Résumé :
Récemment, 15 grands constructeurs automobiles cotés en actions A et en actions de Hong Kong ont successivement annoncé leurs résultats semestriels pour 2026. 9 constructeurs automobiles ont connu une augmentation de leur résultat d'exploitation, mais 11 constructeurs automobiles ont connu une baisse du bénéfice net attribuable à leurs sociétés mères ou ont subi des pertes. En d'autres termes, les constructeurs automobiles traditionnels se trouvent généralement dans une situation « d'augmentation des revenus sans augmentation des bénéfices ». Selon les statistiques, le bénéfice net total attribuable aux sociétés mères de 15 grands constructeurs automobiles était de 21,048 milliards de yuans, contre un bénéfice net total attribuable aux sociétés mères au premier semestre de l'année dernière de 35,131 milliards de yuans, soit une diminution de 14 milliards de yuans sur un an.
Ce qui est encore plus grave, c'est que le bénéfice net total attribuable à la société mère de 15 grands constructeurs automobiles au premier semestre 2026 est de 21,048 milliards de yuans, ce qui est inférieur aux 43,248 milliards de yuans de bénéfice net attribuable à la société mère d'un fabricant de batteries de CATL au cours de la même période, et le bénéfice net attribuable à la société mère du Ningde Times est le double du bénéfice net total attribuable à la société mère du 15 constructeurs automobiles grand public.
Les constructeurs automobiles ne peuvent pas gagner d'argent avec les usines de batteries
En fait, la situation selon laquelle les constructeurs automobiles ne peuvent pas gagner d'argent auprès des fabricants de batteries est déjà apparue depuis 2022. Cette année-là, le bénéfice net de CATL attribuable à sa société mère était de 8,168 milliards de RMB, dépassant pour la première fois SAIC Motor, le constructeur automobile le plus rentable (6,91 milliards de RMB). En 2022, la différence entre le bénéfice net total attribuable aux sociétés mères entre CATL et 15 constructeurs automobiles traditionnels n'est que de 6,2 milliards de yuans. D'ici 2025, le bénéfice net de CATL attribuable à sa société mère a complètement dépassé la valeur combinée des 15 constructeurs automobiles traditionnels et atteindra le double de celui des 15 constructeurs automobiles traditionnels au premier semestre 2026.
Lors de la Power Battery Conference 2022, Zeng Qinghongfa, l'ancien président du groupe GAC, a affirmé que le prix des matières premières des batteries de puissance est trop élevé, pas généralement élevé. La proportion du coût de la batterie électrique dans le coût total du véhicule est passée de 30 % à 60 %, il a donc posé une question classique : "Est-ce que je ne travaille pas pour CATL ?"
En quatre ans, bien que le carbonate de lithium de qualité batterie soit passé du niveau le plus élevé de 595 000 yuans/tonne en novembre 2022 au niveau le plus bas de 75 000 yuans/tonne en 2025, les bénéfices des principaux fabricants de batteries ont largement dépassé ceux des constructeurs automobiles. En dernière analyse, sous l'influence de multiples facteurs tels que la guerre des prix entre constructeurs automobiles et la hausse des matières premières, la marge bénéficiaire de l'industrie automobile est passée de 5,71% en 2022 à 3,6% au cours des sept premiers mois de 2026, un niveau record en quatre ans.
Alors qu'il devient de plus en plus difficile pour les constructeurs automobiles de réaliser des bénéfices, l'écart de bénéfice net entre les fabricants de batteries tels que CATL et les constructeurs automobiles nationaux se creuse de plus en plus. Lors de la Power Battery Conference 2026, Liu Jincheng, président de Yiwei Lithium Energy, a déclaré : « Lorsque j'ai rencontré récemment le président de l'industrie, leurs expressions étaient très brillantes. La plupart des fabricants de batteries ont de très bonnes performances semestrielles. C'est une période très rare. »
Mais les présidents des constructeurs automobiles se trouvent dans une situation différente. Yin Tongyue, président de Chery Holding Group, a déclaré : « Nous avons promis de partager les risques et les résultats, mais maintenant nous devons profiter davantage des résultats de l'usine de batteries. »
Lu Fang, président de Lantu Automobile, a déclaré que les composants essentiels tels que les batteries et les puces concentrent la plupart des bénéfices de l'industrie, réduisant ainsi l'espace permettant aux constructeurs automobiles d'itérer en matière de R&D, d'innovation technologique et d'opérations de marché.
