Résumé :
Anthropic PBC cherche à atteindre une valorisation entièrement diluée d'environ 1 400 milliards de dollars lors d'une introduction en bourse (IPO), en s'efforçant de devenir le premier laboratoire d'intelligence artificielle de pointe à entrer en bourse. Le développeur de chatbot Claude et ses cofondateurs cherchent à lever jusqu'à 90,4 milliards de dollars via une introduction en bourse et un placement privé.
Selon les documents soumis mardi à la Securities and Exchange Commission des États-Unis, l'offre sous-jacente vise à lever jusqu'à 64,4 milliards de dollars, avec un prix d'offre d'actions compris entre 70 et 78 dollars par action. Anthropic émettra 801,4 millions d'actions et ses investisseurs vendront 23,6 millions d'actions.
Des documents montrent que l'émission comprend également un placement privé qui permettra de lever un total de 26 milliards de dollars, notamment AMD, Broadcom, Google d'Alphabet, Micron Technology, Microsoft, Nvidia et TSMC.
Sur la base des actions en circulation répertoriées dans le dossier, la capitalisation boursière d'Anthropic serait d'environ 1 000 milliards de dollars si le prix d'offre était fixé à l'extrémité supérieure de la fourchette. En incluant les options d'achat d'actions des employés, les actions en lettres et les actions réservées au programme de dons de bienfaisance de l'entreprise, la valorisation entièrement diluée d'Anthropic sera d'environ 1,4 billion de dollars.
Si l'introduction en bourse prévue d'Anthropic est incluse dans le placement privé, la taille de l'émission dépassera l'émission de base de SpaceX de 75 milliards de dollars, devenant ainsi la plus grande transaction de cotation de l'histoire. Cependant, la valorisation potentielle d’Anthropic, à 1 400 milliards de dollars, reste inférieure à ce qu’elle était lorsque les sociétés de Musk sont devenues publiques. La capitalisation boursière de SpaceX au moment où le prix d'offre a été déterminé était de 1,77 billion de dollars.
Selon les calculs, l'objectif de financement ambitieux d'Anthropic, y compris les placements privés et ce que l'on appelle l'option de surallocation, atteindra environ 100 milliards de dollars américains.
Selon des personnes proches du dossier, l'introduction en bourse était entièrement souscrite au début de la comptabilité, et les souscriptions des investisseurs potentiels couvraient toutes les actions disponibles à l'émission.
L'analyste de recherche du secteur Mandeep Singh a écrit : « Si le chiffre d'affaires récurrent annuel (ARR) d'Anthropic atteint au moins 150 milliards de dollars américains d'ici 2027, alors une valeur marchande de 1 400 milliards de dollars américains pourrait être raisonnable. La société a déclaré un ARR de 81 milliards de dollars américains en octobre et devra ensuite ajouter au moins 5 milliards de dollars américains de ARR chaque mois à titre de support. »
Anthropic a fixé cet objectif malgré la nervosité du marché provoquée par une forte vente des actions liées à l'IA la semaine dernière. La vente des actions de l’IA a été déclenchée par les attentes du marché selon lesquelles les politiciens prônant une réglementation plus stricte des centres de données et des infrastructures associées augmenteraient les coûts et contrôleraient le développement de la technologie.
Les investisseurs sont confrontés à un jugement difficile : les valorisations actuelles dans le domaine de l'IA reflètent-elles des perspectives raisonnables pour une technologie qui, selon beaucoup, va remodeler l'économie et la société dans son ensemble, ou si elles reflètent un excès d'optimisme dans une thèse d'investissement qui n'a pas encore prouvé sa durabilité.
Arjun Bhatia, analyste de William Blair, a écrit : « Avec une valorisation de 1 500 milliards de dollars, Anthropic est valorisée à environ 11 fois nos prévisions de revenus pour 2027 et seulement 7 fois nos prévisions de revenus pour 2028. Il s’agit d’un multiple de valorisation attrayant pour une entreprise unique dans une génération comme Anthropic, qui est confrontée à un changement technologique qui ne se produira au mieux qu’une fois tous les quelques décennies. »
Anthropic a soumis les documents de demande d'introduction en bourse à la Securities and Exchange Commission des États-Unis. Pour la première fois, le public a eu un aperçu de la santé financière de l'entreprise d'intelligence artificielle, en voyant non seulement combien d'argent elle a gagné, mais aussi combien elle pourrait perdre.
