Avec une si belle réputation, est-il difficile d’être à la hauteur ? Alors que l'enthousiasme initial des investisseurs s'est dissipé, Arm, la plus grande introduction en bourse au monde cette année, est cotée depuis quatre jours. En plus d'avoir fortement augmenté le premier jour, il a été fermé pendant trois jours de bourse consécutifs. Mardi (19), il a chuté de 4,9 % pour clôturer à 55,17 $ US. Il a clôturé à 63,59 $ US lors de son premier jour de cotation jeudi dernier.
Pour l’instant, les baissiers semblent toujours lorgner sur le titre et se préparer à continuer de vendre à découvert. Les données de la société d'analyse Ortex publiées mardi 19 ont montré que les vendeurs à découvert ont commencé à parier sur les actions d'Arm, avec plus de 5 millions d'actions « prêtées », représentant 2,7 % de ses actions en circulation. Ortex a déclaré que les vendeurs à découvert doivent souvent emprunter des actions avant de pouvoir vendre à découvert, et que la relation entre l'emprunt d'actions et leur vente à découvert est souvent très étroite. Les données d’Ortex montrent également que le coût d’emprunt moyen d’Arm, ou taux d’emprunt, est actuellement de 12,76 %.
Le co-fondateur d'Ortex, Peter Hillerberg, a déclaré qu'en comparaison, Tesla et Arm ont une proportion similaire d'actions à découvert, mais leurs coûts d'emprunt ne sont que de 0,48 %, et des coûts d'emprunt plus élevés « peuvent indiquer une demande d'emprunt plus élevée pour le titre ».
De nombreuses institutions ont également commencé à réduire leurs attentes en matière de cours de bourse pour Arm.
Mardi, la société de recherche et de négociation d'actions Redburn Atlantic a attribué à Arm une note « neutre » et un objectif de cours de 50 $. La société a déclaré que pour recommander Arm à sa valorisation actuelle, elle nécessiterait "une plus grande confiance dans l'accélération des bénéfices d'Arm dans les années à venir, sur la base des faibles prévisions de bénéfices d'Arm pour l'ensemble de l'année 2023".
Certains investisseurs optimistes sont optimistes à propos d'Arm, espérant principalement que le regain d'intérêt du marché pour l'intelligence artificielle augmentera la demande pour ses produits, mais Daniel Morgan, gestionnaire de portefeuille chez la société de fiducie Synovus Trust, a déclaré qu'il avait besoin de plus de preuves pour étayer cette attente. La société possède Nvidia mais n’a pas encore investi dans Arm.
"La plupart des investisseurs commencent à se réveiller un peu de l'enthousiasme initial." Morgan a déclaré : « Ma plus grande préoccupation est la valorisation. De plus, presque tous les investisseurs qui ont acheté Arm étaient optimistes à ce sujet en raison du boom de l'intelligence artificielle. Mais à l'heure actuelle, nous n'avons aucune preuve directe qu'Arm peut obtenir l'impact positif direct du boom de l'intelligence artificielle comme Nvidia.
Thomas Martin, gestionnaire de portefeuille principal de l'institution d'investissement GLOBALT Investments, a déclaré qu'après la cotation d'une nouvelle action, il y aura généralement quelques fluctuations initiales. Et lorsque l'enthousiasme s'estompera, ses performances dépendront des "mesures à venir par rapport à son marché final et à ses utilisateurs finaux".
Les analystes de deux autres institutions d'investissement bien connues de Wall Street, Bernstein et Needham, ont également récemment publié des rapports moins optimistes sur Arm, affirmant que les échanges d'options sur le titre ont bondi depuis lundi, de nombreux investisseurs pariant que le titre continuera de baisser.
Auparavant, le marché espérait que la plus grande introduction en bourse de l'année relancerait le marché américain des introductions en bourse, qui est au ralenti depuis deux ans. Le marché américain des introductions en bourse a traversé une période difficile au cours des deux dernières années, sous la pression de la forte inflation américaine et des taux d'intérêt élevés de la Réserve fédérale. Les statistiques montrent que jusqu'à présent cette année, l'échelle de financement des transactions d'introduction en bourse aux États-Unis n'est que de 14,2 milliards de dollars, soit une baisse de 94 % par rapport au niveau de financement record de 2021.
David Kostin, stratège en chef des actions américaines chez Goldman Sachs, a écrit dans un rapport intitulé « Ouverture du marché des introductions en bourse ! » la cotation d'Arm peut déclencher de nouvelles activités d'introduction en bourse. "Le marché américain des introductions en bourse a rouvert de façon spectaculaire cette semaine après une sécheresse de deux ans."
David Solomon, PDG de Goldman Sachs, a également déclaré : « Il existe des introductions en bourse très importantes sur le marché. Si ces introductions en bourse se déroulent sans problème, un cycle vertueux se formera et davantage d'introductions en bourse en retard pourront être introduites sur le marché.
Quelle que soit l’évolution du cours de l’action Arm, elle a en effet envoyé une « brise chaude » sur le marché américain des introductions en bourse. Une autre introduction en bourse très médiatisée, la société de livraison de courses en ligne Instacart, a clôturé mardi son premier jour de négociation à 33,70 $, soit environ 12 % de plus que son prix d'introduction de 30 $. Le fournisseur de marketing et d'automatisation des données Klaviyo a également profité de la situation pour augmenter sa fourchette de prix d'introduction en bourse de 25 à 27 dollars américains par action à 27 à 29 dollars américains, et sera également coté à la Bourse de New York plus tard cette semaine.
Cependant, Kerstin a ajouté : « Les investisseurs devraient toujours tenir compte de la valorisation, car en général, les sociétés ayant des ratios cours/ventes élevés (multiples prix/ventes) lors de leur introduction en bourse surperforment rarement le marché par la suite. »
Mesurée en termes de ratio prix/ventes, la valorisation d'Arm n'est pas bon marché, avec un ratio prix/ventes d'environ 20. Parmi les actions de l'indice Philadelphia Semiconductor, seule Nvidia a un ratio prix/ventes plus élevé. À son prix d'ouverture de 42 $, Instacart était évalué à six fois ses ventes annuelles, tandis que DoorDash, qui était répertorié comme concurrent lors de son introduction en bourse, avait un ratio prix/ventes de 4,1 fois.