Il a déclaré : « Les constructeurs automobiles subissent une forte pression. Le prix de toutes les matières premières augmente. La mémoire, les batteries et les produits pétrochimiques sont tous en hausse. L'aluminium est en hausse, et l'acier est également en hausse. Il a également indiqué que le carbonate de lithium, matière première de base des batteries électriques, n'était que de 75 000 par tonne fin 2025. À la mi-mai 2026, il dépassait directement les 200 000, soit une augmentation de plus de 160 %.Depuis le début de cette année, le prix des matières premières des batteries a connu une augmentation volatile. Selon les cotations au comptant de SMM, en prenant comme exemple le carbonate de lithium de qualité batterie, les cotations au comptant du carbonate de lithium de qualité batterie ont montré une tendance à la hausse et à la baisse au cours du premier semestre 2026. Elles ont grimpé jusqu'à un maximum de 200 500 yuans/tonne le 13 mai et sont retombées à 156 500 yuans/tonne fin juin. La semaine dernière (du 31 août au 3 septembre), le prix au comptant du carbonate de lithium a affiché une tendance globale à la baisse, augmentant d'abord puis baissant, le prix moyen atteignant 152 000 yuans/tonne.
SMM a déclaré dans le rapport de la semaine dernière que les usines de sel de lithium en amont ont chuté en raison des fluctuations des prix et que les cotations pour les commandes en gros sont restées à 165 000 yuans/tonne et plus. Parmi les usines de matériaux en aval, la volonté d'acheter des commandes en gros à 155 000 yuans/tonne et moins continue de s'accroître, et l'enthousiasme pour la chasse aux bonnes affaires est élevé ; cependant, après la hausse des prix, la volonté de poursuivre des prix plus élevés n’est pas suffisante et les achats ont tendance à être prudents. Dans l’ensemble, les enquêtes de marché et les transactions réelles sont relativement actives, mais il existe encore des différences entre les prix prévus en amont et en aval.
He Xiaopeng, président du groupe Xpeng, a déclaré précédemment que la fabrication de voitures était une tâche pénible et que les augmentations de prix à tous les maillons de la chaîne industrielle affecteraient les constructeurs automobiles.
. Cela signifie également que les constructeurs automobiles doivent non seulement supporter la hausse des coûts du côté des batteries, mais également supporter l'impact de la hausse des coûts de nombreux composants tels que les puces, ce qui réduit encore davantage les bénéfices.En outre, la guerre des prix, l'une des principales causes affectant les bénéfices des constructeurs automobiles, a également affecté les fabricants de batteries électriques. Liu Jincheng a déclaré que toute industrie aura des hauts et des bas, et que l'industrie des batteries a également traversé une route très tortueuse au cours des dernières années. « Il y a eu des hauts et des bas dans diverses batailles dans l'industrie auparavant, mais les pairs ne seront jamais battus à mort à cause de ces luttes. La vie ou la mort d'une entreprise dépend entièrement de sa propre stratégie. Il a également dit qu'il est préférable de rappeler à ses pairs qui vont mal et de féliciter ceux qui vont vite plutôt que de s'entre-tuer.
Les bénéfices sont concentrés dans les leaders des batteries
Alors que les bénéfices de l'industrie automobile ont été encore engloutis et ont atteint des niveaux historiquement bas, la rentabilité des principaux fabricants de batteries reste relativement stable. Cui Dongshu, directeur de la branche de l'Association chinoise des voitures particulières, a déclaré qu'au premier semestre 2026, l'industrie automobile chinoise était au milieu d'une transformation profonde et d'une concurrence féroce pour les stocks. Alors que le taux de pénétration des nouvelles énergies continue d’augmenter, l’industrie dans son ensemble présente une tendance « d’augmentation des revenus sans augmentation des profits » et de « glace et feu ». Bien que les revenus des constructeurs automobiles nationaux aient maintenu leur croissance, le taux de croissance a considérablement ralenti et l'écart d'échelle avec les géants internationaux existe toujours ; dans le même temps, les bénéfices de la chaîne industrielle sont fortement concentrés dans les leaders des batteries en amont, tandis que les revendeurs en aval sont confrontés à des pressions pour survivre.
