par rapport à son sommet de février 2021.
Même si le boom de l’intelligence artificielle a revitalisé les valeurs technologiques cette année, les investisseurs acheteurs restent prudents dans la valorisation des entreprises. Société de capital-investissement Kkr & Co. Selon une enquête réalisée par , afin de s'assurer de ne pas perdre d'argent, 43 % des investisseurs dont les actifs dépassent 10 000 milliards de dollars réduiront leurs valorisations de 20 à 30 % par rapport aux sociétés technologiques cotées.
Josef Schuster, fondateur et PDG de la société de services financiers IPOXSchuster, a déclaré : « La valorisation inférieure reflète le désir des banques d'investissement d'être prudentes en matière de tarification afin de faire monter le cours de l'action dès le premier jour, car cela pourrait ouvrir la voie à d'autres introductions en bourse potentielles. »
Sharon Sheng a déclaré aux journalistes que lors du boom des introductions en bourse dans le passé, les start-ups cherchant à entrer en bourse organisaient souvent délibérément le nombre de tables lors des tournées de déjeuner pour être inférieur au nombre d'investisseurs attendus, afin de créer une « illusion » selon laquelle l'offre dépasse la demande, obtenant ainsi des estimations et des valorisations plus élevées.
"Bien que cette technique soit simple et évidente, elle fonctionne dans la plupart des cas." Mais maintenant, dit-elle, la technique a changé. « Nous recommanderons aux entreprises de baisser leur valorisation de manière appropriée et de réserver davantage d'actions aux investisseurs de base. De cette manière, d'une part, les investisseurs de base qui achètent un grand nombre d'actions peuvent atténuer l'incertitude.
Par exemple, ARM a réservé plus de 700 millions de dollars d'actions lors de son introduction en bourse à des investisseurs clés, notamment Intel, Apple et NVIDIA, et a réussi à obtenir une sursouscription et un prix au sommet de la fourchette de prix.
Chaîne de restauration rapide précédemment cotée Cava Group Inc. et magasin d'occasion SaversValueVillageInc. Une stratégie similaire a été adoptée. La performance de ces deux valeurs après cotation est également parmi les meilleures parmi les valeurs d'entreprises cotées cette année.