Résumé :
Après l'ouverture du marché le 2 septembre, le cours de l'action de Yushu Technology a chuté, avec une baisse intrajournalière de plus de 4 %, tombant pour la première fois en dessous de 550 yuans/action et clôturant à 550,37 yuans/action à midi. Par rapport au sommet d'ouverture de 1 100 yuans par action le premier jour, le cours de l'action de Yushu Technology a diminué de moitié le 11e jour de bourse et sa valeur marchande s'est évaporée de plus de 200 milliards de yuans. Derrière cette « réduction de moitié » se cache également le réexamen par le marché de la logique de valorisation de l’industrie des robots humanoïdes.
Les ventes s'effondrent, mais le soutien du cours des actions est insuffisant
Le journaliste a remarqué qu'un certain nombre d'entreprises de robots ont récemment divulgué leurs « bulletins » pour le premier semestre de cette année. Le chiffre d'affaires des fabricants de corps de robots humanoïdes Yushu Technology et UBTECH a tous deux atteint le niveau d'un milliard de yuans ; le secteur de l’intelligence incorporée développé par de nombreuses entreprises de robots industriels a connu une croissance significative.
À en juger par les données divulguées par Yushu Technology et UBTECH, le signal le plus intuitif est que les ventes de robots humanoïdes ont augmenté.
Selon l'annonce de cotation de Yushu Technology, de janvier à juin de cette année, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 1,152 milliard de yuans, soit une augmentation de 48,54 % sur un an. Yushu Technology a déclaré que cela est principalement dû à l'enrichissement progressif des scénarios d'application en aval des robots humanoïdes et à la prospérité continue de la demande du marché, et que les revenus des produits robots humanoïdes ont maintenu une croissance relativement rapide. L'affiche de vente publiée par la société montre qu'en mai de cette année, un total d'environ 11 000 poupées bipèdes avaient été produites hors de la chaîne de production ; en juillet, un total de 18 000 humanoïdes bipèdes de plusieurs modèles avaient été produits.
Le rapport semestriel 2026 de Youbixuan montre que le chiffre d'affaires total de l'entreprise s'élevait à 1,27 milliard de yuans, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 104,2 %. Parmi eux, les robots humanoïdes intelligents incarnés de taille réelle ont généré un chiffre d'affaires de 590 millions de yuans, soit une augmentation significative de 1 445,0 % sur un an ; le volume des ventes était de 921 unités, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 1 946,7 %. Selon les rapports, les ventes totales de robots humanoïdes de la société se sont élevées à 16 123 unités, soit une augmentation de 268,3 % sur un an.
Les activités liées à l'intelligence incorporée des entreprises de robots industriels connaissent également une croissance.
Par exemple, de janvier à juin de cette année, Yuejiang Technology a réalisé un bénéfice d'exploitation d'environ 316 millions de yuans, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 106,6 % ; les revenus des activités de renseignement incorporé ont dépassé 45 millions de yuans, soit une augmentation de plus de 20 fois par rapport à l'année précédente.
Le chiffre d'affaires de Luoshi Robot au premier semestre a atteint 415 millions de yuans, soit une augmentation de 135,8 % sur un an. Ses produits comprennent principalement des robots industriels, des robots collaboratifs flexibles et des robots intelligents incarnés. Luo Shi a déclaré que les ventes de produits robotiques sont passées de plus de 4 000 unités au cours de la même période de l'année dernière à plus de 13 000 unités au premier semestre de cette année. L'activité de robots intelligents incarnés de l'entreprise a réalisé des progrès importants, avec des ventes en croissance rapide et un chiffre d'affaires de 139 millions de yuans, représentant 34 % du chiffre d'affaires total.
À l'heure actuelle, les publications sur les performances de ces sociétés n'ont pas eu d'impact significatif sur les cours boursiers. Les données de Flush iFind montrent qu'au cours des six derniers mois, les cours des actions de certaines sociétés ont reculé à des degrés divers sur le marché secondaire, comme Youbixuan, Yuejiang Technology, etc.
