Résumé :
À partir du 6 décembre, les quatre principales bourses, dont le Nasdaq et le NYSE Arca, ajouteront officiellement des heures de négociation de nuit, et Wall Street entrera pleinement dans l'ère du « négociation toute la nuit » 23 heures sur 23. Cette expansion historique est conçue pour faire face à la concurrence transfrontalière dans le « trading 24 heures sur 24 » sur les marchés de cryptomonnaie et de prédiction, et pour accélérer la captation de la demande supplémentaire des investisseurs étrangers. Selon les données de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, bien que les échanges nocturnes actuels ne représentent qu'environ 1 % du volume total des échanges d'actions américaines, leur taux de croissance d'une année sur l'autre a atteint 358 %, ce qui montre une puissance extrêmement explosive.
Les fonds institutionnels attendent et voient : la liquidité et les différences de prix deviennent des préoccupations majeures
L'extension des heures de négociation a divisé les marchés du monde entier. Les partisans espèrent briser les barrières horaires, mais les investisseurs institutionnels disposant de grosses sommes d’argent sont très vigilants quant aux risques potentiels.
David Easthope, analyste principal chez Crisil Coalition Greenwich, a souligné que le principal problème pour les institutions réside dans la « qualité du marché » après une période prolongée – c'est-à-dire la liquidité et les écarts acheteur-vendeur, plutôt que de simples problèmes opérationnels ou de planification du personnel. L’enquête de l’agence auprès des traders côté acheteur au cours du second semestre de l’année dernière (second semestre 2025) a montré qu’en raison de la rareté des participants en dehors des heures normales, l’entrée forcée pourrait être confrontée à un double coup d’épuisement des liquidités et d’expansion des spreads, et même affecter la santé physique et mentale des traders. Cependant, Easthope a ajouté que les acheteurs sont psychologiquement préparés au caractère « inévitable » de cette tendance alors que les régulateurs avancent des réformes substantielles.
Joseph Saluzzi, co-responsable du trading d'actions chez Themis Trading, a exprimé sans détour son manque d'intérêt pour la nouvelle réglementation. Il a souligné que le volume actuel des échanges avant et après marché de la bourse ne représente que 10 % du volume total et que les fonds institutionnels ne se précipiteront jamais sur un marché caractérisé par une faible liquidité, des spreads larges et une forte volatilité.
Jeff O'Connor, responsable de la structure du marché chez Liquidnet, estime que les institutions sont actuellement en mode « attentisme ». Si l'expansion de décembre peut améliorer considérablement le mécanisme de découverte des prix nocturnes et réduire les coûts de transaction, les fonds institutionnels finiront par entrer sur le marché pour capter l'Alpha (rendements excédentaires) sur le marché nocturne.
Les investisseurs étrangers et particuliers dominent : les cibles commerciales sont très concentrées
Les fonds étrangers et les investisseurs particuliers sont devenus la force dominante absolue dans le trading nocturne actuel. Les données de la SEC montrent qu'au deuxième trimestre de cette année, les investisseurs étrangers ont contribué à hauteur de 37 % au volume total des transactions nocturnes.
Le déséquilibre dans la structure des participants conduit directement à une forte concentration des cibles de transaction. En août de cette année, seules 15 actions représentaient 50 % du volume des échanges de nuit, parmi lesquelles des actions à bas prix « inférieures à un dollar » fréquentes enregistrées en Chine continentale et à Hong Kong. A titre de comparaison, lors des périodes régulières où la liquidité est abondante, 256 actions sont nécessaires pour atteindre le même ratio de négociation.
Brian Hyndman, PDG de Blue Ocean Technologies, un système de trading alternatif (ATS) qui fournit actuellement des services de trading de nuit, a déclaré qu'après la mise en œuvre de la nouvelle réglementation en décembre, les acteurs actifs existants seront connectés de manière transparente. Mais il a également admis que l’absence persistante d’institutions acheteuses et de banques d’investissement signifiait que le marché manquait toujours la pièce la plus critique du puzzle.
L'infrastructure de liquidation est en place : il ne reste qu'une heure de « fenêtre vide » chaque jour
Malgré les désaccords sur le plan du financement, l'infrastructure sous-jacente de Wall Street est prête à passer une « nuit blanche ».
La Depository and Clearing Corporation (DTCC), qui est responsable de la compensation des actions américaines, est passée à un modèle « 24h/24 et 5j/7 » en juin de cette année, avec des heures d'ouverture allant de 20 heures le dimanche à 20 heures le vendredi, heure de New York. Dans le même temps, les processeurs d'informations sur les valeurs mobilières (SIP) chargés de diffuser les données de cotation et de négociation ont également été autorisés à prolonger leurs heures de fonctionnement.
Selon le dernier calendrier, après l'expansion de décembre, le Nasdaq et la Bourse de New York ajouteront les échanges de nuit de 21h00 à 4h00 le lendemain en plus des heures normales existantes (9h30-16h00, heure de l'Est), avant la commercialisation (à partir de 16h00) et après la bourse (16h00-20h00).
À ce stade, les actions américaines ne maintiendront qu'une heure de fermeture d'une heure, de 20h00 à 21h00, tout au long de la journée, pour la maintenance du système et le traitement des transactions.
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