Selon plusieurs médias, Nvidia a publié le week-end dernier une rare note de sept pages aux analystes de Wall Street, niant directement les accusations de fraude dans son traitement comptable et réfutant les questions sur la formation d'une bulle dans les investissements en intelligence artificielle. L'incident découle des récentes accusations publiques du « Big Short » Michael Burry et d'un article largement diffusé sur les réseaux sociaux alléguant que Nvidia pourrait être impliqué dans « la plus grande fraude comptable de l'histoire de la technologie ».
Lorsque la valorisation de l’IA a été remise en question, Nvidia a choisi une rare réponse positive. La note fournit une réfutation point par point du calcul de Burry sur la valeur diluée de la rémunération à base d'actions. Burry avait précédemment affirmé que la rémunération en actions de Nvidia avait érodé 50 % des rendements des actionnaires. Nvidia a répondu que la société avait racheté 91 milliards de dollars depuis 2018 et que les prétendus 112,5 milliards de dollars de Burry incluaient par erreur les taxes sur les actions restreintes des employés (RSU) dans les rachats. NVIDIA souligne qu'il convient de distinguer les incitations au capital et les rachats d'actions.
En réponse aux accusations les plus graves de fraude en ligne, l’entreprise a clairement indiqué qu’il s’agissait d’un cas complètement différent des principaux cas de fraude financière de l’histoire. La note indiquait : « Les fondamentaux commerciaux de Nvidia sont solides, ses informations financières sont transparentes et complètes, et la société attache une grande importance à sa réputation d'intégrité. Contrairement à Enron, Nvidia n'a pas recours à des entités ad hoc pour cacher ses dettes ou gonfler ses revenus.
Burry a ensuite répondu sur la plateforme sociale
La note répond également aux préoccupations concernant le « financement circulaire », dans lequel Nvidia investit dans des sociétés d'intelligence artificielle qui achètent ensuite les puces de Nvidia. Les critiques citent l'annonce par Nvidia en septembre d'un investissement de 100 milliards de dollars dans OpenAI et son récent investissement de 10 milliards de dollars dans Anthropic comme exemples du financement efficace par l'entreprise de ses propres ventes.
NVIDIA a répondu que ces investissements stratégiques ne représentent qu'une très petite proportion des revenus de l'entreprise et une proportion encore plus faible des quelque 1 000 milliards de dollars de financements sur les marchés de capitaux privés dans le monde chaque année, et a souligné que ses objectifs d'investissement vendent principalement des produits à des clients tiers plutôt que de compter sur NVIDIA.
Bien que la société ait déclaré un chiffre d'affaires record de 57 milliards de dollars au cours de son dernier trimestre, soit une augmentation de 62 % sur un an, le cours de l'action de Nvidia reste volatil. Le PDG Huang Renxun a déclaré lors d'une réunion interne que l'entreprise se trouve dans une situation où « rien ne va » : « Si les données trimestrielles ne sont pas bonnes, c'est la preuve que la bulle de l'IA a éclaté ; si elles sont bonnes, nous alimentons la bulle.