Space Exploration Technology Company (SpaceX) a soumis cette fois son prospectus d'introduction en bourse, révélant pour la première fois la situation financière et les conditions d'exploitation de la plus grande société non cotée au monde. Cette cotation devrait établir un record pour la plus grande introduction en bourse de l’histoire mondiale et pourrait également aider le fondateur Elon Musk à devenir le premier milliardaire au monde. La société prévoit d'être cotée au Nasdaq en juin sous le code boursierSPCX. Le prospectus soumis mercredi n'a pas encore divulgué le prix d'émission ni la valorisation initiale estimée. Voici les principales informations clés du prospectus :
En mars de cette année, la fusée Falcon 9 de la Space Exploration Technology Company a décollé avec succès de Cap Canaveral, en Floride, aux États-Unis.
Les pertes atteignent 4,9 milliards de dollars
Le marché estime que la valorisation initiale de la société atteindra 1 500 milliards de dollars et plus, mais sa situation financière est bien inférieure à celle des autres grands géants américains. L'année dernière, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 18,7 milliards de dollars et une perte pour l'ensemble de l'année de 4,9 milliards de dollars.
Les pertes se sont encore creusées cette année : une perte de 4,3 milliards de dollars sur un chiffre d'affaires de 4,7 milliards de dollars au premier trimestre.
Les données du rapport financier reflètent deux conditions de fonctionnement majeures :
Premièrement, l’activité aérospatiale traditionnelle s’est développée de manière constante, s’appuyant sur la fusée Falcon de première génération pour entreprendre des activités matures telles que les lancements de satellites et les vols spatiaux habités. Dans le même temps, l’activité Internet par satellite de Starlink continue de se développer. Les revenus de l'activité de lancement spatial s'élevaient l'an dernier à 4,1 milliards de dollars, mais ils ne sont toujours pas rentables ; les revenus de l'activité Starlink ont atteint 11,4 milliards de dollars américains.
Deuxièmement, la fusion et la réorganisation de la start-up d'intelligence artificielle xAI ont été finalisées en février de cette année, entraînant d'énormes pertes. Afin de rattraper les produits concurrents du secteur, xAI a investi massivement dans la construction de centres de données à grande échelle et a dépensé d'énormes sommes d'argent. La société a réalisé un chiffre d'affaires de 3,2 milliards de dollars l'année dernière.
Récemment, SpaceX a conclu une coopération avec la société d'intelligence artificielle Anstri. L’IA Cloud de ce dernier est en concurrence avec l’IA Grok auto-développée par SpaceX. Les deux parties ont convenu que SpaceX louerait les ressources de puissance de calcul de deux grands centres de données pour un montant mensuel de 1,25 milliard de dollars, et que la période de coopération durerait jusqu'en mai 2029.
Les dépenses d'investissement globales de l'entreprise ont atteint l'année dernière 20,7 milliards de dollars, dont xAI a investi 12,7 milliards de dollars, et les dépenses d'investissement totales pour les activités de lancement spatial et de satellites étaient de 8 milliards de dollars.
Musk contrôle 85% des droits de vote
Musk a fondé SpaceX en 2002 avec la vision de coloniser Mars et contrôle désormais fermement les droits de gestion et la structure de propriété de l'entreprise. Depuis le 1er mai, Musk, en tant que PDG, contrôle l’entreprise grâce à des actions spéciales de classe B à droit de vote élevé.85% des droits de vote.
Les actions de classe A émises aux investisseurs ordinaires donnent droit à une voix par action, tandis que les actions de classe B donnent droit à 10 fois le droit de vote par action.
Musk détient 849 millions d’actions de classe A et 5,6 milliards d’actions de classe B.
Les administrateurs internes et les cadres supérieurs de la société détiennent collectivement environ 20 % des actions de catégorie A et 94 % des actions de catégorie B, détenant au total 86 % du total des droits de vote. Cette structure d’actionnariat élimine presque complètement la possibilité que des investisseurs extérieurs évincent Musk de son poste de PDG.
Un système de compensation lié à la vision de Mars
Le salaire annuel fixe de Musk en 2025 n’est que de 54 000 dollars américains, et la plupart de ses gains de richesse proviennent de deux énormes plans d’incitation en actions.
En janvier de cette année, la société a accordé à Musk 1 milliard d'actions de classe B, avec deux conditions de déblocage : premièrement, réussir la construction d'un établissement humain permanent sur Mars avec une population permanente d'au moins 1 million d'habitants ; Deuxièmement, atteindre une série d'objectifs de valeur marchande, portant la valeur marchande totale de l'entreprise à 7 500 milliards de dollars américains.
En mars de cette année, le conseil d'administration lui a accordé 302,1 millions d'actions supplémentaires pour remplacer les précédentes incitations en actions liées à xAI. Les conditions pour débloquer ce lot de capitaux propres sont les suivantes : construire un centre de données spatial extraterrestre et atteindre 12 objectifs de croissance de la valeur marchande en même temps, portant la valeur marchande de l'entreprise à 6 600 milliards de dollars américains.
