Résumé :
Le marché cinématographique chinois au premier semestre 2026 a livré une réponse à moyen terme lourde à la fois pour l'intérieur et l'extérieur de l'industrie. Selon les données de Maoyan Professional Edition et Beacon Professional Edition, du 1er janvier au 30 juin 2026, les recettes cumulées au box-office des films nationaux étaient de 17,354 milliards de yuans et le nombre de cinéphiles était de 421 millions. Au cours de la même période en 2025, ces deux chiffres étaient respectivement de 29,231 milliards de yuans et 641 millions de yuans. Le box-office s'est évaporé de plus de 11,8 milliards de yuans sur un an, soit une baisse de 40,4 %, et le nombre de cinéphiles a chuté de 34 %.
Les rapports semestriels de quatre sociétés cotées constituent la tranche la plus réaliste de ce changement dans le secteur. Les films chinois ont fait preuve d’une relative résistance au risque en raison de la configuration de l’ensemble de leur chaîne industrielle ; Enlight Media a rencontré une falaise de performances après le reflux de la popularité ; La culture de Pékin a eu du mal à réduire ses pertes au cours des années consécutives ; ST Huayi lutte pour survivre malgré son insolvabilité. Leur dilemme commun est le suivant : une dépendance excessive à l'égard des succès d'un seul film, une dépendance excessive aux fenêtres de calendrier et une dépendance excessive à l'égard du modèle linéaire traditionnel « production-distribution-exposition ».
Le volume global du marché stagne et la structure est déséquilibrée
Les principales caractéristiques du marché cinématographique chinois au premier semestre 2026 sont la coexistence d'un « blocage total » et d'un « déséquilibre structurel ».
D'un point de vue total, le box-office semestriel de 17,354 milliards de yuans est revenu à un niveau proche du niveau de 2014. Le « Rapport d'étude sur le marché du film chinois pour le premier semestre 2026 » publié par Top Data a souligné qu'en raison de l'absence de films évalués à un milliard et de la faible taille de nombreux nouveaux films, leur contribution limitée au marché a conduit à une baisse de 40,6 % d'une année sur l'autre du box-office total. Au premier semestre, seuls sept films avaient un box-office supérieur à 500 millions de yuans. "Flying Life 3" a pris la première place avec 4,42 milliards de yuans, suivi de "Une lettre d'amour à grand-mère" (plus de 1,9 milliard de yuans) et "Le Bon Samaritain : Le vent se lève dans le désert". Il y a presque un vide dans la « taille » entre 500 millions et 1 milliard de yuans au box-office. Seul "The Vanishing Man" se situe entre 500 millions et 1 milliard de yuans, et le volume du box-office des films suivants a chuté.
D’un point de vue structurel, la dépendance du marché aux horaires s’est encore intensifiée. Le box-office des fêtes au premier semestre s'est élevé à 7,96 milliards de yuans, soit 45,9 % du box-office total des films, soit une augmentation d'environ 6 points de pourcentage sur un an. Parmi eux, le box-office de la période de la Fête du Printemps s'élevait à 5,752 milliards de yuans, et une seule période a contribué à 33,1% du box-office au premier semestre, devenant ainsi le principal support du marché. Le box-office non programmé a été considérablement comprimé et le marché a montré un schéma extrêmement différencié de « carnaval pendant les horaires et déserté en semaine ».
La pression du côté des projections est tout aussi choquante. Au premier semestre, le nombre moyen de visiteurs par match n'était que de 6, soit une baisse de 34,1 % sur un an, le niveau le plus bas de ces dernières années ; le revenu moyen par jeu était de 236 yuans, soit une baisse de 43,1 % sur un an. Les cinémas dont les recettes au box-office sont inférieures à 500 000 yuans en représentent environ 30 %, soit une augmentation de 15 % sur un an. En termes de prix des billets, le prix moyen des billets est passé de 45,6 yuans au premier semestre 2025 à 41,1 yuans – les théâtres ont tenté d'attirer le public en baissant les prix, mais avec peu de succès.
Le public n'a pas disparu, mais ses réponses à la question « pourquoi il va au cinéma » sont de plus en plus exigeantes.
