Plus de 90 % des analystes ont une note « d'achat » sur l'action BYD, et l'objectif de cours moyen est 65 % plus élevé que les niveaux récents. 2023 est une année où le cours de l’action Tesla (TSLA) va monter en flèche. D’ici 2024, BYD ( BYDDY ) devrait être le titre EV le plus performant. Il peut être déroutant d’essayer de croire qu’une action d’une entreprise de voitures électriques fonctionnera mieux que celle de Tesla.

Alors que le cours de l'action Tesla a plus que doublé cette année, les actions de Lucid Group, Fisker et Polestar Automotive Holding ont toutes été durement touchées. Ford Motor et General Motors sont en hausse cette année mais restent en retrait de plus de 15 % par rapport au S&P 500. Depuis le début de l'année, le cours des actions de Tesla a augmenté d'environ 107 % et celui de BYD d'environ 5 %.

Pourtant, BYD reste un constructeur de voitures électriques fiable.Premièrement, si l’on inclut les véhicules hybrides rechargeables, les ventes de véhicules électriques de BYD ont dépassé celles de Tesla ; Deuxièmement, BYD est dans une situation rentable, à l’instar de Tesla. Cependant, la performance boursière de BYD est bien inférieure à celle de Tesla d'Elon Musk, et la forte augmentation des bénéfices n'a pas fait grimper le cours de l'action, ce qui indique que les préoccupations du marché concernant l'avenir des véhicules électriques ont dépassé les fondamentaux de l'entreprise.

Bien entendu, BYD n’est pas Tesla.Tesla produit uniquement des véhicules purement électriques (BEV), tandis que BYD produit des modèles hybrides rechargeables et des véhicules purement électriques. La stratégie de BYD est également différente dans la mesure où ses voitures sont moins chères : le prix de vente moyen d'une voiture au troisième trimestre était d'environ 27 000 dollars, tandis que le prix de vente moyen de Tesla était de 45 000 dollars. De plus, Tesla a une présence mondiale et BYD se concentre sur le marché chinois, du moins pour le moment.

La stratégie de BYD fonctionne. En novembre, les ventes de voitures particulières de BYD en 2023 s'élevaient à environ 2,8 millions d'unités, soit une augmentation de 70 % sur un an, soit environ deux fois le taux de croissance de l'ensemble du marché chinois des véhicules électriques. Cette croissance a été principalement tirée par les véhicules purement électriques : les ventes de véhicules purement électriques ont augmenté de 73 % et les ventes de véhicules hybrides ont augmenté de 56 %. En novembre, les véhicules purement électriques et les véhicules hybrides rechargeables de BYD représentaient plus de 37 % des ventes de voitures neuves en Chine.

Aujourd'hui, BYD occupe plus d'un quart de la part de marché des véhicules électriques purs en Chine, soit plus du double de la part de Tesla, et sa part de marché a augmenté d'environ 14 % au cours des deux dernières années. Les exportations automobiles chinoises sont soumises à des droits de douane de 10 % en Europe et de 27,5 % aux États-Unis. Les deux régions envisagent d'augmenter les droits de douane, ce qui aura un impact négatif sur les activités d'exportation de BYD.

Néanmoins, la montée en puissance de BYD est notable et l'entreprise pourrait bientôt surpasser Tesla dans le domaine des véhicules entièrement électriques. Au troisième trimestre, Tesla a vendu environ 435 000 véhicules purement électriques et BYD environ 430 000 véhicules.Wall Street estime qu'au quatrième trimestre, Tesla expédiera environ 475 000 véhicules et BYD environ 500 000 véhicules. Cela signifie que BYD a remplacé Tesla en tant que plus grand constructeur de véhicules purement électriques pour la première fois depuis que Tesla a lancé la Model S en 2012 et popularisé la technologie.


