Résumé :
Lundi, le cours de l'action du leader japonais des mémoires flash NAND Kioxia a plongé de 17 % alors que les prévisions prudentes de performance de l'entreprise publiées vendredi ont déçu les investisseurs, et le marché s'est de nouveau inquiété d'un ralentissement de la croissance explosive tirée par l'intelligence artificielle (IA). Au moment de mettre sous presse lundi, le cours de l'action de Kioxia a chuté de 13,29 % à 11 680 yens, soit une baisse de près de 70 % par rapport au sommet historique établi en juin de cette année. Le stock a néanmoins doublé depuis le début de l’année.
En juin de cette année, bénéficiant du super cycle de stockage entraîné par la vague de l'IA, Kioxia est devenue la société cotée ayant la valeur boursière la plus élevée au Japon.
Ce qui a déclenché la vente massive de lundi n'était pas un mauvais rapport sur les bénéfices. Le rapport financier publié par Kioxia vendredi dernier a montré qu'au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2026, à fin septembre, le chiffre d'affaires de l'entreprise a atteint 2 480 milliards de yens, soit une augmentation de 453,20 % sur un an. Le chiffre d'affaires du seul trimestre a dépassé les quelque 2 340 milliards de yens de l'exercice précédent ; le bénéfice d'exploitation ajusté a bondi de 2 181,10 % sur un an.
Le problème réside dans les perspectives. Kioxia a prévu vendredi un bénéfice d'exploitation de 2 000 milliards de yens (environ 12,7 milliards de dollars) pour le trimestre de décembre, inférieur aux prévisions consensuelles des analystes de 2 350 milliards de yens.
Les prévisions suggèrent que la croissance sera presque stagnante par rapport au bénéfice d'exploitation de 1,99 billion de yens enregistré au cours du trimestre de septembre. Au cours des derniers trimestres, les bénéfices d'exploitation de Kioxia ont affiché une forte tendance à la hausse.
KioXia a attribué ce manque de croissance principalement à des problèmes de calendrier d'expédition plutôt qu'à une détérioration de la demande.
À la demande des clients, certaines commandes initialement prévues pour livraison ce trimestre ont été avancées au trimestre de septembre ; tandis que d'autres commandes ont été reportées au trimestre de mars de l'année suivante parce que la proportion des commandes de produits de stockage de classe entreprise a augmenté et que ces produits nécessitent un cycle de production plus long.
Le directeur financier de KioXia, Yoshihiko Kawamura, a déclaré lors d'une conférence téléphonique la semaine dernière que la société prévoyait de retrouver une croissance rapide au cours du trimestre de mars de l'année prochaine et que la demande des opérateurs de centres de données IA restait forte.
Il a déclaré que la capacité de production prévue de l'entreprise pour l'année prochaine a été épuisée et que plus de la moitié de la capacité de production pour l'année suivante a été allouée. Certains grands clients ont même commencé à négocier des contrats pour 2029 et au-delà.
Cependant, les investisseurs sont devenus de plus en plus sceptiques quant au récit de croissance décrit par Kioxia, car les dirigeants de l'entreprise semblent prudents quant à l'avenir.
Le désavantage potentiel de Kioxia pourrait être qu'elle se concentre sur la mémoire flash NAND, alors que ses concurrents coréens vendent également des puces DRAM - un autre composant clé des ordinateurs IA - et disposent donc d'un plus grand pouvoir de négociation.
Au deuxième trimestre 2026, le prix de vente moyen de KIOXIA NAND a augmenté d'environ 70 % par rapport au trimestre précédent, mais au troisième trimestre, l'augmentation avait chuté à environ 20 %. Ce signal de prix a également alarmé le marché et est devenu l’un des principaux facteurs étouffant la confiance des investisseurs.
Pour les actions de puces mémoire, le marché accorde généralement plus d'attention à la vitesse des changements de prix qu'au niveau absolu des prix. Ce signal est interprété comme un possible tournant dans ce cycle haussier.
Lundi, Samsung Electronics a chuté de plus de 3 % en début de séance et SK Hynix a chuté de plus de 1 %. Cependant, ils ont tous deux inversé leur déclin. Au moment de mettre sous presse, le cours de l'action de Samsung a augmenté de 0,44 % et celui d'Hynix de 2,75 %.
Un autre facteur important exacerbant le déclin de lundi est la fragilité inhérente à la structure actionnariale de Kioxia. Parmi toutes les sociétés cotées à la Bourse de Tokyo, Kioxia possède la plus forte concentration de positions longues à effet de levier. Lorsqu’un catalyseur négatif se produit, les négociants en financement seront confrontés à des pressions pour vendre.
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