L'impact des tarifs douaniers imposés par le président américain Donald Trump sur les prix à la consommation ne fait que commencer, selon une étude de Goldman Sachs, ajoutant encore plus d'incertitude sur un marché du Trésor américain déjà ébranlé par l'évolution des attentes concernant le rythme des baisses de taux d'intérêt. Les entreprises américaines ont jusqu’à présent supporté une grande partie du poids des tarifs douaniers imposés par Trump, mais à mesure que les entreprises augmentent leurs prix, le fardeau sera de plus en plus répercuté sur les consommateurs, ont écrit des économistes, dont Jan Hatzius, dans un rapport.
En juin, on estime que les consommateurs américains ont supporté 22 % des coûts tarifaires, mais si les derniers tarifs suivent le modèle imposé au cours des dernières années, cette part atteindra 67 %, ont-ils écrit.
Le résultat final : une accélération de l’inflation. Les analystes de Goldman Sachs s'attendent à ce que l'indice de base des dépenses de consommation personnelle, l'une des mesures d'inflation préférées de la Fed, atteigne 3,2 % sur un an en décembre. L'inflation sous-jacente, hors impact des droits de douane, serait de 2,4%, ont-ils indiqué. En juin, ce chiffre était de 2,8 %.
À l’heure où la politique de la Fed est un sujet très débattu, le rapport renforce l’opinion largement répandue parmi les économistes selon laquelle les tarifs douaniers étendus de Trump feront augmenter l’inflation. Non seulement les négociants en obligations, mais aussi le président lui-même ont pesé sur la politique de la Fed. Trump a rompu avec les conventions en appelant publiquement la Fed à réduire les taux d’intérêt, en suggérant que le président Jerome Powell devrait démissionner et en ajoutant un confident au Comité de politique monétaire (au moins temporairement).
Les négociants en obligations surveillent désormais de près les données sur l'inflation mardi pour obtenir des indices sur la rapidité avec laquelle la Réserve fédérale réduira les taux d'intérêt. La semaine dernière, le rendement du Trésor américain à 10 ans a augmenté d'environ 7 points de base, mais est retombé lundi lors des échanges européens.
Les traders estiment désormais qu'il y a plus de 80 % de chances qu'une baisse des taux soit prévue lors de la réunion de septembre de la Fed, mais la possibilité d'un nouvel assouplissement dans les mois à venir est assombrie par l'impact incertain des droits de douane sur l'inflation.
impact par étapes
La plupart des économistes considèrent les tarifs comme inflationnistes, car les entreprises répercuteraient logiquement les coûts supplémentaires sur les consommateurs. Mais ce point de vue ne fait pas l’unanimité – et le débat découle en partie d’une question de définition.
« Du point de vue des banques centrales qui déterminent la politique monétaire, ce qui préoccupe l’inflation est une augmentation soutenue du niveau global des prix », a déclaré Oren Cass, fondateur et économiste en chef d’American Compass, dans un récent épisode du podcast Bloomberg Trumponomics. "Si vous choisissez une politique, la conception elle-même consiste à procéder à un ajustement ponctuel du prix de certains biens, ce qui, dans un sens, n'est pas le type d'inflation dont les banques centrales doivent s'inquiéter."
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L’analyse de Goldman Sachs montre que les entreprises n’augmentent pas les prix d’un seul coup, ce qui conforte l’argument selon lequel les tarifs finiront par conduire à l’inflation. La banque a déclaré que l'impact des droits de douane a désormais augmenté les dépenses de consommation personnelle de base (PCE) de 0,2% et devrait augmenter encore de 0,16% en juillet et de 0,5% supplémentaires pour le reste de l'année.
Le rapport indique que même si les entreprises américaines supportent actuellement environ 64 % de l'impact des droits de douane, leur proportion tombera à moins de 10 % à mesure qu'elles répercuteront davantage de coûts sur les consommateurs.
Les analystes ont ajouté que l'impact des droits de douane sur les entreprises américaines a été mitigé – certaines supportant une part plus importante des droits de douane, mais les producteurs nationaux, protégés de la concurrence extérieure, bénéficiant de prix plus élevés. Ces hausses de prix opportunistes font également grimper l’inflation.
Goldman Sachs a déclaré que les exportateurs étrangers avaient absorbé environ 14 % des coûts tarifaires en juin, mais que ce chiffre pourrait atteindre 25 %.