Les statistiques de Cui Dongshu montrent que le bénéfice net du « résumé des batteries » en amont est passé de 37,6 milliards de yuans en 2023 à 68,3 milliards de yuans au premier semestre 2026, et que le taux de bénéfice net a atteint 9 % ; dont CATL détenait exclusivement 47 milliards de yuans (taux de bénéfice net de 17 %). Bien que BYD ait gagné 12,3 milliards de yuans, sa marge bénéficiaire nette est tombée à 4 % et ses bénéfices sont très cachés.
Les bénéfices des constructeurs automobiles nationaux sont soumis à de fortes pressions, avec une forte différenciation des bénéfices. Chery, Geely et SAIC soutiennent le marché des profits ; tandis que la marge bénéficiaire brute de GAC a chuté à -1 % (soit une perte de 5,9 milliards de yuans), le taux de perte de BAIC Blue Valley est de 23 % et de nouvelles forces telles qu'Ideal, Xpeng et NIO continuent de subir de lourdes pertes. Il a déclaré : "Combiné aux dépenses élevées de vente et de R&D des constructeurs automobiles, les constructeurs automobiles nationaux sont piégés dans une guerre des prix, et leurs marges bénéficiaires brutes sont englouties par des dépenses élevées. Il existe un écart important entre les marges bénéficiaires nettes des constructeurs automobiles internationaux."
Cui Dongshu estime que le moyen le plus important de sortir de la situation est que les constructeurs automobiles s'implantent à l'étranger. À mesure que la pression sur le marché de consommation intérieur augmente, les bénéfices à l'étranger deviennent très élevés. Les ventes à l'étranger de la plupart des constructeurs automobiles connaissent une croissance rapide et les bénéfices bruts à l'étranger sont nettement supérieurs à ceux du pays.
En termes de bénéfice brut, les données fournies par Cui Dongshu indiquent que le bénéfice brut du secteur des batteries en amont est passé de 30,2 milliards de yuans à 157,4 milliards de yuans, avec une marge bénéficiaire brute d'environ 20 % ; tandis que le bénéfice brut du secteur des services en aval n'était que de 16,5 milliards de yuans, avec une marge bénéficiaire brute de seulement 8 à 11 %. Cela révèle que l'industrie subit un profond remaniement et que l'espace de vie en aval est infiniment comprimé. Affectés par la guerre des prix et les stocks élevés, les problèmes de comptabilité de la chaîne de capital et de la chaîne d'approvisionnement à l'échelle de l'industrie sont devenus de plus en plus importants.
En termes de cycle des comptes créditeurs, les données de Wind montrent que [la formule de calcul est 360 × (solde initial des comptes créditeurs et des effets à payer + solde final des comptes créditeurs et des effets à payer) ÷ coûts d'exploitation], au premier semestre 2026, parmi 15 grands constructeurs automobiles, le cycle de paiement de Xiaomi est de 125 jours, celui de Guangzhou Automobile Group est de 129 jours et les jours de chiffre d'affaires sont plus courts ; Le cycle de paiement de BYD est de 141 jours, celui de Geely Group est de 155 jours, tandis que celui de Leap Motors, Changan Automobile, Xpeng Group et Cyrus sont tous supérieurs à 200 jours.
Selon les données collectées par Cui Dongshu, le total des comptes créditeurs des constructeurs automobiles nationaux au premier semestre 2026 a dépassé 1 100 milliards de yuans, et les jours de chiffre d'affaires atteignent 321 jours, soit 35 fois celui des constructeurs automobiles internationaux, qui est de 91 jours. Il a déclaré : "Dans le contexte de la guerre des prix et des stocks élevés, même si la pression sur la trésorerie des constructeurs automobiles a été allégée à court terme, l'essentiel est de forcer la pression financière à être répercutée sur les fournisseurs de pièces en amont."
En revanche, les données de Cui Dongshu indiquent que les comptes créditeurs globaux de neuf sociétés de batteries sont passés de 490,1 milliards de yuans en 2024 à 764,1 milliards de yuans, et que les jours de chiffre d'affaires ont atteint 348 jours. Parmi eux, le Ningde Times est passé de 210,4 milliards de yuans à 355,5 milliards de yuans ; au cours de la même période, les comptes clients des fabricants de batteries n'étaient que de 242,8 milliards de yuans, ce qui a fortement répercuté la pression financière sur les fabricants de matières premières en amont.
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