Il y a quelques mois à peine, l'assemblée des actionnaires de Tesla de Musk venait d'approuver son énorme programme de rémunération. Si tous les objectifs ambitieux de développement sont atteints, la valeur de cette compensation pourrait avoisiner les 1 000 milliards de dollars américains.
Le conseil d'administration ne compte que huit membres
Le conseil d'administration de SpaceX compte au total huit administrateurs. Musk en est personnellement le président. Les membres du conseil d'administration sont tous sélectionnés par lui et le cercle central est constitué de ses principaux alliés.
Les autres administrateurs comprennent le président de longue date de SpaceX, Gwynne Shotwell, le directeur de Google, Donald Harrison, ainsi que les investisseurs Antonio Gracias, Steve Jurvetsson et Luke Nosek. Randy Grann, observateur de longue date des administrateurs de l'entreprise, et Ella Ellen Price, directrice de longue date de Tesla, ont officiellement rejoint le conseil d'administration en février de cette année.
Gracias, fondateur de l'institution d'investissement Vino Capital, en est administrateur depuis 2010. L'institution est l'un des principaux investisseurs de SpaceX, détenant une participation de 7,3 %. Sur la base d'une valeur marchande estimée à 1,5 billion de dollars, la valeur des capitaux propres correspondante dépasse 100 milliards de dollars américains.
En tant que société contrôlée par des actionnaires majoritaires, SpaceX n'a pas besoin de satisfaire à l'exigence réglementaire selon laquelle la majorité des membres du conseil d'administration sont des administrateurs indépendants. Malgré cela, la société a quand même désigné Jurvetsson, Nosek, Ellen Price et d’autres comme administrateurs indépendants. Les deux premiers ont accumulé d’énormes richesses en investissant dans les sociétés de Musk, et le second est également administrateur de Tesla.
De nombreux dirigeants de l'entreprise détiennent des actions substantielles et devraient rejoindre les rangs des milliardaires. Shotwell, qui a gagné 86 millions de dollars l'année dernière, principalement grâce à des options d'achat d'actions, détient actuellement 5,5 millions d'actions de catégorie A et 7,1 millions d'actions de catégorie B.
Les entreprises affiliées ont des transactions conclues
De nombreuses sociétés de Musk entretiennent une collaboration approfondie, le partage d'avions d'affaires et l'achat de produits et services les unes des autres sont devenus la norme. En 2025, SpaceX achètera des camionnettes Cybertruck à Tesla pour un prix total de 131 millions de dollars, sur la base du prix indicatif du fabricant.
Le prospectus de cotation divulgue pour la première fois le montant précis de ces transactions connexes : en 2025, SpaceX a également dépensé 506 millions de dollars américains pour acheter les produits de batteries de stockage d'énergie à grande échelle de Tesla ; entre début 2024 et février 2026, la xAI de Musk a versé à Tesla un total d'environ 731 millions de dollars en frais de coopération.
De plus, SpaceX s'associe à Tesla pour construire la Terra Factory, une usine de puces à grande échelle, et développer conjointement le projet d'intelligence artificielle Mike Rohard. Le prospectus mentionne du contenu lié à Tesla à 87 endroits. Le document indique clairement que les deux parties continueront à explorer davantage de domaines de collaboration stratégique à l'avenir.
Détient un grand nombre de commandes du gouvernement américain
L’année dernière, les commandes des agences fédérales américaines représentaient 20 % des revenus de SpaceX. Outre la NASA, ses partenaires de coopération comprennent également le département américain de la Défense et plusieurs agences de renseignement.
La société n’a pas divulgué les détails de ses activités liées à la sécurité nationale, mais a confirmé que le National Reconnaissance Office des États-Unis était son client coopératif. L'agence est principalement engagée dans des activités de renseignement et de reconnaissance spatiales. Ces dernières années, les deux parties ont développé conjointement un certain nombre de projets de réseaux satellitaires classifiés.
Les actions sont débloquées par lots et les périodes de conservation sont fixées différemment
Musk et certains grands investisseurs ont promis qu’une fois les actions de la société officiellement cotées et négociées,dans les 366 joursIl n'est pas permis de réduire les avoirs et d'encaisser.
Les premiers investisseurs restants qui sont entrés sur le marché avant la cotation bénéficieront d'une période de blocage de 180 jours et disposeront également de l'autorité compétente pour lever l'interdiction et réduire leurs avoirs à l'avance.
Après que la société a publié son premier rapport financier trimestriel, jusqu'à 20 % des actions qui remplissent les conditions de libération anticipée peuvent être réduites ; si le cours de l'action de la société reste stable dans une fourchette de prix spécifique après la cotation et avant la publication du premier rapport financier, 10 % supplémentaires des actions peuvent être libérées.
Par la suite, les actions interdites seront publiées par lots à plusieurs reprises, notamment à des moments clés tels que la publication du deuxième rapport financier trimestriel de la société après sa cotation. Les actions détenues par Musk et les principaux dirigeants de l’entreprise ne bénéficient pas d’une levée anticipée de l’interdiction ni d’une réduction des participations.