Résumé :
Les dépenses d'investissement de Microsoft au cours du dernier trimestre n'ont pas répondu aux attentes de Wall Street, attirant l'attention sur ses projets d'investissement dans l'infrastructure d'intelligence artificielle. Toutefois, cela ne signifie pas que Microsoft réduit ses investissements dans l’IA. La situation actuelle est que l'avancement de la construction de certains projets de centres de données est en retard, ce qui entraîne le report des dépenses initialement prévues au cours de ce trimestre aux trimestres financiers suivants.
Selon les données publiées par Microsoft, au cours du trimestre se terminant en septembre 2026, les dépenses en capital de l'entreprise ont atteint 45,2 milliards de dollars, y compris les dépenses liées au crédit-bail, ce qui était inférieur aux attentes des analystes de 51,7 milliards de dollars, avec une différence d'environ 6,5 milliards de dollars. Bien qu'elles n'aient pas répondu aux attentes du marché, les dépenses en capital de Microsoft au cours de ce trimestre ont tout de même augmenté d'environ 30 % par rapport à la même période de l'année dernière, ce qui montre que la construction d'infrastructures d'intelligence artificielle nécessite encore d'énormes investissements.
Microsoft a également abaissé ses prévisions de dépenses d'investissement pour l'ensemble de l'année 2026, ajustant les 175 milliards de dollars précédemment attendus à 170 milliards de dollars. Cependant, cet ajustement ne signifie pas que l’entreprise a changé son orientation stratégique en investissant massivement dans l’intelligence artificielle.
Amy Hood, directrice financière de Microsoft, a déclaré que certains fournisseurs tiers n'avaient pas réussi à fournir à temps la capacité requise pour le centre de données, ce qui avait entraîné des retards dans les dépenses associées. Microsoft s'attend à ce que ces installations soient mises en service au cours du second semestre de l'exercice financier de l'entreprise. À mesure que la construction des projets avance, les dépenses en capital devraient à nouveau s'accélérer, tandis que la hausse des prix du matériel tel que la mémoire fera encore grimper les coûts de construction des infrastructures.
Microsoft a ajouté 24 nouveaux centres de données ce trimestre, mais toute l'infrastructure de l'entreprise n'est pas directement construite et exploitée par elle-même. Afin d'étendre rapidement les capacités de cloud computing, Microsoft coopère également avec un certain nombre de petits opérateurs d'infrastructures cloud. Depuis 2023, Microsoft a signé des contrats connexes totalisant plus de 80 milliards de dollars avec CoreWeave, Nebius et Nscale pour acquérir une capacité supplémentaire de centre de données.
Cependant, les projets d'infrastructures de tiers se heurtent également à des obstacles pratiques. Microsoft a récemment abandonné un accord de coopération en matière de capacité de centre de données avec Nscale en raison d'une capacité d'alimentation électrique insuffisante. En outre, l'avancement de la construction d'une usine de Nebius dans le New Jersey, aux États-Unis, a été plus lent que prévu. Ces problèmes montrent que dans le contexte d'une croissance rapide de la demande de puissance de calcul de l'intelligence artificielle, l'expansion des centres de données dépend non seulement du financement et de l'approvisionnement en puces, mais est également limitée par des facteurs tels que les ressources énergétiques et les progrès de la construction des infrastructures.
Des problèmes similaires ne sont pas propres à Microsoft. Amazon achète et stocke également des racks de serveurs GPU Nvidia en grande quantité, mais certains centres de données sont temporairement incapables de mettre ces appareils en service en raison d'un manque de puissance. Le budget d’investissement d’Amazon pour cette année s’élève à environ 220 milliards de dollars, soit environ 50 milliards de plus que le budget annuel ajusté de Microsoft, ce qui montre que la course aux investissements dans les infrastructures d’IA parmi les grandes entreprises technologiques se poursuit.
Alphabet, la société mère de Google, maintient également un vaste plan d'investissement, avec un budget d'investissement pour l'année entière compris entre 195 et 205 milliards de dollars. Toutefois, les dépenses en capital d'Alphabet ont atteint 51,4 milliards de dollars au cours du trimestre clos en septembre, ce qui était également inférieur aux attentes du marché. L'entreprise s'attend à ce que les dépenses en capital augmentent considérablement l'année prochaine.
Des investissements massifs dans les infrastructures exercent également une pression sur les flux de trésorerie d'Alphabet. Le flux de trésorerie disponible de la société pour le trimestre était négatif de 9,1 milliards de dollars, poursuivant une tendance antérieure de pression sur les flux de trésorerie disponibles. En revanche, Microsoft conserve de solides capacités de génération de liquidités, offrant ainsi davantage d’espace financier pour poursuivre les investissements dans l’infrastructure d’IA.
Les performances commerciales du cloud computing Azure de Microsoft apportent un soutien important à ses dépenses d'investissement élevées. Le chiffre d'affaires d'Azure a augmenté de 48 % d'une année sur l'autre au cours du trimestre pour atteindre 33,2 milliards de dollars. Dans le même temps, le flux de trésorerie disponible de Microsoft reste positif, à 18,6 milliards de dollars, ce qui montre que même si l'entreprise augmente ses investissements dans l'infrastructure d'intelligence artificielle, son activité principale de cloud computing peut encore générer des flux de trésorerie considérables.
Il convient de noter que si Microsoft augmente ses investissements dans l'infrastructure d'IA, il continue également de réduire certains coûts de main-d'œuvre. Auparavant, l'entreprise a pris des mesures, notamment en offrant à ses employés des indemnités de départ volontaires, qui peuvent concerner jusqu'à 60 000 employés. Cela reflète la réaffectation des ressources de Microsoft pour investir davantage de capital et de ressources d'exploitation dans l'intelligence artificielle, le cloud computing et les infrastructures associées, tout en contrôlant les coûts dans d'autres domaines.
Dans l'ensemble, les dépenses d'investissement de Microsoft ce trimestre ont été inférieures aux prévisions, reflétant principalement le décalage horaire entre la construction du centre de données et la fourniture de capacités par des tiers, plutôt que le ralentissement du boom des investissements dans l'IA. Les dépenses de Microsoft devraient encore augmenter de manière significative au cours des prochains trimestres, à mesure que les projets retardés entreront en service. Dans le même temps, le coût du matériel clé tel que l’alimentation électrique, le cycle de construction du centre de données et la mémoire devient un facteur important limitant l’expansion de la puissance de calcul de l’IA par les géants mondiaux de la technologie.
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