Résumé :
Samsung Electronics et SK Hynix, les deux principaux géants sud-coréens des semi-conducteurs de stockage, ont officiellement rejeté un énorme plan de paiement anticipé proposé par le géant public sud-coréen de l'électricité Korea Electric Power Company (KEPCO). Selon un document de réponse officiel publié par le bureau du représentant Lee Cheol-gyu de la commission du climat, de l'énergie, de l'environnement et du travail de l'Assemblée nationale coréenne, les deux fabricants de puces ont clairement indiqué, après une évaluation interne rigoureuse, qu'ils n'étaient pas en mesure d'accepter la proposition de payer à l'avance jusqu'à 25 000 milliards de wons (environ 18,7 milliards de dollars) de factures d'électricité pour les aider à construire des réseaux de pipelines de transport.
Cette initiative de collecte de fonds très inhabituelle est menée par la Korea Electric Power Company, qui connaît de graves difficultés financières. Selon le plan, Korea Electric Power envisage d'utiliser l'échelle de consommation électrique réelle des deux sociétés de puces l'année dernière comme base de calcul, ce qui obligerait Samsung Electronics et SK Hynix à payer d'avance respectivement environ 20 000 milliards de wons et 5 000 milliards de wons, ce qui équivaut à une avance unique pour les cinq prochaines années de factures d'électricité. En échange et en compensation des intérêts, KEPCO a promis d'offrir des taux d'intérêt préférentiels supérieurs au rendement des obligations du gouvernement coréen à deux ans et de restituer les intérêts aux deux sociétés en déduisant les intérêts des factures d'électricité réelles tous les six mois. KEPCO avait initialement prévu d'utiliser cette énorme avance exclusivement pour construire un réseau de transmission national, en se concentrant sur l'alimentation électrique du cluster industriel géant des semi-conducteurs de Yongin, dans le sud de Séoul, et de l'usine de fabrication de plaquettes à très grande échelle du Hunan.
Cependant, la proposition a suscité de fortes inquiétudes financières au sein des deux géants des semi-conducteurs. Des initiés du secteur ont révélé que Samsung Electronics avait officiellement fait part de sa position de rejet à Korea Electric Power Co., Ltd. le 9 septembre par ses dirigeants au niveau vice-président, et SK Hynix avait également pris la même décision. La principale raison de ce rejet réside dans la forte volatilité cyclique du secteur des semi-conducteurs. Bien que l’actuel boom mondial de l’intelligence artificielle ait stimulé la demande de puces mémoire de pointe telles que la mémoire à large bande passante (HBM), personne ne peut garantir que ce cycle de super boom se poursuivra sans problème pendant cinq ans. Face aux tendances futures très incertaines du marché, le blocage prématuré de dizaines de milliers de milliards de wons dans des réserves de liquidités très liquides représentera un fardeau insupportable pour les dépenses d'investissement à moyen et long terme de l'entreprise et pour la gestion des flux de trésorerie disponibles. Les deux sociétés de puces ont finalement choisi de donner la priorité à l’évitement des risques opérationnels incontrôlables plutôt qu’à un découvert prématuré en échange d’une accélération des installations électriques.
Derrière cette demande de paiement anticipé sans précédent, elle reflète la crise de la dette extrêmement grave de la Korea Electric Power Company. En raison des prix internationaux élevés des énergies fossiles à long terme et du décalage dans l'ajustement des prix de l'électricité pour les utilisateurs finaux et industriels, à la fin du mois de juin de cette année, le passif total de Korea Electric Power s'est élevé à 210 700 milliards de won, et les frais d'intérêts financiers qui doivent être payés chaque jour seulement s'élèvent à environ 11,5 milliards de won. Pour aggraver les choses, le gouvernement sud-coréen a déjà approuvé des clauses d'allègement spécial qui ont temporairement augmenté sa limite d'émission d'obligations d'entreprises à 5 fois le capital total et le fonds de prévoyance. Il expirera officiellement à la fin de l’année prochaine, ce qui l’obligera à ouvrir de toute urgence de nouveaux canaux de financement autres que l’émission d’obligations conventionnelles pour combler le déficit d’infrastructures. Korea Electric Power avait précédemment confirmé qu'elle n'avait pas imposé de telles exigences de paiement anticipé pour les factures d'électricité à d'autres sociétés que les deux géants des semi-conducteurs.
Les analystes sud-coréens de l'énergie et de l'industrie ont souligné que, alors que les deux plus grands clients industriels de l'électricité ont officiellement fermé la porte au paiement anticipé, le projet de KEPCO d'utiliser les paiements anticipés des clients pour stabiliser sa dépendance à l'égard de l'émission d'obligations et promouvoir la construction du réseau électrique a rencontré un revers majeur. À l’avenir, Korea Electric Power devra compter sur ses maigres flux de trésorerie et son quota limité d’émission de dette pour maintenir ses opérations, ce qui non seulement augmentera la difficulté de régler son énorme dette, mais pourrait également présenter un risque potentiel de retard dans la livraison des infrastructures électriques de soutien ultérieures pour le cluster de super semi-conducteurs de Yongin, pour lequel la Corée du Sud fonde de grands espoirs.
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