L’histoire centenaire du capital de Toshiba est sur le point de prendre fin. Le 21 septembre, Toshiba Corporation a déclaré qu'un consortium dirigé par le fonds national japonais « Japan Industrial Partners » (JIP) avait acquis plus des deux tiers de ses 78,65 % d'actions par le biais d'appels d'offres. Toshiba prévoit de se retirer de la cote dès décembre 2023, mettant ainsi fin à ses 74 ans d'histoire en tant que société cotée.

Il est entendu qu'après avoir connu une série d'incidents tels que la fraude financière, les pertes d'énergie nucléaire et les ventes incendiaires d'entreprises, Toshiba est devenu de plus en plus pauvre ces dernières années et a connu un chaos de gestion à long terme, et s'est finalement engagé sur la voie de la radiation et du « rachat ». Dans le même temps, l'activité semi-conducteurs de Toshiba, Kioxia, a également subi d'énormes pertes et des rumeurs ont récemment fait état d'une intensification des négociations de fusion avec Western Digital.

On peut dire que la radiation de Toshiba représente dans une certaine mesure le déclin du plus grand représentant de l'industrie manufacturière japonaise et deviendra également un événement décisif important dans les 148 ans d'histoire de développement de Toshiba. Cependant, la radiation ne signifie pas qu’il n’a pas réussi à se rétablir. Toshiba dispose toujours d'une forte compétitivité dans les domaines des infrastructures, des équipements électroniques et des semi-conducteurs. L’orientation future est toujours déterminée par les décideurs, mais elle devra inévitablement être prudente dans sa configuration.

"Une étape importante vers un nouvel avenir"

Il ne fait aucun doute que la création de JIP par plus de 20 sociétés japonaises pour prendre le contrôle a ouvert la voie à la privatisation et à la radiation de Toshiba.

Selon les médias étrangers, l'acquisition initiée par JIP a été réalisée du 8 août au 20 septembre. Le prix d'achat par action était de 4 620 yens, soit un total de 2 000 milliards de yens (environ 97,4 milliards de RMB). Elle détient actuellement 78,65% des actions, dépassant le seuil minimum de 66,7% des actions. En termes d'indépendance, le plan JIP conserve le PDG de Toshiba et son équipe de direction pour parvenir à une gestion indépendante de l'entreprise.

Il convient de mentionner que, même s'il n'est pas très connu à l'étranger, le consortium JIP a été impliqué dans la scission et la scission de groupes d'entreprises japonais, notamment le secteur des appareils photo d'Olympus et celui des ordinateurs portables de Sony.

Le responsable du département des relations publiques de Toshiba a déclaré : « Nous prévoyons de tenir une assemblée extraordinaire des actionnaires fin novembre pour passer par les procédures pertinentes. Après cela, le titre sera désigné comme « titre de consolidation » par la bourse. Après environ un mois, la radiation sera terminée.

D'ici là, Toshiba mettra fin à ses 74 années d'histoire de cotation depuis 1949 et mettra fin à ses années de difficultés.

Depuis que Toshiba est tombé dans la crise financière après avoir été exposé dans un scandale de fraude comptable en 2015, l'entreprise se trouve depuis longtemps dans un état de gestion chaotique et de difficultés opérationnelles. Depuis lors, Toshiba a annoncé à plusieurs reprises des fusions, des acquisitions et des plans de restructuration, mais tous ont échoué. Certains analystes estiment que le retard dans la finalisation du plan de restructuration de Toshiba est lié au fait que Toshiba détient des technologies sensibles et que les autorités japonaises sont particulièrement prudentes dans la sélection des investisseurs.

En 2017, Toshiba a introduit des fonds externes pour résoudre sa crise d'insolvabilité et a pu éviter la radiation en augmentant son capital de 600 milliards de yens. Toutefois, certains analystes estiment que l'exercice de la voix des actionnaires étrangers participant à l'augmentation de capital affectera les opérations de Toshiba.

Afin de se débarrasser du fardeau et de voyager léger, fin 2021, la nouvelle est tombée que Toshiba avait décidé de se scinder en trois sociétés, se concentrant sur les nouvelles énergies et infrastructures, les activités de disques durs et de semi-conducteurs, ainsi que la production de puces de mémoire flash. Cependant, après le rejet du projet de scission par les actionnaires, Toshiba a commencé à chercher un acquéreur en mars 2022 afin de se couper des investisseurs étrangers. Ce n'est qu'en mars de cette année qu'elle a accepté l'invitation d'acquisition du consortium JIP.

Après avoir accepté l'invitation à l'acquisition de JIP, le PDG de Toshiba, Taro Shimada, a déclaré dans un communiqué : « Nous sommes très reconnaissants envers de nombreux actionnaires pour leur compréhension de la position de l'entreprise. Toshiba va maintenant franchir une étape importante vers un nouvel avenir avec les nouveaux actionnaires. » Une fois la privatisation terminée, Toshiba continuera de « faire ce qu'il faut » pour accroître la valeur de l'entreprise.

