Résumé :
Selon Reuters, la grande victoire du Parti démocrate américain aux élections de mi-mandat au Congrès a suscité des inquiétudes chez les investisseurs quant au renforcement de la réglementation sur l'IA et au ralentissement de la construction de centres de données. Jeudi, heure locale, les valeurs technologiques américaines ont subi une vente massive.
La valeur marchande des actions de Wall Street s'est évaporée d'environ 3 200 milliards de dollars américains (environ 22 700 milliards de RMB) en une seule journée.
. L’indice composé Nasdaq a chuté de 5,52 %, marquant sa plus forte baisse sur une journée depuis avril 2025. Il a chuté de près de 12 % par rapport à son plus haut historique établi début octobre et est entré dans une fourchette de correction technique.
La liquidation a balayé l'ensemble de la chaîne industrielle de l'IA. L'indice Philadelphia Semiconductor a chuté d'environ 12,3 %, Nvidia a chuté d'environ 9,3 %, effaçant essentiellement les gains cumulés depuis 2026 ; SanDisk a plongé d'environ 22 %, et Micron Technology, Western Digital et AMD ont tous chuté d'environ 17 %. Les puces IA, le stockage et les actions liées aux centres de données, auparavant recherchées par les fonds, sont devenues les domaines les plus durement touchés.
États-Unis les résultats des élections suscitent des inquiétudes quant aux investissements dans l'IA
Cette liquidation est étroitement liée aux résultats des élections de mi-mandat aux États-Unis. Les démocrates ont pris le contrôle du Congrès et ont remporté des victoires dans plusieurs États clés, ce qui a fait craindre aux investisseurs que les États-Unis puissent mettre en œuvre des réglementations plus strictes sur la construction d’infrastructures d’IA à l’avenir.
Michael O'Rourke, stratège de marché en chef chez JonesTrading, estime qu'un impact important des résultats des élections est le ralentissement possible de la construction de centres de données. En particulier, les changements dans le paysage politique de plusieurs États pourraient continuer à avoir un impact sur le marché.
Alors que la taille des centres de données d'IA continue de croître, leurs énormes besoins en électricité et en eau suscitent de plus en plus d'opposition de la part des résidents locaux. Certaines communautés craignent que les nouveaux centres de données n’alourdissent les factures d’électricité, n’alourdissent la charge sur le réseau électrique et n’exercent une pression sur les infrastructures locales.
La présidente de Meta, Dina Powell McCormick, a également déclaré cette semaine lors de la conférence technologique du Wall Street Journal qu'après les élections, il deviendra plus difficile pour les entreprises de construire des centres de données. Elle a reconnu que l'industrie technologique n'avait pas suffisamment expliqué au public les avantages des investissements.
Elle a souligné que les centres de données sont devenus le moyen direct permettant au public de percevoir le développement de l'IA et sont donc devenus une cible privilégiée pour que la communauté s'oppose à l'expansion de l'IA.
L'expansion des centres de données se heurte à des résistances et la demande de puces devrait être affectée
Le ralentissement possible de la construction de centres de données est l'une des principales raisons de la liquidation des actions d'IA.
Une partie importante de la capacité prévue des centres de données aux États-Unis pourrait être affectée par d'éventuelles contraintes de construction, selon les estimations d'études de marché. Parmi eux, UBS prévoit qu’environ 30 % de la nouvelle capacité des centres de données prévue aux États-Unis en 2028 pourrait être menacée en raison de la suspension des constructions.
D'autres analystes de marché ont cité les estimations de Goldman Sachs selon lesquelles le moratoire sur la construction à court terme pourrait affecter environ 45 % de la capacité d'expansion prévue des centres de données aux États-Unis. Cependant, ce chiffre doit encore être combiné avec le rapport original de Goldman Sachs pour confirmer sa fourchette statistique spécifique.