Films chinois : l'équipe nationale ne peut échapper au froid hivernal du cinéma et de la télévision
En tant qu'« équipe nationale » de l'industrie, China Film a réalisé un bénéfice d'exploitation de 1,512 milliard de yuans au premier semestre 2026, soit une baisse de 11,93 % sur un an ; la perte de bénéfice net attribuable aux sociétés mères s'est élevée à 110 millions de yuans, soit essentiellement la même chose qu'à la même période l'année dernière ; Le flux de trésorerie net généré par les activités d'exploitation s'est élevé à -549 millions de yuans, soit une légère baisse de 1,34 % sur un an.
Du côté des revenus, la baisse des revenus est principalement due à la baisse d'une année sur l'autre du box-office des films de la Fête du Printemps 2026, ce qui a entraîné une baisse de 32,7 % sur un an des revenus des activités de projection. Au premier trimestre, le bénéfice d'exploitation de l'entreprise s'est élevé à 852 millions de yuans, soit une baisse de 14,3 % d'une année sur l'autre, les coûts d'exploitation ont atteint 848 millions de yuans et la marge bénéficiaire brute n'a été que de 0,43 %. La faiblesse de l'activité de dépistage a directement pesé sur la performance globale.
Mais du côté de la production, la part de marché des films chinois augmente. Au cours du premier semestre, la société a dirigé ou participé à la production de 18 films, avec un box-office cumulé de 9,357 milliards de yuans, représentant 67,03 % du box-office cinématographique national total au cours de la même période. Cela signifie qu'au milieu du ralentissement général de l'industrie, la concentration des films chinois en tant que principal producteur est en fait croissante. Cependant, l'augmentation de la part de production n'a pas été effectivement convertie en bénéfices : une proportion élevée de participation à la production signifie une plus grande exposition au risque d'investissement, et le rétrécissement du marché a exercé une pression sur les rendements des puces uniques.
Du point de vue du rythme trimestriel, le deuxième trimestre s'est déroulé dans une fourchette équilibrée entre de petits bénéfices et de légères pertes. Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 3,9397 millions de yuans, soit une baisse de 87,03 % sur un an et une augmentation d'un mois sur l'autre de 103,46 %. L'entreprise compte près de 80 projets en cours de création et de développement, et la réalisation de projets clés tels que "The Wandering Earth 3" (prévu pour le jour de l'An 2027) deviendra une variable clé dans le tournant de la performance.
Guangguang Media : Après que la tendance à la mode se soit calmée, "Je suis revenu du jour au lendemain avant la libération"
Enlight Media est celle qui connaît les fluctuations de performances les plus spectaculaires parmi les quatre sociétés. Au premier semestre 2026, le bénéfice d'exploitation s'élevait à environ 324 millions de yuans, soit une baisse de 90 % d'une année sur l'autre ; le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à environ 33,01 millions de yuans, soit une baisse de 98,52 % sur un an. Au cours de la même période en 2025, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 2,229 milliards de yuans – en un an, le bénéfice est passé de 2,2 milliards à 33 millions de yuans.
La raison directe de cette forte baisse des performances est la disparition de l'effet de succès de "Nezha: The Devil Boy in the Sea" en 2025. Au premier semestre 2026, les films investis, distribués et inclus au box-office de cette période de référence par Enlight Media incluent "Just Going to Work", "Flying Life 3", "Silent", "Return to the Wolves" (réédition), "Big Fish and Begonia" (réédition), etc. À la fin de la période considérée, le box-office total était d'environ 5,821 milliards de yuans, contre 15,463 milliards de yuans pour la même période de l'année dernière, soit une baisse de 62,36 % sur un an.
Ce qui est plus remarquable, c'est que le flux de trésorerie net généré par les activités opérationnelles d'Enlight Media au premier semestre était de -134 millions de yuans, soit une baisse de 104,48 % sur un an. La forte baisse de cet indicateur signifie que la capacité de l'entreprise à retirer des liquidités de ses activités principales s'est fortement détériorée après avoir perdu le soutien des ventes chaudes. Le bénéfice non net après déduction n'était que de 4,6368 millions de yuans, confirmant encore la fragilité de la rentabilité de l'activité principale.
Le cas d'Enlight Media montre que dans l'industrie cinématographique, la « dépendance aux succès » est une arme à double tranchant : lorsque les succès arrivent, les performances montent en flèche, mais lorsque les succès s'estompent, ils peuvent « revenir du jour au lendemain à avant la libération ».
