Le 11 juillet, selon Bloomberg, le fabricant sud-coréen de puces mémoire SK Hynix a réalisé vendredi la plus grande introduction en bourse d'une société étrangère dans l'histoire du marché boursier américain, avec une hausse du cours de ses actions de 13 % le premier jour. Derrière cette cotation historique, le marché parie sur une logique simple : l’IA a fondamentalement remodelé le cycle d’expansion et de récession profondément enraciné de l’industrie des puces mémoire depuis des décennies.

SK hynix devient publique aux États-Unis

Les puces IA continueront-elles à prospérer ?

SK Hynix a levé 26,5 milliards de dollars grâce à l'émission de certificats de dépôt américains, dont une part importante sera utilisée pour accroître la capacité de fabrication de puces. C'est une décision que l'industrie dans son ensemble a évité pendant des années, car elle a été durement touchée par une offre excédentaire dans le passé.

"Nous avons toujours été une industrie cyclique, nous avons donc toujours connu des hauts et des bas dans le passé." » a déclaré Kwak Noh-Jung, PDG de SK Hynix, dans une interview avec Bloomberg. Il s'agissait de sa première interview exclusive avec les médias américains. "Cependant, la situation a évidemment changé."

L’avènement de l’ère ChatGPT a conduit à une pénurie continue d’approvisionnement en puces mémoire, si grave qu’elle s’est propagée à l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement et a fait grimper les prix de divers produits, des iPad aux Xbox.

Guo Luzheng a déclaré que désormais les clients contactent activement SK Hynix pour signer des accords d'approvisionnement à long terme. "Ils pensent que la pénurie durera plus longtemps", a-t-il déclaré dans l'interview, avant de prédire que l'écart d'approvisionnement pourrait s'étendre au-delà de 2030.

Guo Luzheng, PDG de SK hynix

Du crédit privé aux obligations d’entreprises, pratiquement tous les secteurs des marchés financiers financent des plans d’investissement dans les centres de données d’une valeur de mille milliards de dollars, fondés sur les mêmes attentes. Cinq sociétés à elles seules – la société mère de Google, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft et Oracle – ont contracté collectivement environ 350 milliards de dollars de nouvelles dettes au cours des cinq dernières années pour accumuler du matériel informatique afin de soutenir leurs ambitions en matière d’IA.

Cependant, nombreux sont ceux qui parient que tout cela n’est qu’un battage médiatique. Les magnats de Wall Street, dont Michael Burry du célèbre "The Big Short" et le fondateur de Bridgewater Associates, Ray Dalio, ont averti que la bulle de l'IA finirait par éclater. Même les développeurs d’IA les plus importants et les plus performants doivent encore prouver que leurs modèles et outils peuvent être rentables.

Cependant, pour l’instant, SK Hynix et ses pairs en matière de puces mémoire Samsung et Micron deviennent les plus grands bénéficiaires de ce boom des investissements dans l’intelligence artificielle. Cet engouement a stimulé la demande de puces de mémoire traditionnelles ainsi que d'un nouveau type de puce de mémoire appelé mémoire à large bande passante (HBM), utilisée pour fonctionner avec les systèmes d'IA.

"Je suis quelque peu confiant dans le fait que la demande va croître et que notre capacité d'approvisionnement ne sera jamais en mesure de suivre", a déclaré Chey Tae-won, président du groupe SK, dans une interview accordée à Bloomberg TV.

Cui Taiyuan a déclaré qu'à son avis, la relation entre l'offre et la demande sur le marché des puces mémoire pourrait ne pas revenir à la normale tant que le monde n'aura pas atteint l'intelligence artificielle générale (AGI). L’AGI est généralement un concept relativement large, qui fait référence au niveau global d’intelligence des systèmes d’intelligence artificielle qui dépasse celui des humains.

"D'ici là, nous aurons besoin de beaucoup de puces mémoire", a-t-il déclaré.

Guo Luzheng estime que si la trajectoire de développement de la construction d'infrastructures d'intelligence artificielle est similaire à celle d'Internet, alors ce cycle d'investissement durera des décennies.

"Il a fallu près de 30 ans pour achever la construction de l'infrastructure Internet", a déclaré Guo Luzheng. "Et je pense que l'ampleur de l'industrie de l'intelligence artificielle sera bien plus grande que celle de l'industrie Internet."

N'est-ce pas une industrie cyclique ?

L'offre d'actions américaines de cette semaine couronne une histoire de reprise spectaculaire pour SK Hynix. Les prédécesseurs de SK Hynix, LG Semiconductor et Hyundai Electronics, ont achevé leur restructuration et leur plan de sauvetage sous la direction des créanciers coréens, pour finalement devenir SK Hynix aujourd'hui. Cependant, ils souffrent depuis de nombreuses années du cycle d’expansion et de récession de l’industrie.

Cui Taiyuan a déclaré que SK Hynix signait actuellement des accords pluriannuels avec ses clients, ce qui contribue à garantir une demande plus stable. "Ce n'est plus une activité cyclique." » a déclaré Cui Taiyuan. Il a déclaré que les accords à long terme aident à maintenir les expéditions et les prix des puces mémoire même pendant un ralentissement de l'industrie, "cela nous donne donc une situation différente".

Cui Taiyuan a révélé que SK Hynix envisage de nouvelles méthodes de licence technologique, y compris un concept appelé « mémoire en tant que service ». Il a laissé entendre que les clients pourraient louer des droits d'utilisation plutôt que d'acheter directement des semi-conducteurs, mais n'a pas divulgué les détails spécifiques du plan.

Guo Luzheng a déclaré qu'une partie de la considération pour l'inscription aux États-Unis était en effet de travailler plus étroitement avec les clients d'IA, qui demandent différents types de produits et de conceptions, ce qui stimule encore la demande pour ses puces.

Produire des chips aux États-Unis ?

Lorsqu'on lui a demandé si SK Hynix envisagerait d'implanter ses activités de fabrication de puces mémoire aux États-Unis, Guo Luzheng a répondu qu'il n'exclurait pas cette possibilité. Mais il a ajouté que tout site d'usine doit répondre aux exigences de l'entreprise, notamment à des facteurs tels que l'approvisionnement en électricité, les conditions d'eau et le vivier de talents.

Choi Taiyuan a déclaré vendredi que le groupe SK dans son ensemble prévoyait actuellement d'investir plus de 35 milliards de dollars aux États-Unis. "Mon projet est bien plus ambitieux", a-t-il déclaré. "Bien, bien, bien au-delà de 35 milliards de dollars."

Il est également disposé à émettre davantage d'actions SK Hynix aux États-Unis. Mais Cui Taiyuan a déclaré que l'entreprise devait d'abord générer de solides rendements pour les nouveaux investisseurs.

"Une fois que nous aurons de meilleurs rendements, il y aura plus de demande", a-t-il déclaré. "La première chose que nous devons faire est de maintenir le cours de l'action stable, et nous espérons qu'à long terme, nous aurons une marge de hausse."