Ce risque peut être transmis en amont tout au long de la chaîne industrielle de l'IA. Les retards dans les projets de centres de données signifient que les besoins d'approvisionnement en serveurs GPU, puces mémoire, équipements électriques, etc. peuvent être retardés, affectant ainsi les attentes de croissance des revenus des fournisseurs concernés.
Parmi eux, les nouveaux fournisseurs de services cloud qui dépendent du financement par emprunt pour leur expansion sont confrontés à une pression plus forte. CoreWeave a chuté d'environ 10 % et Nebius d'environ 15 %. Les deux sociétés louent de la puissance de calcul à des sociétés d’IA via l’achat à grande échelle de GPU et la construction de centres de données. Leurs modèles commerciaux dépendent fortement d’un investissement continu en capital et de la croissance de la demande des clients.
Les données de S&P Global Market Intelligence ont montré que l'écart de risque de crédit (CDS) sur cinq ans de CoreWeave a atteint un niveau record, ce qui indique que le marché a intensifié ses inquiétudes concernant son risque de crédit.
Les sociétés de puces et de stockage sont devenues les secteurs de vente les plus durement touchés
Dans cette baisse des valeurs technologiques, la performance des sociétés de puces et de stockage a attiré une attention particulière.
L'indice Philadelphia Semiconductor a plongé d'environ 12,3 % en une seule journée, soit la pire baisse sur une seule journée depuis environ six ans et demi. Nvidia, leader des puces IA, a chuté d'environ 9,3 %, AMD d'environ 17 % et Marvell a également chuté d'environ 17 %.
Le déclin des sociétés de stockage était encore plus évident. SanDisk a plongé d'environ 22 %, devenant l'un des plus gros déclins de l'indice S&P 500 ; Micron Technology et Western Digital ont tous deux chuté d'environ 17 %.
Les sociétés de stockage ont bénéficié ces dernières années de la croissance de la demande de serveurs IA, de mémoire à large bande passante et de stockage dans les centres de données. Cette chute collective montre que les investisseurs sont non seulement inquiets de la demande de GPU, mais qu’ils ont également commencé à réévaluer les attentes de croissance auparavant plus élevées de l’ensemble de la chaîne industrielle du matériel d’IA.
La liquidation s'est également étendue aux fournisseurs d'équipements électriques pour centres de données et aux géants de la technologie. Les actions de sociétés telles que GE Vernova et Constellation Energy ont chuté, tout comme Microsoft, Amazon et Alphabet.
Wall Street réexamine les retours sur investissement de l'IA
Outre les risques liés à la réglementation politique, la durabilité des dépenses d'investissement élevées dans les infrastructures d'IA devient également au centre de l'attention du marché.
L'année dernière, les grandes entreprises technologiques et les nouveaux fournisseurs de services cloud ont continué d'augmenter leurs investissements dans les GPU, les serveurs et les centres de données, et les actions des chaînes industrielles connexes ont également fortement augmenté. Cependant, à mesure que les coûts de financement augmentent et que la construction de centres de données se heurte à davantage d'obstacles à l'approbation, le marché commence à se demander si les retours sur investissement de certaines sociétés d'IA peuvent soutenir les valorisations élevées précédentes.
Ted Parkhill, fondateur et PDG d'Incline Investment Management, a déclaré que le marché ne se concentrait plus sur ce que l'IA peut apporter, mais plutôt sur le coût de cette croissance.
Il estime qu'il ne fait aucun doute que l'IA a le potentiel de changer le monde à long terme, mais cela ne signifie pas que la valorisation actuelle de chaque entreprise liée à l'IA est raisonnable.
Cette chute reflète également le changement de jugement de Wall Street sur l'industrie de l'IA : la croissance de la demande en puissance de calcul n'est plus le seul facteur déterminant. La question de savoir si le centre de données peut être achevé comme prévu, si le financement peut être durable et quand d'énormes dépenses en capital généreront des rendements deviennent des questions de plus en plus importantes pour les investisseurs.
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