Culture de Pékin : la réduction des pertes est uniquement due au fait que la perte de l'année dernière était trop anormale
La culture de Pékin a réalisé un bénéfice d'exploitation de 97,4686 millions de yuans au premier semestre 2026, soit une baisse de 38,22 % sur un an ; la perte de bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevée à 39,2048 millions de yuans, soit une baisse de 83,15 % par rapport à une perte de 233 millions de yuans au cours de la même période de l'année dernière ; la perte nette de bénéfice après déduction de la non-attribution à la société mère s'élève à 41,8317 millions de yuans, soit une baisse de 82,85 % sur un an. Du point de vue des données, il s'agit du seul échantillon parmi les quatre entreprises qui ont réalisé une « amélioration significative ».
Mais la qualité de la réduction des pertes doit être soigneusement analysée. La société a déclaré que la réduction des pertes était principalement due au fait que le box-office des films sortis au cours de la même période l'année dernière était inférieur aux prévisions, ce qui a entraîné des pertes plus importantes - en d'autres termes, l'énorme perte au cours de la même période en 2025 était elle-même une valeur aberrante, et la réduction des pertes en 2026 était davantage un retour à des « pertes normales » plutôt qu'une amélioration de la rentabilité.
D'un point de vue commercial, Beijing Culture a lancé "Fengshen Part 2: War of Xiqi" au premier semestre, avec un box-office de 1,238 milliard de yuans, ce qui n'a pas répondu aux attentes. L'entreprise a également participé à « L'assemblée annuelle ne peut pas s'arrêter ! » 2" et "Bienvenue au Dragon Restaurant", mais le taux de participation est faible et n'aura pas d'impact significatif sur la performance en 2026.
Au premier semestre, l'activité cinématographique de la société a réalisé un chiffre d'affaires de 214 800 yuans, soit une baisse de 99,81 % sur un an, et sa part du chiffre d'affaires total a chuté à 0,22 % ; la marge bénéficiaire brute était de -410,68%, contre -172,42% au cours de la même période de l'année dernière, soit une diminution d'une année sur l'autre de 238,26 points de pourcentage. Dans le même temps, plus de 90 % des revenus de l'entreprise dépendent de l'activité de spectacle de divertissement, mais la marge bénéficiaire brute de cette activité n'est que de 2,54 %, ce qui est difficile à fournir un soutien substantiel à la performance.
Le problème fondamental auquel est confrontée la culture de Pékin est l'effet cumulatif des pertes continues. La société perd de l'argent depuis sept années consécutives et l'un de ses projets de réserve, « Fengshen Part 3 », est toujours en post-production. En l’absence de capacités de production de contenu durables et stables, il est difficile d’inverser le déclin fondamental avec seulement un ou deux films participants.
ST Huayi : lutter pour survivre malgré l'insolvabilité
ST Huayi se trouve dans la situation la plus dangereuse parmi les quatre sociétés. Au premier semestre 2026, le bénéfice d'exploitation s'est élevé à 85,4477 millions de yuans, soit une baisse de 44,10 % sur un an ; La perte de bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevée à 36,3851 millions de yuans, soit une baisse de 51,12 % sur un an.
Du point de vue de la structure de l'entreprise, le divertissement cinématographique et télévisuel reste l'activité principale absolue. Au premier semestre, les principaux revenus d'exploitation se sont élevés à 85,355,3 millions de yuans, soit 99,89 % des revenus d'exploitation, soit une baisse de 43,77 % d'une année sur l'autre ; la marge bénéficiaire brute était de 18,79%, soit une baisse de 15,77 points de pourcentage d'une année sur l'autre. Bien que la société ait réservé des projets tels que "Mermaid 2", en raison de contraintes financières et de pré-restructuration, le développement du projet et la progression de sa sortie pourraient ralentir. Cependant, les revenus provenant des licences de marque et des spectacles en direct ne s'élèvent qu'à 92 400 yuans, et la transformation diversifiée qui avait autrefois de grands espoirs est presque au point mort.
Le plus grand risque auquel l'entreprise est actuellement confrontée est la crise de la dette et l'incertitude de la restructuration. Fin juin 2026, l'actif total de la société s'élevait à 2,13 milliards de yuans, le passif total à 2,136 milliards de yuans et l'actif net attribuable à la société mère à -58,5646 millions de yuans, ce qui la rend officiellement insolvable. Le ratio actif-passif a grimpé à 100,28%, se détériorant encore par rapport à 96,26% fin 2025.