Claude Code et les outils similaires de ses concurrents ont été largement adoptés par les développeurs de logiciels, démontrant le potentiel de l'intelligence artificielle pour transformer un large éventail de domaines professionnels, de la découverte de nouveaux médicaments révolutionnaires à la gestion de règles juridiques et comptables complexes en passant par les opérations d'usine. Les documents montrent que plus de 90 % des contributions de code actuelles dans la base de code Anthropic sont écrites par Claude.
Anthropic a lancé des solutions dites verticales dans ces domaines, avec un accent particulier sur les soins de santé et les sciences de la vie. Vas Narasimhan, PDG de Novartis, siège également au conseil d'administration d'Anthropic.
Des documents montrent que les sept cofondateurs d'Anthropic, dont le PDG Dario Amodei, vendront chacun 3,38 millions d'actions lors de l'introduction en bourse.
L'introduction en bourse d'Anthropic devrait être fixée le mercredi 18 novembre et commencer à être négociée le lendemain, selon les documents de transaction consultés.
Nous avions précédemment indiqué que la société prévoyait d'organiser un événement en direct vendredi, au cours duquel Amodei discuterait de l'introduction en bourse du développeur de chatbot Claude avec Jamie Dimon, PDG de JPMorgan.
Les ventes d'Anthropic sont en hausse. Des documents montrent qu'au 31 octobre, le chiffre d'affaires annualisé de l'entreprise s'élevait à 81 milliards de dollars, soit une augmentation de 10 milliards de dollars par rapport à fin septembre. Des rapports précédents indiquaient que le chiffre d’affaires annualisé d’Anthropic à la fin juillet s’élevait à 65 milliards de dollars. Anthropic définit cette mesure comme : les 28 derniers jours de revenus basés sur l'utilisation et de frais d'abonnement mensuels, convertis au niveau adulte.
Dans leur modèle, les analystes de Goldman Sachs s'attendent à ce que les revenus d'Anthropic atteignent environ 685 milliards de dollars d'ici la fin de la décennie.
Des documents montrent qu'au 30 septembre, le chiffre d'affaires de l'entreprise au troisième trimestre s'élevait à près de 17 milliards de dollars, contre 1,4 milliard de dollars pour la même période un an plus tôt. Anthropic a publié lundi de nouvelles versions de ses puissants modèles Mythos et Fable, tous deux plus rapides que les versions précédentes, Fable étant également moins cher. Actuellement, certaines entreprises réduisent leurs dépenses technologiques.
Pour maintenir un rythme de développement aussi rapide, Anthropic doit augmenter ses revenus plus rapidement que ses dépenses en infrastructure d'IA. Les derniers documents montrent que les dépenses engagées par Anthropic ont augmenté pour atteindre près de 901 milliards de dollars, dont la plupart sont consacrées à la puissance de calcul et aux puces. Environ 71 milliards de dollars de dépenses engagées sont attendus pour la seule année jusqu’en septembre 2027 – un chiffre supérieur aux capitalisations boursières respectives d’environ les deux tiers des actions du S&P 500.
Contrairement à d'autres entreprises technologiques, Anthropic ne dispose d'aucune autre source de revenus pour la soutenir, telle que la publicité. Elle doit donc convaincre les investisseurs que se concentrer uniquement sur l'intelligence artificielle peut générer des bénéfices qui dépassent de loin les coûts croissants de la technologie. SpaceX a peut-être lié sa vision de développement à l’IA lors de son introduction en bourse aux investisseurs, mais à l’époque, la plupart de ses revenus réels provenaient d’autres entreprises.
Cependant, cela n'a pas empêché les gestionnaires d'actifs, les institutions de capital-risque et certaines des plus grandes entreprises technologiques mondiales d'investir des dizaines de milliards de dollars dans Anthropic. Avant l'introduction en bourse, plusieurs fonds d'institutions d'investissement telles que Fidelity Investments, Capital Group et BlackRock, ainsi que des institutions de capital-risque telles qu'Iconiq, Spark Capital et Sequoia Capital, détenaient des actions dans Anthropic. Google, Amazon et Microsoft d'Alphabet sont également des investisseurs dans Anthropic, et sont également ses clients et d'importants fournisseurs de puissance de calcul.
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