Shen Meng, directeur exécutif de Chanson Capital, a déclaré que dans le secteur des robots, les investisseurs spéculent davantage sur les concepts. Un facteur majeur soutenant sa valorisation est l’optimisme motivé par les politiques. À l’heure actuelle, les robots n’apportent que des améliorations limitées en termes de productivité. Dans ces cas, les changements de performance ont un impact limité sur le marché secondaire.
Selon un rapport publié par Counterpoint Research, au premier semestre de cette année, la proportion combinée du divertissement, des performances commerciales, de la science, de l'éducation et de l'exploration de données dans les expéditions mondiales de robots humanoïdes a diminué, mais reste supérieure à 60 % ; les proportions de fabrication intelligente, d'entreposage et de logistique ont augmenté, atteignant respectivement 13 % et 5 %.
La rentabilité reste un problème, alors misez beaucoup sur le « cerveau »
Bien que les revenus de ces entreprises soient en croissance, elles sont toutes confrontées à des pressions sur leur rentabilité.
Au premier semestre de cette année, les pertes d'UBTECH, Yuejiang Technology et LuoShi Robot étaient respectivement de 339 millions de yuans, 108 millions de yuans et 79 millions de yuans. Parmi eux, les pertes d'UBTECH et de LuoShi Robot se sont réduites.
Yushu Technology est l'une des rares entreprises de robotique à avoir atteint la rentabilité. De janvier à juin de cette année, la société a réalisé un bénéfice net attribuable à la société mère de 274 millions de yuans, et le bénéfice net après déduction des bénéfices non attribuables à la société mère était de 244 millions de yuans, soit une baisse de 19,34 % sur un an.
Il y a une donnée derrière cette rentabilité qui mérite attention. Par rapport à Ubiselect, Yuejiang Technology, etc., Yushu Technology a un effectif plus petit. Le nombre d'employés a atteint 516 à la fin de 2025. Le chiffre d'affaires pour cette année-là était de 1,699 milliard de yuans et le revenu par habitant était de 3,2932 millions de yuans. La structure « petite mais raffinée » permet à Yushu Technology d'atteindre la rentabilité dans un contexte d'investissement en R&D et de coûts de main-d'œuvre croissants.
Au premier semestre de cette année, ces entreprises ont augmenté leurs investissements en R&D. Par exemple, Yushu Technology a déclaré que les dépenses de R&D augmenteront considérablement d'une année sur l'autre au premier semestre 2026. La société continue d'augmenter ses investissements dans la recherche et le développement technologique et le développement de nouveaux produits dans des domaines tels que la recherche et le développement de corps et de structures de robots, de grands modèles intelligents incarnés et d'algorithmes de contrôle de mouvement, et continue d'élargir son équipe de recherche et développement, ce qui se traduit par une augmentation d'une année sur l'autre de 82,0374 millions RMB des dépenses actuelles de recherche et développement.
Les investissements en R&D d'Ubiselect ont atteint 303 millions de yuans, soit une augmentation de 38,9 % sur un an, principalement en raison de l'augmentation continue des investissements en R&D dans les produits de robots humanoïdes intelligents incarnés de grande taille. Yuejiang Technology a également mentionné qu'en raison du développement rapide des technologies clés et des robots intelligents incarnés, les investissements dans le recrutement de talents et de matériels de R&D ont augmenté. Au premier semestre de cette année, les investissements en R&D se sont élevés à 102 millions de yuans, soit une augmentation de 148,4 % sur un an.
Selon le contenu des rapports financiers, la recherche et le développement de ces sociétés tournent principalement autour de la direction de modèles incarnés à grande échelle. À ce stade, le « cerveau » du robot n’est pas assez intelligent, ce qui reste une raison majeure limitant les applications à grande échelle.
Miser sur le « cerveau » est devenu le consensus des grandes entreprises. Parmi les fonds levés lors de l'introduction en bourse de Yushu Technology, le montant investi dans des projets de recherche et de développement de modèles de robots intelligents a dépassé les 2 milliards de yuans. UBTECH considère également la commercialisation de la technologie des robots humanoïdes intelligents incarnés et de la technologie de l’IA comme une avancée majeure. Elle s'attend à ce que son investissement annuel en R&D en 2026 atteigne 700 millions de yuans.
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