Anthropic connaît une croissance rapide, mais son taux de croissance ralentit, ce qui pourrait peser sur les valorisations des introductions en bourse.

Résumé :

Selon les informations sur la structure organisationnelle d'Anthropic obtenues par « The Information », la société a révélé lors d'une réunion de communication destinée aux investisseurs potentiels en introduction en bourse que, bien que les revenus de la société continuent de croître rapidement, le taux de croissance a ralenti. Certains investisseurs participant à la réunion ont estimé que la société devait réduire ses attentes en matière de valorisation.

Lors d'une conférence d'investisseurs privés à San Francisco mercredi, Anthropic a annoncé un chiffre d'affaires de 16,8 milliards de dollars pour le troisième trimestre, soit une augmentation d'environ 45 % par rapport au deuxième trimestre, ont déclaré des sources proches du dossier. Le chiffre d'affaires représente plus de 3,6 fois le chiffre d'affaires total de 2025. Cependant, par rapport au deuxième trimestre, le taux de croissance de ce trimestre a considérablement diminué ; au deuxième trimestre, la demande du marché pour les produits Claude Code était en plein essor et les revenus ont grimpé de plus de 140 % par rapport au premier trimestre.

Dario Amodei, PDG d'Anthropic

Anthropic a également révélé qu'au dernier trimestre, sa marge bénéficiaire d'exploitation ajustée pour l'année était de 11 %, ont indiqué des sources proches du dossier. Cet indicateur exclut les dépenses importantes telles que la rémunération en actions, mais il montre également que l'entreprise a fait certains progrès sur la voie de la rentabilité.

Dans le même temps, l'entreprise a reconnu qu'elle était confrontée à de multiples défis, ont déclaré des personnes proches du dossier. Selon ses calculs, 5 à 7 % des revenus de l'entreprise proviennent de la

distillation sur modèle

Anthropic a accusé à plusieurs reprises les laboratoires chinois d'IA de distiller et de voler ses modèles, et a déclaré avoir pris des mesures pour lutter contre de tels comportements. La société a déclaré mercredi lors d'une conférence d'investisseurs que les revenus issus de la distillation de modèles diminueraient et continueraient de peser sur les chiffres de revenus de l'entreprise au cours du cycle actuel, ont déclaré des personnes proches du dossier.

Cette année, Anthropic a atteint des taux de croissance extrêmement élevés et les attentes du marché à son égard ont également atteint des sommets extraordinaires. Toutefois, les signaux émis par cette conférence de communication sont mitigés. Wall Street et la Silicon Valley sont actuellement divisées sur la valorisation des sociétés d’IA.

Diverses inquiétudes du marché ont commencé à refroidir l'enthousiasme du marché pour l'introduction en bourse à grande échelle d'Anthropic. La valorisation du capital-investissement d'Anthropic était inférieure à 20 milliards de dollars il y a deux ans et a grimpé à 965 milliards de dollars en mai de cette année. Bien que les investisseurs croient toujours que l'introduction en bourse est susceptible d'être finalisée, certains investisseurs potentiels sont déçus par ces données sur les revenus. Ils estiment que les banques d'investissement devraient revoir à la baisse leurs attentes en matière de valorisation et que la valorisation de l'introduction en bourse devrait peut-être être inférieure à 1 500 milliards de dollars, plutôt que l'objectif de 2 000 milliards de dollars proposé en privé par certaines banques d'investissement.

Anthropic espère finaliser le listing avant les vacances de Thanksgiving en novembre. Cette introduction en bourse sera le plus grand test décisif pour l’attitude des investisseurs à l’égard du boom de l’IA, qui stimule le marché boursier et l’économie américaine depuis plusieurs années. Les investisseurs ont commencé à résister aux perspectives et aux attentes élevées en matière de valorisation de certaines sociétés liées à l’IA.

Les coûts d'emprunt ont augmenté récemment et les cours des actions de nombreux opérateurs de centres de données d'IA cotés ont chuté. Firmus Grid, une société de centres de données d'IA investie par Nvidia, a annulé la semaine dernière son introduction en bourse australienne de 5 milliards de dollars, invoquant de graves fluctuations du marché, un événement rare au cours des 30 dernières années ; Les projets de financement et de cotation d’autres sociétés de cloud computing d’IA se sont également heurtés à des résistances.

Bien que les outils Claude Code et Cowork destinés à l'entreprise aient permis cette année aux revenus d'Anthropic de dépasser ceux de son concurrent OpenAI, la concurrence dans le secteur s'intensifie. OpenAI renforce ses produits d'IA au niveau de l'entreprise et concurrence Anthropic à des prix inférieurs.

Des concurrents tels qu'OpenAI, Google et Meta ont successivement lancé de nouveaux modèles, et les performances dans certains scénarios sont déjà comparables à celles d'Anthropic. De plus en plus d’entreprises s’inquiètent de la montée en flèche des coûts associés à l’IA et se tournent vers des alternatives moins coûteuses telles que les modèles open source.

Il convient de noter qu'Anthropic n'a pas mis à jour les données de revenus annualisées lors de sa conférence des investisseurs de mercredi. Cet indicateur correspond aux revenus mensuels multipliés par 12. Il a atteint 65 milliards de dollars en juillet et a toujours été considéré comme un indicateur de croissance important. Cependant, le calibre statistique lui-même a également été remis en question. OpenAI a déjà connu des statistiques de revenus annualisées, qui ont révélé les défauts de cet indicateur.