Gary Black, co-fondateur du fonds négocié en bourse FutureFundActive, a déclaré : « Tesla et BYD sont deux des rares constructeurs de voitures électriques dans lesquels on peut investir aujourd'hui. Les deux peuvent atteindre la rentabilité grâce à des stratégies très différentes. »


Bien que leurs stratégies soient différentes, BYD et Tesla présentent des profils financiers similaires. Les bénéfices d'exploitation des deux sociétés au troisième trimestre étaient presque les mêmes, tous deux à 1,7 milliard de dollars, et leurs marges bénéficiaires d'exploitation étaient légèrement inférieures à 8 %. La plus grande différence : leurs valorisations. Tesla dispose d'un énorme avantage en termes de capitalisation boursière, avec ses actions évaluées à environ 800 milliards de dollars et se négociant à 64 fois les bénéfices prévisionnels à 12 mois, tandis que les actions de BYD sont évaluées à environ 75 milliards de dollars et se négocient à 13 fois.

N’importe quelle action peut se négocier à un P/E plus élevé si l’on s’attend à ce que les bénéfices augmentent plus rapidement. Ce n’est pas le cas de BYD et Tesla. Le chiffre d'affaires des deux sociétés devrait croître en moyenne de 30 % par an au cours des deux prochaines années. Cela s’explique en partie par le fait que BYD est une société chinoise dont le siège est à Shenzhen, tandis que Tesla est une société américaine dont le siège est à Austin, au Texas. Les actions américaines affichent généralement des valorisations plus élevées pour les investisseurs en raison des différences de liquidité du marché, de réglementation et de risques spécifiques à chaque pays. Les actions de l'indice composite de Shanghai se négocient à environ 10 fois les bénéfices attendus pour 2024, tandis que les actions du S&P 500 s'échangent à près du double de ce chiffre.

D’autres facteurs peuvent également expliquer certaines des différences. Tesla mise sur les nouvelles technologies telles que les voitures autonomes et le stockage sur batterie. Nick Lai, analyste chez JPMorgan, a souligné que les investisseurs s'inquiètent du fait que BYD ne dispose pas d'une technologie de conduite autonome en interne et travaille plutôt avec d'autres sociétés pour appliquer cette technologie aux voitures. Cependant, BYD organisera une journée technologique le 24 janvier pour présenter ses développements technologiques en matière de conduite autonome, qui, selon Lai, pourraient être un catalyseur important pour le titre. Il évalue le titre comme « achat » avec un objectif de cours de 34,57 $, soit une hausse de 34 % par rapport au cours de clôture du 21 décembre.

Bien sûr, acheter des actions BYD n’est pas facile. Les investisseurs ont essentiellement deux options : acheter les actions BYD cotées à Hong Kong, négociées sous le code commercial 1211 et vendues pour environ 201 dollars de Hong Kong (25,79 dollars) ; ou achetez les American Depositary Receipts de BYD, négociés sous le code commercial BYDDY, vendus deux fois plus cher que les actions de Hong Kong. Bien que BYD dispose de certificats de dépôt aux États-Unis, les transactions de gré à gré signifient que les volumes de transactions seront probablement inférieurs.

BYD a d’autres opportunités de croissance, d’autant plus qu’elle devient une entreprise plus mondiale. En novembre, l'entreprise avait exporté plus de 200 000 unités, ce qui représentait près de 8 % des ventes totales de voitures particulières et plus de quatre fois ses ventes au cours de la même période en 2022. Lai a souligné que les bénéfices sur le marché international sont 2 à 3 fois supérieurs à ceux des ventes locales. BYD sera en mesure de maintenir une forte rentabilité.

La valorisation de BYD ne reflète pas cela, avec un ratio PEG (ratio cours/bénéfice/croissance annualisée des bénéfices) de seulement 0,5x, comparé au PEG de Tesla de 2, et de même pour le S&P 500. D'après cette mesure, l'action BYD semble bon marché. Wall Street est certainement d’accord. Plus de 90 % des analystes ont une note « d'achat » sur le titre, avec un objectif de cours moyen de 42,62 $, ce qui représente une hausse de 65 % par rapport aux niveaux récents.

Quoi qu’il en soit, l’action BYD ressemble à un achat.

Auteur de cet article : Al Root