En fait, Toshiba n'a pas été en mesure de subvenir à ses besoins sur le marché des capitaux. Selon la réglementation de la Bourse de Tokyo, Toshiba doit mettre fin à ses années d'insolvabilité, sous peine d'être contraint de se retirer de la cote. À cet égard, Toshiba a à peine réussi à maintenir ses activités après avoir vendu ses actifs les uns après les autres, mais il a également été difficile de regagner la confiance de la plupart des investisseurs et des conflits avec les capitaux étrangers se sont produits fréquemment.

"Les actionnaires actifs et Toshiba sont liés depuis des années, et cette acquisition libère les deux parties de contraintes mutuelles." Travis Lundy, analyste chez Quiddity Advisors, a déclaré : « Je m'attends à ce que la direction et la perspective de nouveaux changements de propriété remontent le moral. Mais pour réussir, la direction doit être capable de raconter une meilleure histoire aux investisseurs. »

Le secteur des semi-conducteurs « abandonné »

À en juger par l’état d’avancement actuel de l’acquisition, le contrôle de Toshiba par le consortium JIP est sur le point d’être finalisé. Selon les médias étrangers, JIP deviendra officiellement la société mère de Toshiba et son principal actionnaire le 27, lorsque le règlement commencera. Parmi les membres du consortium, outre des institutions financières telles que Sumitomo Mitsui et Mizuho, ​​​​des fabricants de semi-conducteurs tels que Rohm et Orix ont également participé à l'acquisition.

Les informations divulguées montrent que Rohm Semiconductor investira jusqu'à 300 milliards de yens (environ 2,1 milliards de dollars) dans cette proposition, ce qui en fera la société japonaise avec le montant d'investissement le plus élevé impliqué dans cette fusion et acquisition. Certains analystes affirment que puisque le Japon a besoin d'une intégration plus poussée pour renforcer son industrie des semi-conducteurs, la privatisation de Toshiba ne fait que fournir au Japon une opportunité d'intégration industrielle.

Cependant, quant à savoir si Toshiba renforcera sa coopération avec les fabricants de semi-conducteurs mentionnés ci-dessus, le général de division Ding, observateur de l'industrie et analyste de l'industrie de l'électroménager et de l'informatique, estime que ce n'est pas le cas. Il a souligné que "l'investissement de Rohm pourrait accélérer le désinvestissement par Toshiba de l'ensemble de l'activité semi-conducteurs. À l'heure actuelle, Toshiba ne participe qu'à l'activité semi-conducteurs (Kioxia) et peut vendre directement ces actions pour réaliser des liquidités."

Comme Toshiba l'a annoncé en juin 2020, la société n'a pas l'intention stratégique de continuer à rester sur le marché du stockage, elle liquidera donc progressivement ses actions dans Kioxia pour assurer les revenus de l'entreprise. Cependant, il a été rapporté plus tard que Kioxia prévoyait de procéder à une introduction en bourse à la Bourse de Tokyo et de réaliser une opération de fusion avec Western Digital.

"Toshiba pourrait céder son activité de semi-conducteurs à une marque plus mature et plus compétitive à l'avenir, se concentrant ainsi sur des activités majeures telles que les infrastructures, tout en recherchant de nouveaux investisseurs et en procédant à une réinscription en bourse. Ce sera son orientation stratégique pour sa revitalisation future." » a déclaré le général de division Ding.

Il est entendu que Toshiba était autrefois un important fabricant de puces au Japon. En 2000, ses ventes de semi-conducteurs étaient juste derrière le géant américain des puces Intel, deuxième au monde. En 2008, Toshiba s'est classé troisième, juste derrière Intel et Samsung, et devant Texas Instruments et STMicroelectronics. Cependant, la concurrence dans le domaine mondial des puces s’est intensifiée ces dernières années. Alors que des sociétés telles que TSMC et Samsung continuent d'améliorer leurs capacités, les puces de Toshiba sont loin derrière.

En 2018, Toshiba, qui connaissait de multiples difficultés, a séparé son activité de semi-conducteurs et l'a vendue à un consortium de sociétés, dont l'américain Bain Capital, pour environ 2 000 milliards de yens, devenant ainsi une société opérationnelle indépendante, Kioxia. Parmi eux, Bain Capital détient 49,9 % des actions de Kioxia et Toshiba 40,2 % des actions.

Cependant, en raison de l'effondrement du marché mondial des mémoires à semi-conducteurs, Kioxia a traversé une période difficile ces dernières années, avec des pertes et des déficits budgétaires importants et continus, et envisage donc des licenciements. Dans ce contexte, la coopération entre Kioxia et Western Digital a également réalisé de nouveaux progrès. Des personnes proches du dossier ont récemment révélé qu'au moins trois banques prévoyaient de fournir 14 milliards de dollars de refinancement de prêts pour la fusion de Kioxia et Western Digital, ce qui pourrait accélérer le processus de fusion des deux parties.