Du côté du passif, les emprunts à court terme s'élèvent à 184 millions de yuans, et les passifs non courants à un an au plus s'élèvent à 304 millions de yuans. La dette à court terme portant intérêt s'élève à près de 500 millions de yuans, tandis que les fonds monétaires comptables de la société ne s'élèvent qu'à 14,0739 millions de yuans, dont 3,3907 millions de yuans ont été gelés par le pouvoir judiciaire. L’exposition à la liquidité est choquante.
En avril 2026, ST Huayi a révélé qu'elle était entrée dans le processus de pré-réorganisation, mais il y avait encore une grande incertitude quant à sa capacité à mener à bien la réorganisation et à introduire des investisseurs puissants. Si la réorganisation échoue, l'entreprise sera confrontée au risque d'une radiation de la cote, voire d'une liquidation judiciaire.
Quand viendra le moment de briser la glace dans l'hiver du cinéma et de la télévision ?
Bien que les rapports semestriels des quatre sociétés cotées soient différents, ils soulignent tous plusieurs problèmes profondément enracinés dans l'industrie cinématographique chinoise au premier semestre 2026.
Tout d'abord, il s'appuie sur des produits populaires mais sa production est instable. Le modèle économique « axé sur le succès » de l’industrie cinématographique a révélé sa fragilité au premier semestre 2026. Le cas d’Enlight Media est le plus typique : il n’a fallu qu’un an pour passer d’un bénéfice de 2,2 milliards à un bénéfice de 33 millions. Même les films chinois dotés d'une chaîne industrielle complète n'ont pas été à l'abri de l'impact du rétrécissement du marché.
Le problème le plus profond réside dans le manque de stabilité de la production de films à succès sur le marché cinématographique chinois. En 2025, il y aura des œuvres phénoménales comme "Nezha 2", mais en 2026, seul "Flying Life 3" se démarquera, et le volume du box-office de 4,4 milliards de yuans est bien inférieur au plus grand succès de 2025. L'absence de films phares a directement provoqué le blocage du marché.
Deuxièmement, la dépendance à l'horaire et le contenu creux. Au premier semestre, la part du box-office de la période des fêtes a atteint 45,9% et la période de la Fête du Printemps a contribué à hauteur de 33,1%. Ces deux données révèlent une tendance inquiétante : la consommation de films est comprimée dans quelques plages horaires et la demande quotidienne de visionnage de films est sérieusement insuffisante.
Derrière la dépendance au calendrier se cache le « rétrécissement » de l'offre de contenu. Un grand nombre de films de petit et moyen coût servent de « remplissages » aux grilles plutôt que de véritables « moteurs ». Le public manque d'options suffisamment attrayantes pour regarder des films pendant les périodes non programmées et, au fil du temps, a pris l'habitude de « regarder des films uniquement pendant les vacances ». Une fois cette habitude solidifiée, elle constituera une menace fondamentale pour le développement sain à long terme de l’industrie.
Troisièmement, l'inadéquation structurelle du côté de l'offre. Le nombre de projections a atteint un nouveau record (73,312 millions) et le nombre de cinéphiles a atteint un nouveau plus bas (421 millions). Derrière ces données contradictoires se cache une grave inadéquation entre l’offre et la demande. Les théâtres multiplient les spectacles, mais le public ne les achète pas.
Du point de vue de la structure de l'audience, la tendance à la différenciation est de plus en plus évidente. Les films d'action attirent les téléspectateurs masculins (65,3% des téléspectateurs masculins de "Fire Covers Eyes"), les thèmes féminins attirent les téléspectateurs féminins (74,7% des téléspectateurs féminins de "I Permit") et les jeunes téléspectateurs préfèrent le thriller et le suspense (54,1% des téléspectateurs de moins de 24 ans dans "The Vanishing Man"). Le marché n’est plus un « marché de masse » mais un « marché de niche » composé de multiples segments. Cependant, du côté de l'offre, l'industrie n'a pas encore achevé la transformation de « ratisser large » à « livraison précise ».
Les moments les plus sombres d'une industrie sont souvent le point de départ du changement. L’industrie cinématographique chinoise a besoin d’une reconstruction systématique, du côté de l’offre vers celui de la demande, et du contenu jusqu’aux chaînes. Pour les sociétés cotées, quiconque peut prendre l'initiative d'achever la transition de la « dépendance aux succès » à la « production stable », de la « réflexion planifiée » à l'« offre normalisée » et du « box-office unique » à la « réalisation diversifiée » pourra prendre l'initiative au cours du prochain cycle.
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