Résumé :
Selon Reuters, jeudi, heure locale, le secteur américain de l'IA a subi une vente massive et le bureau de négociation de Goldman Sachs a reçu un grand nombre d'appels d'investisseurs. John Flood, associé et directeur général des activités bancaires et de marchés mondiales de Goldman Sachs, a déclaré que les clients s'informaient des conditions du marché, mais que les ordres d'achat réels n'étaient pas apparus.
Affecté par cela, l'indice Nasdaq 100 a chuté de 6,4 % et sa valeur marchande s'est évaporée d'environ 2 500 milliards de dollars ; l'indice composé Nasdaq a chuté de 5,5 %, soit la plus forte baisse sur une journée depuis avril 2025. Depuis qu'il a établi un record de clôture le 6 octobre, l'indice composé Nasdaq a chuté de près de 12 % et est entré dans une fourchette d'ajustement technique.
À en juger par les performances du secteur, les ventes se sont d'abord concentrées sur les sociétés de semi-conducteurs et d'infrastructures d'IA, puis se sont étendues aux fournisseurs de cloud computing, d'énergie et d'équipement. L'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté d'environ 12 %, Nvidia de 9 % et AMD de 17 % ; La société de cloud computing IA CoreWeave a chuté de 10 % et Nebius de 15 % ; les opérateurs de centres de données tels que Applied Digital, Cipher Digital et IREN ont tous chuté de plus de 14 %. Les grandes entreprises technologiques telles qu’Amazon, Alphabet et Microsoft ont également terminé collectivement en baisse.
Le sentiment du marché s'est rapidement transformé en aversion au risque. L'indice de volatilité du Chicago Board Options Exchange (VIX) a atteint 28,36 points au cours de la séance, un sommet en huit mois, et a clôturé à 28,18 points, en hausse de 69,66 % par rapport à la séance précédente. Les données de l'agence d'analyse des options Mercury Alerts montrent que la prime des options de vente sur les produits indiciels a déjà atteint environ deux fois le niveau habituel, ce qui indique que les investisseurs se concentrent sur l'achat d'instruments de protection.
Le déclencheur direct de ce cycle de déclin réside dans les inquiétudes des investisseurs concernant les perspectives de construction de centres de données d’IA aux États-Unis. Après les élections de mi-mandat aux États-Unis, le marché s’attend à ce que les projets de centres de données soient soumis à un examen politique plus strict. La pression que les centres de données exercent sur les réseaux électriques, les systèmes d’eau et les infrastructures locales a suscité l’opposition de certaines communautés américaines ces dernières années.
Les analystes d'UBS estiment qu'environ 30 % de la nouvelle capacité des centres de données initialement prévue aux États-Unis en 2028 pourrait être affectée par d'éventuelles mesures de pause dans la construction. Une fois que la construction des centres de données ralentira, cela affectera non seulement les opérateurs de puissance de calcul, mais pourrait également affecter les fournisseurs de puces, d'énergie, de serveurs et d'équipements associés.
Cependant, les changements de politique ne sont pas la seule raison de ce déclin. Au cours des dernières semaines, le marché a commencé à réexaminer la valorisation, les coûts de financement et les retours sur investissement des sociétés d’IA. À mesure que les taux d’intérêt augmentent et que les conditions de financement se resserrent, les investisseurs deviennent plus prudents à l’égard des entreprises qui dépendent d’emprunts à grande échelle pour construire leur infrastructure informatique. L'attention du marché n'est plus de savoir s'il existe une demande à long terme pour la puissance de calcul de l'IA, mais plutôt de savoir combien d'argent les entreprises doivent investir, si la vitesse de construction peut être soutenue et quand d'énormes dépenses en capital généreront des rendements.
Parmi eux, l'écart du swap sur défaut de crédit à cinq ans de CoreWeave s'est élargi à 1 267,9 points de base, un niveau record. Cet indicateur est généralement utilisé pour mesurer les risques de défaut de paiement des entreprises, et son augmentation rapide indique que le marché est davantage préoccupé par les capacités de financement des sociétés d’infrastructures d’IA à investissements élevés et très endettées. L'écart de swap sur défaut de crédit à cinq ans d'Intel a également augmenté à 149,7 points de base, également un record.
En plus des préoccupations fondamentales, le retournement rapide des positions en capital a également amplifié le déclin du marché. Flood a déclaré que certaines institutions avaient considérablement réduit leur exposition au risque avant les élections de mi-mandat, mais étaient réintégrées sur le marché en raison du rebond du marché de mercredi. Jeudi, les hedge funds ont rapidement vendu certaines des actions de grandes sociétés de cloud computing qu'ils venaient de racheter le jour de bourse précédent, et le trading de l'IA est passé de la recherche de gains à un recul en peu de temps.
Les ETF et les stratégies quantitatives qui ajustent les positions en fonction des fluctuations du marché augmentent encore la pression à la vente. Nomura Securities prédit que les ETF à effet de levier, les ETF inversés et certaines stratégies systématiques pourraient vendre environ 47 milliards de dollars d'actions vers la clôture de la journée, ce qui constitue le deuxième niveau le plus élevé depuis le début des statistiques en 2006. La plupart des ventes proviennent de fonds thématiques liés à la technologie et à l'IA.
Les investisseurs particuliers ont également modifié leurs anciennes habitudes commerciales consistant à « acheter en cas de baisse ». Les données de Vanda Research montrent que environ une heure avant la clôture, les investisseurs particuliers pourraient avoir enregistré la plus grande vente nette d'actions individuelles sur une seule journée depuis la chute du marché provoquée par la nouvelle épidémie de couronne. Contrairement aux baisses précédentes du marché, au cours desquelles les investisseurs particuliers recherchaient activement le plus bas, la capacité des actions individuelles à entreprendre ce cycle de vente a été considérablement affaiblie.
Le déclin montre que le discours de Wall Street sur l’industrie de l’IA est en train de changer. Les investisseurs ne se concentrent plus uniquement sur la question de savoir si la demande d’IA peut continuer à croître, mais ont également commencé à recalculer les restrictions politiques, les coûts de financement et les retours sur investissement liés à l’expansion des centres de données.
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