Certains analystes estiment que Toshiba détient toujours environ 40 % des actions de Kioxia. Dans le cadre du processus de privatisation de Toshiba, les acheteurs doivent réévaluer le prix de leurs actions. Cela aura également un impact sur le plan d’acquisition de Western Digital.

Les futurs objectifs de développement sont encore confrontés à des défis

En tant qu'ancien représentant de l'industrie manufacturière japonaise, Toshiba exerce une influence considérable dans les domaines de l'électroménager, de l'électricité, de l'énergie, des infrastructures et des semi-conducteurs. Elle a autrefois créé de nombreuses « premières japonaises », notamment le premier radar du Japon, le premier téléviseur à transistors et four à micro-ondes, le premier visiophone couleur, le premier ordinateur portable, le premier DVD, etc.

À son apogée, l'activité électroménager de Toshiba représentait un tiers de son chiffre d'affaires total et, avec Sharp et Panasonic, elle est devenue le « trois grands » de l'électroménager japonais. Après être devenu célèbre pour ses appareils électroménagers, Toshiba a commencé à « fonctionner de manière extravagante » et a rapidement étendu ses activités aux semi-conducteurs, aux moteurs lourds, aux équipements médicaux, au transport ferroviaire, à la fabrication d'ascenseurs et à d'autres domaines.

Cependant, après avoir couru les yeux bandés, ce qui restait était une tristesse sans fin.

Au cours de la dernière décennie, après avoir connu l'effondrement de l'industrie électronique et l'échec de son activité d'énergie nucléaire, Toshiba n'a pas été en mesure de faire face à de faibles marges bénéficiaires et à une forte baisse de ses performances. Il a été révélé qu'elle se livrait à une fraude financière depuis huit ans. Par la suite, le cours de ses actions a chuté, sa valeur marchande a diminué de 40 % et elle a fait faillite. Face à la crise, Toshiba a choisi de survivre en se coupant les bras. Elle a vendu ses appareils électroménagers, ses ordinateurs portables et d'autres actifs respectivement à Midea et Sharp, a vendu certaines de ses licences nationales de produits blancs à Skyworth et à d'autres, et a vendu sa participation dans la société de puces mémoire pour se concentrer sur les domaines des infrastructures, des moteurs et des semi-conducteurs.

Aujourd'hui, après avoir connu une série de changements rapides sur le marché des capitaux et sur le point d'achever sa privatisation, Toshiba mettra en œuvre ce qu'on appelle « faire ce qu'il faut » à l'avenir. Toshiba a déclaré qu'une base d'actionnariat stable aiderait l'entreprise à poursuivre sa stratégie à long terme centrée sur les services numériques à haut profit.

En outre, la direction du consortium JIP a déclaré dans un communiqué publié le mois dernier que « notre objectif est d'établir une structure de gestion stable pour Toshiba et de mettre rapidement en œuvre de nouvelles stratégies de croissance » une fois la transaction finalisée.

« Plus précisément, nous avons l'intention de développer davantage chaque activité en répondant mieux aux besoins des clients de Toshiba, en mettant en œuvre des stratégies de croissance grâce au développement de nouvelles technologies et en offrant un lieu de travail plus valorisant aux dirigeants et aux employés de Toshiba.

En ce qui concerne les orientations commerciales spécifiques, le général Ding a souligné que l'objectif de Toshiba après la privatisation sera certainement de se concentrer sur les infrastructures et d'autres activités, notamment l'électricité, les transports urbains et l'approvisionnement en eau, ainsi que de rétablir sa crédibilité sur le marché des capitaux et de rechercher de nouvelles opportunités d'investissement et de financement.

Selon les analystes du secteur, bien que Taro Shimada ait déclaré lors de la conférence de presse au début de cette acquisition, Toshiba sera reconstruite en une entreprise qui contribue au monde et que l'objectif de ventes en 2030 atteindra 1,5 fois celui de 2022, soit 5 000 milliards de yens. Cependant, étant donné que Toshiba a abandonné des activités aux ventes plus élevées, telles que les équipements médicaux et le stockage de semi-conducteurs, cet objectif sera difficile à atteindre.

Les médias japonais ont également souligné que, même si JIP vise à promouvoir la réinscription de Toshiba d'ici 3 à 5 ans, l'objectif est également difficile à atteindre en raison de la faiblesse actuelle des bases financières de Toshiba.

Cependant, d'autres estiment que Toshiba se trouve dans un chaos opérationnel depuis longtemps en raison de désaccords avec certains actionnaires sur les opérations. Cette acquisition a modifié la structure actionnariale. En outre, les opérateurs sont d'accord avec une série de plans proposés par le consortium JIP. À moyen et long terme, le développement de l'entreprise affichera une tendance positive.