Michael Burry, un investisseur américain bien connu et prototype du film "The Big Short", a déclaré que Nvidia s'était mis dans une "position dangereuse" pour répondre à la demande attendue pour ses puces électroniques. Si l’engouement pour l’intelligence artificielle s’atténue, l’entreprise pourrait subir un coup financier « catastrophique ».
Dans un article sur Substack intitulé "Nvidia fait monter les enchères" jeudi, Burry a déclaré avoir trouvé un élément "inquiétant" dans le rapport annuel de l'entreprise : ses obligations en matière d'approvisionnement sont passées d'environ 16 milliards de dollars à 95 milliards de dollars en 12 mois.
Burry a déclaré que cela était dû au fait que le principal fournisseur TSMC insistait sur des contrats à plus long terme, payés en espèces, comme condition pour renforcer la capacité nécessaire à la production des dernières puces de Nvidia.
"Pour être clair, Nvidia a été obligé de passer des commandes d'achat non annulables avant que la demande ne soit claire", a écrit Burry, ajoutant qu'il a également fallu plus de temps à l'entreprise pour convertir ses stocks en ventes.
« Cette nouvelle réalité démontre une volonté délibérée de verrouiller plus que jamais la capacité de la chaîne d’approvisionnement. »
Burry a souligné que les obligations totales d'approvisionnement de Nvidia, de 117 milliards de dollars, étaient presque égales aux flux de trésorerie d'exploitation pour l'exercice clos le 25 janvier.
"Ce n'est pas une chose ordinaire. C'est un risque", a-t-il écrit.
Burry a comparé la situation à celle de Cisco lors de la bulle Internet. À l’époque, le géant des réseaux Internet avait prolongé ses engagements d’achat auprès de ses fournisseurs pour s’assurer qu’il pourrait soutenir la croissance annuelle attendue de 50 %.
"Lorsque les dépenses informatiques des entreprises et celles liées aux réseaux de données ont chuté presque du jour au lendemain, Cisco a déprécié environ 40 % de ses dettes et de ses stocks en matière de chaîne d'approvisionnement, et le cours de ses actions a chuté", a-t-il ajouté.
En outre, Bury a déclaré que les marges bénéficiaires élevées de Nvidia provenaient en partie du pouvoir de fixation des prix conféré par la forte demande pour ses produits, de sorte que les marges pourraient diminuer si la demande faiblit.
"Contrairement aux entreprises qui sont généralement capables de faire face aux fluctuations du secteur avec facilité, les lourdes obligations d'approvisionnement de Nvidia par rapport à ses bénéfices et à ses flux de trésorerie font que les ralentissements du marché constituent un risque potentiel plus important pour Nvidia", a-t-il écrit.
"Une fois qu'une récession frappera, l'impact sur les bénéfices et le bilan de Nvidia sera plus grave et potentiellement catastrophique."